
- •Бахрамов ю. М., Глухов в.В.
- •Учебное пособие
- •Содержание
- •Часть 1. Оценка финансовых решений 13
- •Глава 1. Роль финансовой системы в экономике 13
- •1.3. Участники финансового рынка 36
- •Глава 2. Принципы финансового менеджмента 64
- •2.2. Организация управления финансами 72
- •Глава 3. Стоимость денег 87
- •Глава 4. Альтернативные финансовые решения 106
- •Глава 5. Стоимость ценных бумаг 147
- •Глава 6. Риск и доход 163
- •6.3. Выбор портфеля на основе подхода «доход - риск» 176
- •Глава 7. Стоимость капитала предприятия 203
- •Глава 8. Оценка капиталовложений 220
- •Часть 2. Управление финансовыми средствами 260
- •Глава 9. Оптимизация финансовых решений 260
- •Глава 10. Оценка финансовых потребностей предприятия 288
- •Глава 11. Финансирование за счет собственных средств 312
- •11.3. Внебиржевой рынок ценных бумаг 324
- •Глава 12. Финансирование за счет заемных средств 339
- •12.4. Финансирование за счет дебиторов 352
- •12.9. Аренда 382
- •Глава 13. Показатели оценки инвестиций в акционерный капитал 392
- •Глава 14. Выбор структуры капитала 396
- •Глава 15. Методы анализа финансовой деятельности 431
- •Глава 17. Управление активами 480
- •Резюме 520
- •Часть 3. Операции с опционами 525
- •Глава 18.. Простейшие стратегии операций с опционами 526
- •19. Комплексные стратегии операций с опционами 553
- •19.5. Стратегия баттерфляй 571
- •20. Валютные опционы 592
- •21. Индексные опционы 606
- •22. Процентные опционы 624
- •23. Фьючерсные и погодные опционы 633
- •Часть 4. Математические модели оценки опционов 646
- •24. Форвардные контракты 647
- •25. Модель поведения цены акции 660
- •26. Модель Блэка-Шоулза 680
- •26.5. Паритет опционов пут и колл 686
- •27. Чувствительность цены опциона 694
- •28. Экзотические опционы 707
- •29. Методы оценки опционов американского стиля 735
- •Часть 4. Операции с фьючерсами и свопами 750
- •30. Фьючерсы 751
- •31. Свопы 818
- •Часть 1. Оценка финансовых решений
- •Глава 1. Роль финансовой системы в экономике
- •1.1. Структура финансовой системы
- •1.2. Базовые понятия
- •Пример 1.7. Переменные издержки на единицу продукции равны 200 руб./ед., постоянные издержки 200000 руб., рыночная цена продукции 450 руб./ед.
- •1.3. Участники финансового рынка
- •1.4. Финансовые институты
- •1.5. Финансовые рынки
- •Глава 2. Основные принципы финансового менеджмента
- •2.1. Цели финансового менеджмента
- •Финансовые цели
- •Минус: стоимость приобретенных товаров и услуг 700
- •2.2. Организация управления финансами
- •Роль финансового менеджера предприятия
- •Финансовый отдел
- •Управление финансовой деятельностью малого предприятия
- •Управление финансами в некоммерческих организациях
- •Глава 3. Стоимость денег
- •3.1. Стоимость денег с учетом временного фактора
- •3.2. Аннуитет
- •3.3. Процентная ставка
- •Глава 4. Роль альтернативных издержек в финансовом менеджменте
- •4.1. Альтернативные издержки
- •4.2. Концепция операционного рычага
- •4.3. Альтернативные издержки и временная стоимость денег
- •4.4. Инвестирование в драгоценный металл
- •4.5. Инвестирование в драгоценные камни
- •4.6. Инвестирование в ценные монеты
- •Глава 5. Стоимость ценных бумаг
- •5.1. Ценные бумаги с постоянным доходом
- •5.2 Ценные бумаги с переменным доходом
- •5.3 . Модель переменного роста дивидендных платежей
- •Глава 6. Риск и доход
- •6.1. Классификация рисков
- •6.2. Методы измерения риска
- •6.3. Выбор портфеля на основе подхода «доход - риск»
- •Эффект диверсификации
- •Эффективная граница и оптимальный портфель
- •6.4. Показатель риска «бета»
- •6.5. Портфельное инвестирование
- •Глава 7. Стоимость капитала предприятия
- •7.1. Оценка стоимости капитала предприятия
- •7.2. Оценка стоимости вида финансирования
- •Глава 8. Оценка капиталовложений
- •8.1. Чистая приведенная стоимость
- •8.2. Внутренняя норма доходности
- •8.3. Срок окупаемости
- •8.4. Расчетная норма прибыли
- •8.5. Специфические проблемы инвестиционного анализа
- •Пример 8.14. В условиях примера 8.9 составить оптимальный инвестиционный портфель на два года в случае, если величина инвестиций на планируемый год ограничен суммой в 80 млн. Руб.
