4.6. Инвестирование в ценные монеты

«Крупные предпринимательские новации

достигаются путем превращения имеющегося

теоретического положения в эффективный

бизнес».

Питер Ф. Драккер

Роль первых денег выполняли камешки с отверстием, железки, кончики хвостов пушных зверьков. На них можно было купить любые товары.

С появлением металлических денег правители стремились увековечить на них свой лик. Известны сатирические монеты, изображающие папу и кардинала. При повороте монеты, их головы превращались в головы черта или шута. Фламандские двойные грошены, на которых был изображен лев с турнирном шлеме, получили название “носитель горшка”, прусские грошены с изображением орла – “летучие мыши”.

Первоначальная концепция стоимости денег предполагала приравнивание ее к определенному количеству драгоценного металла. Деньги представляли собой золотые или серебряные монеты. В Х1Х веке наряду с металлической концепцией денег начала развиваться номиналистическая теория. С этого периода монеты, содержащие ценный металл, становятся ценным товаром, одним из объектов для вложения инвестиций. В качестве денег золото используется уже четыре тысячи лет, но в нашем понимании деньгами оно стало только в второй половине прошлого века.

Первые монеты Руси появились в Х1 веке. Они делались из золота и серебра. На них ставились имена князей Владимира, Святополка и Ярослава и родовой знак Рюриковичей. Златники весили четыре грамма, откуда пошла единица веса золотник. Первый русский рубль - удлиненный брусок серебра весил примерно 200 грамм. Появился он в ХП1 веке Одновременно пропали монеты, которые вновь введены только в ХУП веке Василием Шуйским. Это были золотые гривны и пятаки. Затем императрица Анна ввела червоцы в 1730 г., а Елизавета империалы (10 руб.). При Петре 1 активно стали вводится серебряные деньги. При Екатерине на производство монет расходовали 16 млн. золотых рублей, при Николае П - 2 миллиарда рублей.

В 1828 г. в России впервые в мире были выпущены платиновые монеты достоинством 3, 6 и 12 рублей.

К концу Х1Х века в России основной денежной единицей считался золотой рубль. Он содержал 17,424 доли чистого золота. Это был условный рубль, так как золотой рублевой монеты не существовало. Чеканились империал (15 руб.), полуимпериал (7,5 руб.) и пятирублевые монеты, равные одной трети империала. Золотая монета могла чеканиться как из золота, принадлежащего казне, так и из металла, предоставляемого частными лицами.

Из серебра делали рублевую монету и 50, 25 20, 15, 10 и 5 копеек. В России до первой мировой войны серебром можно было вносить платежи до 25 рублей, а медью - до трех рублей. Банкноты в любой момент могли быть обменены на золото.

С начала 18 века и до Февральской революции 1917 г. в обращении использовалась золотая монета достоинством в десять рублей – червонец. Затем это же название получила советская золотая монета выпуска 1923 г., а вместе с ней и банковские билеты того же достоинства. Название червонец сохранилось и на боле поздних советских деньгах, вплоть до 1947 г.

Один червонец 1923 г. приравнивался к десяти дореволюционным золотым рублям. В 1924 г. рубль был определен как 0,774234 грамма золота. Одновременно появились серебряные монеты, 50, 20, 15 и 10 копеек. С 1931 года монеты в России выпускаются из никелевого и медного сплавов. Драгоценные металлы используют только для выпуска юбилейных монет.

Золотые монеты современной и старинной чеканки представляют собой аналог слитка. Он продается по цене несколько выше (примерно на 2 %) цены золота в нем. В США, например, имеется специальная биржа золотых монет. При этой бирже существует Делаварское хранилище, размещение в котором купленных монет освобождает от местного налога на продажу.

США занимают третье место в мире по количеству золота, используемого на чеканку монет, уступая Японии и Австралии. Ежегодно на чеканку монет в США тратится от 100 тысяч до 2 миллионов тройских унций драгоценного металла. Особенно значительное количество золота было израсходовано в 1986 г., когда была выпушена монета с изображением Статуи Свободы. Эта монета считается эффективным объектом для вложения средств.

Во всех странах выпускаются юбилейные монеты. Первая памятная золотая монета появилась в 1832 г. Это монета была достоинством в пять рублей, с тиражом в 1000 штук. Спустя два года был выпушен рубль, лицевой стороне которого был профиль Александра 1, на оборотной – изображение Александровской колонны и надпись: «Александру Первому благодарная Россия. 1834». Согласно статистики в 1993 г. количество золота, использованное на чеканку монет, увеличилось вдвое по сравнению с предшествующим годом. На монетных дворах 49 стран было выпущено 291 вид золотых монет.

