Тема «МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ»

1 Понятие и элементы валютной системы. Валютный курс

Валютные отношения - это совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

Валютная система - закрепленная национальным законодательством или международными соглашениями форма организации валютных отношений. Различаются национальная, мировая и региональная валютные системы. Исторически первоначально возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Мировая валютная система сложилась к середине 19 века. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересов ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.

Основные элементы национальной валютной системы: национальная валюта; условия конвертируемости национальной валюты; паритет национальной валюты; режим курса национальной валюты; наличие или отсутствие валютных ограничений; валютный контроль; национальное регулирование валютной ликвидности страны; регламентация международных расчетов страны; режим национального валютного рынка и рынка золота; национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны.

Основные элементы мировой валютной системы: резервные валюты; международные счетные валютные единицы; условия взаимной конвертируемости валют; унифицированный режим валютных паритетов; регламентация режимов валютных курсов; межгосударственное регулирование валютных ограничений; межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности; унификация основных форм международных расчетов; режим мировых валютных рынков и рынков золота; международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование.

Валюта (в широком смысле) - любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене, (в узком смысле) наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банкнот и монет.

1. Валюта в зависимости от ее принадлежности разделяется на: национальную валюту - денежная единица данного государства (доллар в США, рубль в России) и иностранную валюту - денежная единица других стран, законно или незаконно используемая на территории данной страны (доллары в России, рубли на Украине).

Девиз - любое платежное средство в иностранной валюте.

Резервная валюта - валюта, в которой страны держат свои ликвидные международные резервные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса. Резервная валюта служит базой для определения валютного паритета и валютного курса других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц мировой валютной системы. В рамках Бреттон-Вудской валютной системы статус резервной валюты был официально закреплен за долларом и фунтом стерлингов, в рамках Ямайской- доллар фактически сохранил статус резервной валюты, а также в этом качестве использовались и японская йена, и немецкая марка. Объективные предпосылки приобретения статуса резервной валюты: господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капитала, в золотовалютных резервах, развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом, организованный и емкий рынок капиталов, либерализация валютный операций, свободная обратимость валюты, что обеспечивает спрос на нее других стран.

Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты страны на роль резервной возлагает определенные обязанности на ее экономику: необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям.

2. Конвертируемость - свобода обмена любых финансовых активов. Конвертируемость валюты - способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами (использовать ее в расчетах). Различие между степенями конвертируемости валюты зависит от того, какие ограничения накладывает правительство на обмен валюты.

Различают свободно конвертируемые валюты - без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты (в новой редакции Устава МВФ 1978 г это понятие заменено понятием "свободно используемая валюта"), частично конвертируемые валюты - валюты тех стран, где сохраняются валютные ограничения и неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

С точки зрения отношения к валюте резидентов - всех физических и юридических лиц, находящихся в стране более года, - и нерезидентов, которые находятся в стране менее года или вообще располагаются за ее пределами, конвертируемость валюты разделяется на внутреннюю и внешнюю.

Внутренняя конвертируемость - право резидентов покупать, хранить и совершать операции внутри страны с активами в форме валюты и банковских депозитов, деноминированных в иностранной валюте. Таким образом, внутренняя конвертируемость относится к сделкам между резидентами внутри своей страны и означает, например, право россиянина обменять рубли на доллары и заплатить долларами за покупку товара в российском магазине или положить их на валютный счет в российском банке. Однако внутренняя конвертируемость не подразумевает параллельного обращения нескольких валют. Все развитые страны имеют внутреннюю конвертируемость: иностранную валюту там могут принимать к платежам, если на то согласны продавец и покупатель. Однако практически везде продавцу легче и операционно дешевле осуществлять расчеты в национальной валюте, и он может не согласиться принять иностранную, вынуждая тем самым покупателя обменять ее сначала на национальную и только затем произвести платеж. В РФ внутренняя конвертируемость рубля сильно ограничена. Продажа товаров и услуг резидентам за иностранную валюту возможна только с разрешения ЦБ, которое выдается весьма редко.

Внешняя конвертируемость - право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами. Понятие внешней конвертируемости почти полностью совпадает с конвертируемостью валюты по текущим или капитальным операциям.