- •9. Оптимизация финансовых решений
- •9.1. Простейшая модель управления финансами
- •9.2. Распределение капитала
- •9.3. Указатели для потока финансов
- •9.4. Инвестирование в валюту
- •Контрольные вопросы и задачи к гл. 9
Финансовый отдел
В зависимости от размеров предприятия структура финансовой дирекции может быть различной. На рис. 2.3 показана одна из возможных структур финансовой дирекции. Из этого рисунка видно, что финансовый менеджер может руководить следующими отделами:
- отдел по управленческому учету;
- финансовая бухгалтерия;
- казначей;
- кредитный отдел;
- отдел по сбору и обработке информации.
Отдел по управленческому учету должен заниматься всеми аспектами системы учета, которые могут оказать помощь руководству предприятием при принятии решений и обеспечению контроля над деятельностью предприятия.
Финансовая бухгалтерия выполняет распорядительную функцию. Ее задачей является составление отчета о прибылях и убытках компании и годового баланса, которые должны предоставлять акционерам достоверную и точную информацию и отвечать требованиям законодательства.
Казначей выполняет функцию, которая раньше воспринималась как основная обязанность финансового менеджера, то есть управление денежными средствами и ликвидностью, а также обеспечение финансовыми средствами в необходимое время и в необходимых размерах. В современной компании с возрастанием сложности финансовых рынков и разработкой новых финансовых инструментов роль казначея приобрела новое значение. В некоторых крупных компаниях основной задачей казначея стало получение прибыли, а не просто вопросы, связанные с формированием себестоимости продукции.
Кредитный отдел разрабатывает политику в отношении дебиторской задолженности, а также занимается вопросами дисконтирования и определения условий кредитования.
Отдел по сбору и обработке информации снабжает дирекцию предприятия всей необходимой информацией о финансовом положении предприятия. В последнее время значение этого отдела повысилось вследствие необходимости осуществления контроля по защите информации.
Различные аспекты принципа участника действительны в контексте общих целей компании. Но поскольку финансовый менеджер конкретно занимается консультированием по финансовым аспектам планов и направлений деятельности функциональных подразделений фирмы, их качественные стороны не представляют для него никакого интереса. Они являются прерогативой главных менеджеров и в конечном итоге генерального директора и совета директоров. Более того, в случае если нефинансовые аспекты главенствуют над финансовыми, это также не представляет интереса для финансового менеджера при условии, конечно, что он точно определил финансовые стороны рассматриваемых вариантов и дал соответствующие консультации заинтересованным лицам.
Управление финансовой деятельностью малого предприятия
Малые предприятия имеют свои специфические достоинства и недостатки. При планировании отсутствуют многие формальности, решения принимаются быстро, управляющие имеют более правильное представление о целях фирмы. Большинство малых предприятий в России управляется их владельцами, финансирование эти фирмы получают от нераспределенной прибыли и реже - от коммерческих банков. Как правило, небольшие фирмы могут не иметь персонала, занимающегося только финансовым управлением. Эта обязанность может совмещаться с другими, и часто эту функцию берет на себя владелец фирмы или бухгалтер.
Малые предприятия сталкиваются со следующими проблемами:
привлечение дополнительного акционерного капитала возможно за счет привлечения внешних инвесторов, в результате чего может ослабнуть влияние владельца фирмы;
потенциальные инвесторы рассматривают малые предприятия как обладающие повышенным риском и ожидают в качестве компенсации более высокую прибыль от своих вложений;
финансирование фирмы за счет нераспределенной прибыли требует соответствующего уровня ежегодной прибыли;
получение банковской ссуды возможно только под обеспечение или поручительство более крупной фирмы;
для небольших фирм банки устанавливают более высокие ставки оплаты услуг и выплаты процентов;
создание малых предприятий является особенно трудным процессом, так как коммерческие банки не расположены к риску;
банки менее склонны поддерживать небольшие фирмы во времена спада деловой активности.
Все эти факторы в своей совокупности могут привести к серьезным осложнениям для заемщика, если фирма окажется в неблагоприятных условиях производственной и рыночной деятельности.
Целью финансового менеджера малого предприятия должно быть оказание помощи в создании прибыльной и стабильной в финансовом отношении фирмы. Если предприятие имеет обоснованные планы на будущее, то оно будет привлекательным для потенциальных инвесторов и кредиторов.