Золотые монеты выпускались в России в 1981 г. (золотой червонец), в 1994 г. (50 рублей, серия “Мировая культура”), в 1995 г. (50 и 100 рублей, серия “Сохраним мир”), в 1996 г. (25 рублей, серия “Русский балет”). В 1997 г. к столетию российского футбола была выпущена серия из пяти монет из серебра 925 пробы качества “пруф” и номиналом 1 рубль. Тираж монет был ограничен 25 000 экземпляров. В 1998 г. серебряные монет выпускались по сериям “Красная книга”, “Всемирные юношеские игры”, “Выдающиеся личности России”, “Памятники архитектуры России”. Монета в 150 рублей из платины была выпущена в честь Отечественной войны 1812 г. На реверсе монеты помещены портреты Александра и Наполеона, а между ними - изображение скульптуры ангела с Александровской колонны. В 1999 г. коллекционные серебряные монеты выпускались по сериям “Географическая серия”, “200-летие А. С. Пушкина”, “Памятники архитектуры России”. В честь 275–летия Санкт-Петербургского монетного двора в 1999 г. была выпущена монета достоинством 200 рублей, имеющая вес 3 кг. Изготовлена она из серебра и имеет стоимость почти тысяча долларов.

Обычные монеты тоже могут быть предметом инвестирования. Например, среди советских монет недавнего периода считаются особо ценными монеты 1958 г., 20 копеек 1931 г., 2 копейки 1925 г., 15 копеек 1942 г., 5 копеек 1934 г., 15 копеек 1970 г. и др. Высоко котируются монеты-ошибки. Например, на 10-копеечной монете 1957 г. на гербе пшеничные колоски обвивают 16 лент, вместо положенных 15.

В 1999 г. огромным спросом стали пользоваться монеты с портретом принцессы Дианы. В 2005 г. монеты в 2 евро с изображением Папы Иоанна П, через год после его смерти, продавались среди нумизматов за 160 евро.

В “Книге рекордов Гиннеса” отмечены выпуски некоторых уникальных монет:

самыми древними монетами считаются монеты-статеры из электрума царя Гинеса из Лидии (Турция), выпущенные около 670 г. до н. э.;

самыми дорогими – комплект монет США выпуска 1804 г. стоимостью 1 млн. долл.;

самыми редкими – аксумская золотая монета Вазеба, хранящаяся в Национальной библиотеке в Париже;

самыми тяжелыми – шведская медная пластина 10 далеров выпуска 1644 г. весом 19,71 кг;

самая маленькая – непальская серебряная монета достоинством четверть джавы выпуска 1740 г. весом 0, 002 г.

Фальшивомонетничество

История изготовление фальшивых денег насчитывает столько же лет, сколько и сами деньги. Фальшивые античные монеты изготавливались различными способами и из различных металлов. Во все времена подделка денег каралась чрезвычайно строго. В античном городе Дима сохранилась мраморная плита, лежавшая некогда на рыночной площади. На ней выбита надпись о смертном приговоре фальшивомонетчикам: “Жрец Филоклес, писец Дамокритос и первый советник Клеон от имени города приговорили к смерти Дракиона, он же Анти, иди как бы еще себя не называл, далее Тиса, кузнеца по золоту; затем Аниоса, он же Панталеион и как бы он еще себя не называл, и, наконец, Мошолаоса, сына Мошолаоса за то, что они посягнули на священное имущество и чеканили медные деньги”. Казни фальшивомонетчиков отличались особой жестокостью. В античные времена их сбрасывали со скалы, сажали в клетку с дикими животными, распинали и т. д. В средневековой Германии приговоренного к смерти за подделку денег сажали в котел, наполненный маслом, вином или водой, вдевали его руки в специально вмонтированные в котел кольца и ставили котел на огонь. Другим видом наказания было снятия волос с головы вместе с кожей. Несмотря на жестокость наказания, количество желающих обогатиться с помощью подделки денег не уменьшалось.

Английский король Генрих 1 в рождественский вечер 1125 г. собрал в Винчестерском дворце владельцев всех монетных дворов, которые должны были доказать чистоту своих монет. 94 гостя покинули дворец однорукими.

В 17 веке, в период царствования Алексея Михайловича, только за один год были казнены свыше 7 тыс. преступников, уличенных в изготовлении поддельных медных денег, а еще полутора тысячам отрубили руки.