Внутренняя конвертируемость национальной валюты может привести к возникновению параллельного обращения двух или нескольких валют на внутреннем рынке страны. Параллельное обращение может возникнуть и без официально введенной внутренней конвертируемости просто как результат нелегального использования иностранной валюты для расчетов и платежей. Главной причиной параллельного обращения является высокая инфляция, в результате которой национальная денежная единица страны теряет свою покупательную способность, и население стремится обезопасить свои сбережения и доходы путем превращения их в более стабильную иностранную валюту.

Параллельное обращение валют - использование одной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с национальной валютой, признаваемой законным платежным средством. Использование иностранной валюты во внутреннем денежном обращении обычно начинается как средства сбережения. Для того, чтобы обезопасить свои сбережения в национальной валюте от обесценения, их конвертируют в иностранную. По мере того, как инфляция развивается, цены на многие товары, особенно недвижимость и товары длительного пользования, становится неудобно устанавливать в национальной валюте с большим количеством нулей. Цены начинают квотировать в долларах (евро) или, как это часто делается в России, в неких "условных единицах". Тем самым иностранная валюта приобретает и функцию средства расчета. И, наконец, люди начинают оплачивать товары и услуги в иностранной валюте, в результате чего она становится и средством обращения.

Точно измерить масштабы параллельного обращения иностранных валют в тех странах, где оно существует, практически очень сложно: оно не учитывается ни одной страной мира ни в рамках денежной статистики, ни в статистике движения капитала платежного баланса. Для оценки масштабов параллельного обращения иностранной валюты пользуются такими косвенными показателями, как доля валютных депозитов в общем объеме широких денег (уровень долларизации), ввоз наличной валюты коммерческими банками и населением, расходы населения на покупку иностранной валюты.

Параллельное обращение имеет свои плюсы и минусы. С одной стороны, в условиях быстрого обесценения иностранной валюты параллельное обращение устойчивой валюты позволяет сохранить часть индивидуальных сбережений, которые в последующем могут использоваться для производительных инвестиций или финансировать текущее потребление. Кроме того, либерализация операций с иностранной валютой помогает привлечь иностранных инвесторов, которые оправданно опасаются риска обесценения валютного курса или внезапной девальвации и чувствуют себя более комфортно в операциях, деноминированных в долларах.

С другой стороны, параллельное обращение приводит к тому, что государственный бюджет теряет пошлину, которая взимается за печатание национальных денег и чеканку и монет и достигает в некоторых странах 10% всех доходов бюджета. Кроме того, параллельное обращение может подорвать денежную политику правительства, поскольку последнее не имеет возможности контролировать часть денежной массы, деноминированной в иностранной валюте и лишь в весьма ограниченном размере может регулировать ее размеры через резервные требования к депозитам в иностранной валюте. В этих условиях снижается эффективность контроля за инфляцией, так как спрос на товары и услуги предъявляется не только в рублях, но и в иностранной валюте, объем которой точно не известен.

Единственное надежное средство для вытеснения параллельной валюты -это достижение макроэкономической стабилизации, с установлением которой исчезнут побудительные мотивы использовать какую-либо другую валюту, кроме национальной. Необходимо заметить, что любые прямые запрещения на использование иностранной валюты неминуемо ведут к развитию черного рынка иностранной валюты, который практически невозможно контролировать полицейскими средствами.

3. Валютный паритет - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме - золотом или серебряном- базой валютного курса являлся монетный паритет -соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

4. Режим валютного курса.

Если рассматривать валюты как специфический товар, то они, как и любой другой товар, имеют цену. Поскольку цену валюты невозможно определить в той же валюте, то их цена выражается в других валютах.

Валютный курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах. Валютный курс может устанавливаться законодательно или определяться в процессе их взаимной котировки.

Валютная котировка - определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов. Используются два основных метода валютной котировки - прямая и косвенная. Прямая котировка - выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты. Косвенная котировка - выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты. Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке.

Кросс - котировка - выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно к доллару США. Например, если косвенная котировка рубля к доллару составит 1 доллар= 6 рублей, а прямая котировка доллара к евро составит 1 доллар = 1,5 евро, то кросс-курс через доллар рубля к евро составит 1 евро = 6:1,5 = 4 рубля.

Котировки валютного курса имеют также временное измерение. Курс может котироваться. Как если бы обмен ее на другую валюту происходил в настоящий момент и как если бы обмен совершался в некий момент в будущем. Для сделок в настоящий момент считается, что двух рабочих дней достаточно для банков, чтобы обменяться документами, дебетовать и кредитовать соответствующие счета, свидетельствующие о переводе и зачислении иностранной валюты.

