10.2. Составление прогнозного баланса

«Существует общая реальность бизнеса».

Питер Ф. Драккер

Баланс показывает количество и структуру активов компании, а также способ финансирования активов. Если определить величину активов в прогнозном балансе, то она покажет общую сумму средств, необходимую для финансирования этих активов.

Данные, на основе которых составляется прогнозный баланс, берутся из смет текущих и капитальных затрат. Наиболее важной из этих смет, как является программа сбыта готовой продукции.

После установления планируемого уровня продаж и выработки, переходят непосредственно к составлению прогнозного баланса. Важным требованием при разработке прогнозного баланса является установление связи между объемом продаж, себестоимостью продаж и связанными с ними статьями баланса, то есть со счетами дебиторов, кредиторов и товарных запасов. Это дает значение величины требуемого оборотного капитала.

Потребность в основных средствах определяется на основе сметы капитальных затрат. Между объемом продаж и основными средствами существует определенное отношение. Нельзя просто сделать соответствующие инвестиции в основные средства для обеспечения желаемого объема продаж и в дальнейшем увеличивать или уменьшать эти инвестиции в прямой зависимости от объема продаж. Природа основных средств делает это невозможным.

После получения всех данных для прогнозного баланса из прогноза продаж (программы сбыта), важно быть максимально точным при сведении их воедино. При любых условиях будет невозможно получить точный прогноз продаж, поскольку он основывается на будущих событиях. Фактически, единственное, о чем можно достоверно заявить, говоря о прогнозе продаж по отношению к рынку в целом, так это то, что этот прогноз будет неточным. В то же время, используя тщательную подготовку и исследования, можно разработать прогноз продаж, который будет достаточно точным. Основная роль прогнозируемого объема продаж в определении всех других элементов деятельности компании придает особое значение его подготовке. Соответственно, финансовым аналитикам необходимо уделять особое внимание рассмотрению допущений, лежащих в основе прогнозов продаж, чтобы добиться ощущения обоснованности прогнозов в целом.

При подготовке и анализе программы сбыта готовой продукции необходимо учитывать следующие факторы:

• общий объем рынка - чтобы определить реальные параметры масштабов прогнозирования.;

• тенденции развития рынка - для получения реальных показателей обоснованности планов;

• конкуренция - для определения давления конкурентов и степени риска в прогнозах;

• экономические условия и перспективы - в той степени, насколько они будут влиять на рынок, где планируется реализация продукции;

• эффективность функционирования в предыдущий период - только для действующих предприятий. Эффективное функционирования в прошлом периоде является единственным эмпирическим свидетельством, на основе которого возможно планирование будущей деятельности. Но одинаково важно помнить, что планировать улучшение эффективности функционирования всегда легче, чем действительно достигнуть его. Сравнение с деятельностью прошлых периодов всегда будет привносить реализм в планирование будущей деятельности;

• прогнозируемая доля рынка - реальность этого показателя вам придется оценивать в контексте всех вышеприведенных факторов;

• внутренняя политика компании - определяется в зависимости от вида продукции, географического расположения, стандартов качества и других факторов, таких как нехватка рабочей силы, которые являются составной частью целей компании и могут оказывать влияние на объем продаж;

• потенциальная производственная мощность. В то время как прогноз продаж показывает необходимое количество производственных мощностей, существуют факторы, такие как дефицит рабочей силы, которые могут ограничить объем производства.

После разработки или получения обоснованного прогноза продаж можно переходить к определению объема инвестиций в основные средства и оборотный капитал для обеспечения данного объема продаж.

Оборотный капитал в основном состоит из дебиторской и кредиторской задолженностей и товарных запасов. В зависимости от вида деятельности он может также включать и денежные средства.

Сумма дебиторской задолженности, которую может нести компания, определяется следующими факторами:

• объемом продаж в кредит в отличие от продаж за наличные;

• предполагаемым сроком, на который предоставляется кредит;

• вероятной эффективностью кредитного контроля.

Период погашения дебиторской задолженности можно рассчитать при помощи двух последних факторов. Этот период определяется показателем "периода погашения дебиторской задолженности". Он означает среднедневной объем продаж, находящийся в виде дебиторской задолженности, или среднее время, необходимое дебитору для выплаты задолженности.

Если известен расчетный период погашения дебиторской задолженности, то можно определить ожидаемый уровень дебиторской задолженности (Д) в любой момент времени:

Д = (TR/ T)×t_,, (10.1)

где TR - объем реализованной продукции за период, руб.; t - нормативный период погашения дебиторской задолженности, дни; Т - число дней в прогнозируемом периоде.

Пример 10.2. Требуется определить величину дебиторской задолженности, если планируемый объем реализованной продукции за год 5,475 млн. руб., а период погашения дебиторской задолженности 80 дн.

Д = (5,475 / 365) × 80 = 1,2 млн. руб.