Случалось, что фальшивомонетчиками становились весьма уважаемые люди. Марк Антоний, император Нерон, король Франции Филипп 1V уменьшали массу металла в монетах, чтобы поправить экономику своих государств.

В период царствования Анны Иоанновны на зауральском Невьянском заводе Акинфия Демидова было организовано тайное производство серебряных монет. Они практически не отличались от государственных, но содержали больше серебра. По приданию, при посещении заводов Екатериной П, Демидовы затопили в подвалах Невьянской башни мастерские по изготовлению денег вместе с мастеровыми.

Во времена Петра 1 активно подделывались медные деньги. Благодаря относительной доступности меди и ее свойствам, фальшивомонетчики очень быстро освоили выпуск медных денег, которые были основными монетами в стране. Обогащаться за счет подделки было очень выгодно, так как цена пятикопеечного петровского чекана в шесть раз превосходила действительную цену меди. Фальшивые медные пятикопеечники изготавливались в Польше и привозились в Россию для обмена на серебряные рубли. Это давало фальшивомонетчикам прибыль до 400 %.

Екатерина П ввела в обращение бумажные ассигнации для облегчения денежного оборота, однако одновременно появились подделки. Наиболее известными первыми изготовителями фальшивых ассигнаций были братья Зановичи, которые вместе с со своим камердинером и карликами фаворита Екатерины П генерал-поручика Семена Зорича производили фальшивые ассигнации в Польше. Разоблачил их в 1781 г. Г.А. Потемкин, который заехал погостить к Зоричу и обнаружил человека, который обещал принести ему большую сумму денег с надписью “ассишация” вместо ассигнация. Организованное Потемкиным расследование позволило остановить печатание фальшивых денег и арестовать братьев Зановичей.

В начале 1800-х годов в южном пригороде Парижа в местечке Монруже начала работать тайная фабрика по изготовлению фальшивых венских банковских билетов и русских ассигнаций. Организован выпуск фальшивых денег был по заданию французского императора Наполеона. В конце 1810 г. фабрика была переведена в Варшаву, в1812 г. французы оборудовали фабрику по выпуску фальшивых денег в Дрездене, а после взятия Москвы фальшивые ассигнации стали изготавливаться в сразу в нескольких местах в Москве. Они выпускались настолько профессионально, что отличить их от настоящих было почти невозможно Например, готовые ассигнации бросали на пол, покрытый густым слоем пыли, и проходили по ним кожаной метлой. В результате ассигнации принимали вид денег, прошедших через многие руки. Наполеон планировал пустить фальшивые ассигнации в массовое обращение в качестве оккупационных денег тогда, когда был уверен в победе.

Фальшивые 25-ти и 50-ти рублевые ассигнации Наполеона были сделаны так тщательно, что полиграфически выглядели даже лучше настоящих: выше качество бумаги, более аккуратная гравировка букв. Однако на некоторых ассигнациях были ошибки в словах: государственная вместо государственная, ходячей вместо ходячей. После окончания Отечественной войны 1812 г. оказалось, что из 832 миллионов ассигнаций российского денежного оборота свыше 70 миллионов были фальшивыми.

В 1842 г. в концлагере Заксенхаус – 30 км севернее Берлина – было налажено производство поддельных английских фунтов. Руководил операцией штурмбанфурер СС Бернгард Крюгер. Он создал мощную команду из талантливых граверов и инженеров, в которую входил в частности профессиональный фальшивомонетчик из России Соломон Смолянов. В 30-е годы он подделывал английские фунты и пускал их в обращение в Персии, во Франции. Узниками было выпущено свыше 13 млн. фальшивых фунтов, однако только 10,3 млн. было отнесено к первому сорту.

В 1921 г. в России начали выпуск советских металлических денег. Их параметры были такими же как и дореволюционных денег, но на лицевой стороне серебряных денег появилось изображение кузнеца, вскинувшего молот для удара по наковальне. На гербовой стороне было изображение герба СССР, надписи “СССР”, “Один полтинник”, “Пролетарии всех стран соединяйтесь”. На гурте (ребре) монет была надпись “Чистого серебра 9 грамм (2 з. 10,5 д.) ПЛ”. Последние буквы обозначали инициалы руководителя производства на монетном дворе. Существовало три варианта: ПЛ – Петр Латышев (Ленинградский монетный двор), АГ –Артур-Павел Гартман (Ленинградский монетный двор), ТР – Томас Роуз (монетный двор Бирмингема). Фальшивомонетчики из криминального мира в 20-х годах организовали выпуск полтинников из награбленного столового серебра. Монеты были практически неотличимы от оригинальных, но на гурте, с присущим уголовному миру фарсом, была надпись “Чем наши хуже ваших”.