Спот-курс - это курс, по которому обмениваются валюты в течение не более двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе. Единственное исключение -спот-курс доллара США по отношению к канадскому доллару в Нью-Йорке (расчеты происходят в течение одного рабочего дня). Форвардный курс - согласованный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем, более чем через три дня после достижения соглашения о курсе.

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую. Это и будет номинальный валютный курс- цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты. Определение номинального курса совпадает с общим определением валютного курса, т.е. в большинстве случаев под валютным курсом понимают номинальный валютный курс. Однако последний более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валюты изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего уровня цен в стране. Подобно тому, как цены товаров и другие макроэкономические показатели (ВНП, национальный доход) переводят из текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно принять во внимание уровень инфляции в обеих странах. Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются с помощью индекса потребительских цен. Его экономический смысл заключается в том, что стоимость определенной корзины товаров и услуг, принятая за базовую в определенном году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Таким образом, реальный валютный курс- номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта- рассчитывается следующим образом:

Е = , где Е -реальный валютный курс, Р - индекс цен зарубежной страны, Р -индекс цен своей страны.

Эта формула показывает, что реальный валютный курс- это соотношение цены корзины товаров за рубежом, переведенной из иностранной валюты в национальную с помощью номинального валютного курса (номинальный курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены корзины тех же товаров в своей стране. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального.

Номинальный валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют- под влиянием различных факторов.

1)Темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют другие факторы.

2)Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

3)Разница процентных ставок в разных странах. Изменение процентных ставок воздействует на международное движение капиталов, прежде всего, краткосрочных. В принципе, повышение процентной ставки, стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4)Деятельность валютных рынков и спекулятивные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банку заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что еще больше ухудшает позиции ослабленной валюты.

5)Степень использования валюты в международных расчетах. Например, то факт, что 2/3 операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты.

6)На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, что бы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название "лидз энд лэгз", влияет на платежный баланс и валютный курс.

7)Валютная политика - совокупность мероприятий в сфере валютно-финансовых отношений, проводимых государством.

Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках (не более чем на 2,25% от валютного паритета), ограниченно гибкие валютные курсы (режим допускает небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами) и плавающие курсы, изменяющиеся в любых пределах в зависимости от рыночного спроса и предложения.

Валютный коридор - установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддерживать.

Девальвация (ревальвация) валюты - законодательное снижение (повышение) курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса. Обесценение (подорожание) валюты- это снижение ее стоимости (повышение) при плавающем режиме валютных курсов.

Множественность валютных курсов - законодательно установленное использование различных эффективных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных операций, участников этих операций и валют, в которых они осуществляются. Множественность валютных курсов имеет место, если в стране существуют два или более валютных курсов, применяемых к различных типам валютных операций. Обычно существует официальный валютный, применяемый к определенному набору валютный операций, и курс свободного рынка для всех остальных операций. Множественность валютных курсов обычно вводится странами в целях обеспечения постепенности снижения курса национальной валюты, поскольку резкое падение ее стоимости может иметь сильные социальные последствия; а также в целях удержания валюты внутри страны, если страна испытывает ее нехватку для осуществления внешних платежей и пр.

При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет - соотношение валют по их официальному золотому содержанию- и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек действовал при двух условиях: свободная купля - продажа золота и неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса определялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу (фрахт, страхование, потеря процентов за капитал и пр.) и фактически не превышали  1% от паритета. С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс постепенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения в сокровище. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете - соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке и колеблется вокруг него. Новым явлением с середины 70-х гг. стало введение паритетов на базе валютной корзины. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют.

5. Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями.

6. Регулирование международной валютной ликвидности сводится к обеспеченности международных расчетов необходимыми платежными средствами. Международная валютная ликвидность - способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. МВЛ включает четыре основных компонента: официальные золотые резервы, валютные резервы страны, счета в СДР, резервная позиция в МВФ (право страны-члена на автоматическое получение безусловного кредита в инвалюте в пределах 25% ее квоты). Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта. Ценность этого показателя ограничена, так как он не учитывает все предстоящие платежи, в частности, по услугам некоммерческим, а также финансовым операциям, связанным с международным движением капиталов и кредитов.7. Международные расчеты включают, с одной стороны, условия и порядок осуществления платежей, выработанные практикой и закрепленные международными документами и обычаями, с другой стороны - ежедневную практическую деятельность банков по их проведению.