Задание 3

Экономическое обоснование инвестиций

Компания рассматривает вопрос о возможности реализации инвестиционного проекта по производству продукции, основные характеристики которого представлены в табл. 8.

Требуется обосновать целесообразность осуществления проекта на ближайшие 6 лет, в частности:

1. рассчитать и проанализировать критериальные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта;

1. построить финансовый профиль проекта;

2. дать заключение о целесообразности реализации данного проекта при наличии альтернативных вариантов в случае изменения динамики доходов проектов при цене капитала в 20 и 80 %.

Цена авансированного капитала организации составляет 35 %. В соответствии с требованиями компании к реализации может быть принят инвестиционный проект со сроком окупаемости не выше 4 лет.

Т а б л и ц а 8

Поток реальных денежных средств при осуществлении проекта

Наименование показателей	Значение показателей по годам, тыс. р.
	первоначальное состояние	2002	2003	2004	2005	2006
Операционная деятельность	-232*	4229	6655	8611	10413	11865
Инвестиционная деятельность	-8917*	-	-	-	-	-
Финансовая деятельность	8917*	-2300	-1625	-1750	-1800	-1800
Излишек средств		1929	5030	6861	8613	10065
Суммарная потребность в средствах	232*	-	-	-	-	-
Сальдо на конец года

П р и м е ч а н и е. * - плюс № варианта · 10

Рассчитываются аналитические коэффициенты эффективности проекта:

а) чистый дисконтированный доход NPV;

б) индекс доходности инвестиций – PI;

в) срок окупаемости затрат по рассматриваемому проекту PP;

г) внутреннюю норму доходности IRR.

В условиях анализируемого инвестиционного проекта значения коэффициента дисконтирования приводятся преподавателем: r₁ = 65 % и r₂ = 70 %. Соответствующие расчеты представляются в табл. 9.

Т а б л и ц а 9

Исходные данные для расчета показателя (IRR) анализируемого проекта

Год	Денежный поток	№ 1		№ 2		№ 3		№ 4
		r=65 %	PV	r=70 %	PV	r=66 %	PV	r=67 %	PV
0-й		1,0		1,0		1,0		1,0
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
NPV	x	x		x		x		x

Для более точной характеристики показателя IRR необходимо определить ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак на противоположный, т.е. при r = 66 %; при r = 67 %.

Важной характеристикой инвестиционного проекта является его финансовый профиль. Под финансовым профилем понимается графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.

По данным финансового профиля легко определяются следующие обобщающие финансовые показатели:

- максимальный денежный отток ресурсов;

- срок окупаемости инвестиций;

- интегральный экономический эффект проекта.

Для построения финансового профиля рассматриваемого проекта сводятся исходные данные в табл. 10.

Т а б л и ц а 10

Расчет чистого дисконтированного дохода за период реализации проекта

Показатели	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.
1. Приток наличностей (доход от продаж)
2. Отток наличностей (в основной и оборотный капитал и др.)
3. Сальдо (чистый поток наличности)
4. Кумулятивный поток наличности

На основе данных табл. 10 строится финансовый профиль проекта.

Если рассматриваемый инвестиционный проект является эффективным по всем критериям, то его целесообразно реализовать как независимый проект. Иная ситуация может возникнуть при реализации данного проекта в качестве альтернативного. В частности, такое положение может сложиться при изменении динамики доходности проекта. Предположим, у предприятия может оказаться другая динамика доходности проекта при сохранении размера инвестиций. Результаты представлены в табл. 11.

Т а б л и ц а 11

Проект	Инвестиции	Денежный поток по годам					IRR, %	Точка Фишера
		2002	2003	2004	2005	2006		r, %	NPV
I
II		12150	8300	4824	4211	3126	99,5
I-II								-	-

Рассчитать основные критерии оценки эффективности инвестиционного проекта № 2:

а) при сложившейся цене капитала в 35 % чистый дисконтированный доход проекта:

б) индекс доходности инвестиций;

в) срок окупаемости затрат;

г) внутренняя норма прибыли, %.

Сделать выводы об эффективности проекта.

Для выяснения, насколько эффективными являются проекты при цене капитала предприятия на уровне 20 и 80 %, необходимо графически представить изменение чистых дисконтированных доходов проектов в зависимости от ставки дисконтирования.

Точка пересечения двух графиков показывает значение коэффициента дисконтирования, при котором оба проекта имеют одинаковый чистый дисконтированный доход. Точка пересечения графиков называется точкой Фишера.

Сделать вывод.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Игонина, Л.Л. Инвестиции [Текст] : учебное пособие (гриф Пр) / Л. Л. Игонина. – М. : Экономисть, 2005. – 478 с.

Лапочкина, С.В. Управление инвестициями [Текст] : учебно-методический комплекс / С.В. Лапочкина, М.В. Чувашлова. – Ульяновск. : , 2006. – 79 с.

Воронин, В.П. Иностранные инвестиции в условиях глобализации [Текст] : учебное пособие (гриф Пр) / В. П. Воронин, И.М. Подмолодина, В.И. Нестеренко. – Воронеж : ВГУ, 2005. – 49 с.

Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья [Текст]. – М.: Эксмо, 2009. – 960 с.

Федеральный закон (39-ФЗ от 25.02.99) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [Текст].

Анискин, Ю.П. Управление инвестициями [Текст] : учебное пособие / Ю.П. Анискин. – М. : Омега - Л, 2007. – 192 с.

Игошин, Н.В. Инвестиции [Текст] : учебник / Н.В. Игошин. – М. : Юнити -Дана, 2005. – 448 с.

Ример, М.И. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учебник для вузов / М.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко. – СПб.: Питер, 2007. – 480с.

Турманидзе, Т.У. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учебник / Т.У. Турманидзе. – М. : Экономика, 2008. – 344 с.

Бочаров, В.В. Инвестиции [Текст] : учебник / В.В. Бочаров. – СПб. : Питер, 2009. – 384 с.

Периодические издания: «Экономика и жизнь», «Финансы, деньги, инвестиции», «Финансовый менеджмент», «Инвестиции в России»

6