В нацистской Германии спецслужбы разработали две операции – «Андреас» и «Бернгард» - по выпуску поддельных денежных знаков Англии, США и СССР.

История подделок денежных знаков знает несколько случаев феноменальных успехов одиночных изобретателей-самоучек. Чеслав Боярский, поляк по происхождению, живший во Франции, терроризировал французскую банковскую систему 12 лет – с 1951 по 1963 год. Всего он выпустил около 249 млн. франков, используя самодельные приспособления. Даже опытнейшим экспертам не удавалось отличить “банкноты Боярского” от подлинных. Единственная примета – на крупных партиях фальшивомонетчик не менял номера серий.

В 1994 г. в Москве при попытке обменять 11 млн. руб. на доллары были задержаны два жителя Солнечногорска. Деньги у них были как настоящие, только все за одним номером. Через Интерпол нашли место их изготовления – Германия. Привлекательность России 90-х годов объясняется частой сменой денег. Организованные преступные группы пользовались этим обстоятельством. В этот период, например, в Польше было отпечатано 4 тонны денежных купюр номиналом 50 тыс. руб.

В настоящее время ущерб, ежегодно наносимый экономике России фальшивомонетчиками оценивается в 100 млн. руб. 98 % поддельных банкнот, в основном номиналом 100, 500 т 1000 руб., изготавливается неполиграфическим способом. Поддельная иностранная валюта, появляющаяся на российском рынке, изготавливается преимущественно полиграфическим способом.

Резюме

Для оценки финансово-экономической эффективности принимаемых решений необходимо производить сопоставления будущих денежных доходов с будущими расходами, обусловленными принятием и реализацией этих решений.

Принятие решения о выпуске нового вида продукции обусловливает необходимость определения величины издержек, которые понесет фирма по производству и реализации нового изделия, и сопоставить эту величину с ожидаемыми доходами от его реализации. Использование калькуляции полной себестоимости продукции и планируемого объема производства с целью получения общих затрат по производству новой продукции имеет недостаток, связанный с тем, что при таком подходе не учитывается весьма важное обстоятельство: значительная часть полных издержек связана с денежными потоками, имевшими место в прошлом, еще до принятия данного решения. И поэтому реализация данного решения никак не повлияет на соответствующие денежные потоки в будущем.

В экономической теории под альтернативными (или вмененными) издержками понимается количество других продуктов, от которых следует отказаться или которыми следует пожертвовать, чтобы получить какое-то количество данного продукта. Принятие любого решения требует осознания упущенных возможностей каждого варианта действий.

Понятие “альтернативные издержки” дает в руки менеджеру мощный, достаточно простой, понятный и очень практичный инструмент контроля эффективности своей работы: реализуя решения и проекты, денежные притоки по которым превышают денежные оттоки, он способствует росту стоимости предприятия, то есть надлежащим образом выполняет свои функции. Эту аксиому финансового менеджмента можно сформулировать несколько иначе: предприятие должно вкладывать средства только в такие проекты, чистая приведенная стоимость (NPV) которых имеет положительную величину.

В ходе обоснования текущих решений о формировании производственной программы предприятия, в нее должны включаться все изделия, производство которых позволяют покрыть хотя бы часть постоянных издержек за счет маржинального дохода, а не только те, полная себестоимость которых ниже продажной цены изделия.

Понятие рычага при финансовом менеджменте употребляется для обозначения благоприятной ситуации, когда в структуре затрат на ведение производственной деятельности в широком диапазоне ее возможных масштабов присутствует стабильный элемент. Эффект производственного рычага обусловлен наличием в общих издержках постоянной части – постоянных издержек. Эффект финансового рычага обусловлен наличием в финансовых затратах постоянной части – процентной ставки (стоимости заемных средств). Как производственный, так и финансовый рычаг являются основными факторами, влияющими на уровень изменения прибыли компании.

Классификация затрат на постоянные и переменные части лежит в основе анализа безубыточности, который дает ответ на вопрос: сколько единиц товара или услуг должно реализовать предприятие, чтобы возместить свои постоянные издержки. Во-вторых рассматриваемая классификация затрат помогает решить задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат. В-третьих она позволяет судить об окупаемости затрат и определить финансовую прочность фирмы при возникновении конъюнктурных или другого вида осложнений, с которыми предприятие может столкнуться в процессе своей деятельности.