Кредиторская задолженность определяется суммой кредита на определенный срок, который поставщики считают разумным предоставить компании за поставленные ресурсы и услуги. Этот показатель называется периодом погашения кредиторской задолженности и выражается себестоимостью однодневного объема продаж готовой продукции.

Расчет кредиторской задолженности производится следующим образом:

К = (РС/Т)×t_к, (10.2)

где РС – себестоимость продаж, руб.; t_к - нормативный период погашения кредиторской задолженности, дни; Т - число дней в периоде.

Пример 10.3. Требуется определить кредиторскую задолженность компании, если себестоимость продаж за год составляет 7,3 млн. руб. и период погашения задолженности, предоставленный кредиторами, равен 25 дням.

К = (7,3 / 365) × 25 = 0,5 млн. руб.

Объем товарно-материальных запасов, необходимый компании для поддержания планируемого уровня продаж, определяется периодом хранения запасов. Обычно он определяется термином однодневный оборот по себестоимости продаж, который выражает среднюю сумму ежедневной себестоимости реализованной продукции, заключенной в товарно-материальных запасах.

Расчет товарно-материальных запасов производится по следующей формуле:

М = (С / Т) × t_з, (10.3)

где С - себестоимость реализованной продукции за определенный период, руб.; t_з - нормативный период хранения запасов, дни; Т - число дней в периоде.

Пример 10.4. Требуется определить величину товарно-материальных запасов, если планируемая годовая себестоимость реализованной продукции 3,65 млн. руб., а нормативный срок хранения запасов 45 дн.

М = (3,65 / 365) × 45 = 0,45 млн. руб.

При расчете показателя М необходимо помнить, что запасы показываются по наименьшему значению из двух величин: себестоимости или чистой стоимости реализованной продукции.

Полученные показатели дебиторской и кредиторской задолженностей и товарно-материальных запасов покажут общую сумму оборотного капитала, необходимого для планируемого компанией объема реализации продукции. Если сложить эту сумму с общей суммой требуемых основных средств, то полученный результат отразит общую сумму финансирования, необходимую компании в данный момент времени. Аналогичные расчеты для других временных горизонтов покажут уровни финансирования, необходимые компании в течение какого-либо периода.

Из прогнозного отчета о прибылях и убытках можно определить величину средств для финансирования активов, которые компания может получить за счет нераспределенной прибыли. При возникновении дефицита компании придется финансировать его за счет акционеров (акционерного капитала) или заемного капитала (банковские кредиты, эмиссия облигаций и др.).

Пример 10.5. Финансовый менеджер филиала компании «Глубахов и сыновья» на 2008 г. прогнозирует следующие показатели:

Объем продаж (R), тыс. руб. 2500 Себестоимость продаж (C) 60 % от объема продаж Общехозяйственные накладные издержки 20 % от объема продаж Срок погашения дебиторской задолженности, дни - 80 Товарно-материальные запасы, дни оборота (по себестоимости) – 105

Срок погашения кредиторской задолженности, дни - 30 Основные средства, тыс. руб. 1200 Амортизационные отчисления, тыс. руб. 120

Себестоимость продаж и общехозяйственные накладные расходы включают амортизационные отчисления, составляющие 10 % от основных средств. Требуется определить общую сумму денежных средств, необходимых в конце года для финансирования потребностей компании.

При прогнозировании потребностей предприятия в финансовых ресурсах финансовому менеджеру необходимо определить все допущения, которые он может принять без расчетных обоснований.

Для прогнозирования будущих финансовых потребностей предприятия необходимо использовать метод прогнозного баланса. Прежде всего, составляется прогнозный отчет о прибылях и убытках:

Прогнозный отчет о прибылях и убытках, тыс. руб.

Объем продаж 2500 Себестоимость продаж (60 % от объема продаж) 1500 Торговые, общефирменные и административные расходы 500

Итого операционная прибыль 500

Прогнозный баланс, тыс. руб.

Основные средства (1200 - 120) 1080

М = (1500 / 365)×105 = 432 Дебиторская задолженность Д_ЗД = (2500 / 365) × 80 = 548

Итого (М + Д_ЗД) 980 Кредиторская задолженность (-) К_ЗД = (1500 / 365) × 30 = 123 Итого оборотный капитал 857

Итого основные средства и оборотный капитал 1937 Потребность в финансовых средствах 1937 - 500 = 1437

При необходимости определения масштабов и приоритетов предстоящих задач с учетом динамики экономического развития предприятия финансовому менеджеру необходимо знать величину прибыли за отчетный и прошлый периоды, количественные показатели первоначальной стоимости и показатели сбыта. Данные за прошлый период формируют основу выработки планируемых показателей и анализа, необходимых при принятии решений. В то же время после выработки этих показателей и проведения анализа, необходимо учесть предполагаемые будущие условия, которые могут значительно отличаться от условий прошлого периода.