Структура издержек оказывает влияние на прирост выручки фирмы и скачкообразное изменение получаемой ею прибыли. Как только постоянные затраты возмещаются выручкой от реализации определенного количества продукции, прибыль увеличивается более быстрыми темпами, чем объем продаж продукции. Следует иметь в виду и обратный эффект: при свертывании производства убытки растут более быстрыми темпами по сравнению с темпами снижения объема продаж.

Для фирмы, при известных значениях постоянных и переменных затрат важно знать безубыточный объем производства. Этот объем определяется из уравнения:

Q = F / (C -v).

Менеджеры должны знать, что чем ближе к точке безубыточности работает фирма, тем значительнее влияние изменение объема продаж продукции на прибыль. Затем интенсивность реагирования прибыли на изменение объемов продаж резко снижается. Таким образом, предприятия, объемы продаж которых значительно превышают критическую точку, менее восприимчивы к влиянию эффекта операционного рычага. Наибольшую опасность оно представляет для небольших предприятий или недавно созданных предприятий. Финансовый менеджер может изменять три параметра, которые оказывают влияние на эффект производственного рычага: постоянные затраты, переменные затраты и цена. Все эти факторы в той или иной степени связаны с объемом реализации продукции.

На практике часто эффект производственного рычага путают с показателем производственного риска. Поэтому необходимо отметить, что эффект производственного рычага обусловлен структурой издержек, которые достаточно предсказуемы в условиях действующего предприятия. В свою очередь производственный риск возникает в результате неопределенности объемов продаж в будущем (изменение конъюнктуры рынка, вкусов потребителей, состояния экономики страны, роста цен на сырье и материалы и др.).

Выполняя функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуществляется стоимостная оценка любых активов и пассивов предприятия, деньги имеют и собственную стоимость. Стоимость денег, которыми обладает экономический субъект, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Процентная ставка, по которой инвестор будет получать доход по таким вложениям, может рассматриваться в качестве альтернативных издержек пассивного владения деньгами.

Концепция альтернативных издержек обогащает финансовую теорию, делает ее более обоснованной. Использование данной концепции позволяет объяснить, почему рост цены нефти на мировых рынках обусловливает удорожание бензина в России, экспортирующей, а не ввозящей нефть. Без применения этой концепции невозможно понять, почему повышение процентной ставки невыгодно держателям облигаций с фиксированным доходом, почему инвесторы требуют более высокой доходности по долгосрочным облигациям в сравнении с краткосрочными, почему фирмы не хранят на своих счетах больших остатков денег?

Практическая работа ежедневно ставит перед финансовыми менеджерами большое число вопросов, для ответа на которые необходимо рассчитывать и анализировать альтернативные издержки.

Контрольные вопросы и задачи к гл. 4

1. Что выражают альтернативные издержки?

2. Исходя из концепции альтернативных издержек, объясните почему изменение процентной ставки на финансовом рынке влияет на цены ценных бумаг, по которым выплачивается фиксированный доход?

3. Назовите перечень издержек, которые можно отнести к постоянным.

4. Из следующего ряда издержек отберите постоянные издержки:

а) сдельная заработная плата; б) начисления на заработную плату;

в) амортизационные отчисления; г) процентные платежи по кредиту;

д) заработная плата управленческого аппарата; е) платежи по лизингу.

5. При снижении постоянных расходов точка безубыточности сместится:

а) в сторону меньших значений; б) останется без изменения;

в) в сторону больших значений.

Найдите правильный ответ и объясните его.

6. В чем проявляется эффект производственного рычага?

7. Может ли эффект производственного рычага выступать в качестве показателя производственного риска. Объясните ваш ответ.

8. Компания при выпуске продукции решила определить объем продукции, при котором она выйдет на безубыточность своего производства. Какие исходные данные необходимо иметь, чтобы найти этот объем?

9. Даны следующие показатели: цена = 2000 руб./ ед., удельная величина переменных издержек = 1000 руб./ед., постоянные издержки = 4млн. руб. Определите безубыточный объем производства готовой продукции.

10. Компания Лямбда произвела в 2004 году 5000 CD проигрывателей по цене 3000 руб. Реализация всех проигрывателей принесла прибыль в сумме 2 млн. руб. в год. Постоянные издержки равны 3 млн. руб. Определите удельную величину переменных издержек.

11. Возьмите условия предыдущей задачи и определите количество проигрывателей, которое должно выпустить компания Лямбда в 2005 году, чтобы получить прибыль в сумме 2,5 млн. руб. в год.