Пример 10.6. В табл.10.1 представлены данные отчета о прибылях и убытках и баланс компании Пирамида за 2005 и 2006 гг., а в табл. 10.2 – балансы предприятия (отчетные) за эти же периоды:

Таблица 10.1

Отчет о прибылях и убытках, тыс. руб.

2005 г. 2006 г.

Объемы реализованной продукции 1800 2250

Себестоимость реализованной продукции 1000 1300

Общехозяйственные накладные расходы 220 290

Амортизационные начисления 80 90

Итого издержки производства 1300 1680

Операционная прибыль 500 570

Проценты за кредиты 30 80 Прибыль до налогообложения 470 490 Налог на прибыль (30 %) 141 147 Прибыль после налогообложения 329 343 Выплаченные дивиденды (10% от капитала) 51 51 Нераспределенная прибыль 278 292

Таблица 10.2

Отчетные балансы за 2005 и 2006 гг., тыс. руб.

2005 г. 2006 г.

Активы

Основные средства 1310 2035

Товарно-материальные запасы 276 355

Дебиторская задолженность 370 468

Итого оборотные средства 646 813

Сумма активов 1956 2858

Пассивы

Акционерный капитал 510 510

Нераспределенная прибыль 378 670

Итого собственный капитал 888 1180

Долгосрочный кредит 133 200 Отсроченные налоговые платежи 660 785 Счета к оплате 70 82 Банковский овердрафт 205 611

Итого краткосрочные кредиты 275 693

Сумма пассивов 1956 2858

Директор предприятия по сбыту предложил проект, обеспечивающий рост объема продаж на 100 % за счет увеличения в два раза срока погашения дебиторской задолженности. При разработке проекта директор по сбыту принял решение о финансировании части своих финансовых потребностей за счет кредиторов путем увеличения в два раза срока погашения кредиторской задолженности. Кроме того, он предполагает в прогнозируемом периоде сохранить основные соотношения на уровне отчетного года.

Требуется подготовить прогнозный отчет о прибылях и убытках компании и прогнозный баланс на 2007 г. и рассчитать необходимую сумму дополнительного финансирования при следующих допущениях:

1. При увеличении срока погашения кредитов, предоставленных покупателям, в два раза объем реализованной продукции возрастет на 100 %.

2. Структура затрат в прогнозируемом периоде не изменится.

3. Общехозяйственные накладные расходы возрастут на 100 %.

4. Сумма амортизационных отчислений будет такой же, как и в 2006 г.

5. Выплаты процентов по полученным кредитам оцениваются в 160000 руб.

6. Ставка налога на прибыль принята равной 30 %, но налоги будут выплачиваться в следующем периоде.

7. Дивиденды будут выплачиваться в размере 10 % от акционерного капитала.

8. Ассортимент изделий будет расширен, и поэтому срок хранения запасов составит 100 дней.

9. Срок погашения кредиторской задолженности увеличивается в 2,5 раза.

10. Капитальные затраты будут равны начисленному износу основных средств.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках за год до 31.12.2007 г., тыс. руб.

Объем реализованной продукции 4500 Себестоимость реализованной продукции 2600 Торговые и административные расходы 580 Амортизационные отчисления 90

Итого издержки производства 3270

Операционная прибыль 1230 Проценты за кредит 150

Налогооблагаемая прибыль 1080 Налог на прибыль (30%) 324

Прибыль после налогообложения 756 Дивиденды 51 Нераспределенная прибыль 705

Прогнозный баланс на 31.12.2007 г., тыс. руб.

Основные средства 2035 Товарно-материальные запасы 748 Дебиторская задолженность 1874

Итого оборотный капитал 2622 Всего активы 4657

Акционерный капитал 510 Нераспределенная прибыль 1275

Итого собственный капитал 1785 Срочная ссуда 200 Отсроченные налоги 1131 Кредиторская задолженность 409

Всего пассивы 3525

Дополнительные финансовые средства, необходимые компании в прогнозируемом периоде, определяются из выражения:

ΔI = Всего активы – Всего пассивы = 4657 – 3525 = 1132 тыс. руб.

Промежуточные расчеты:

Себестоимость продаж = (1300/2250)×4500 = 2600 тыс. руб.

Основные средства = 2035 + 90 - 90 (амортизация) = 2035 тыс. руб.

Товарно-материальные запасы = (2600/365)×105 = 748 тыс. руб.

Дебиторская задолженность:

2005 г. t_дз = (468000/2250000)×365 = 76 дней

2006 г. ДЗ = (4500000/365)×(76×2) = 1874 тыс. руб.

Нераспределенная прибыль = 570 + 705 = 1275 тыс. руб.

Отсроченные налоги = 807 + 324 = 1131 тыс. руб.

Кредиторская задолженность:

2005 г.: t_k = (82000/1300000)×365 = 23 дня;

2006 г. КЗ = (2600000/365)×(23×2,5) = 409 тыс. руб.