17.2. Управление оборотным капиталом

Прикинься простаком, чтобы надуть

простака: кажись глупее своей мишени.

Роберт Грин

Для большинства компаний доля оборотного капитала (оборотные средства минус краткосрочные обязательства) в общих активах составляет до 50 %. Эффективное управление оборотным капиталом ведет к увеличению доходов и снижает риск дефицита денежных средств компании. С помощью оптимального управления денежными средствами, дебиторской задолженностью и товарно-материальными запа­сами компания может максимизировать норму прибыли и ми­нимизировать свою ликвидность и коммерческий риск. Иметь большие остатки средств на счетах достаточно рискованно. Например, товарно-материальные запасы могут оказаться не пользующимися большим спросом, а дебиторская задолженность не сможет быть инкассированной.

Оборотный капитал – краткосрочные активы компании, за вычетом сумм, причитающихся в короткие сроки третьим лицам за ценности, поставленные для текущего или долгосрочного использования:

товарно-материальные запасы;

средства к получению или дебиторская задолженность;

денежные средства в кассе, на расчетном и валютном счетах;

краткосрочная кредиторская задолженность.

Товарно-материальные запасы – это сумма сырья и материалов, незавершенного производства и готовых товаров, имеющихся в компании. Уровень запасов определяется:

- объемом деятельности компании;

- возможностями пополнения запасов;

- надежностью производителей;

- ценами на сырье и материалы (При снижении цен на сырье и материалы компания может закупить их в большем количестве, чем тре­буется на данный момент);

- продолжительностью производст­венного процесса (Чем продолжительнее длительность производственного цикла, тем больше запасы незавершенного производства).

Средства к получению или дебиторская задолженность представляют собой суммы, подлежащие выплате компанией третьими лицами за продажи, произведенные в кредит. Величина дебиторской задолженности определяется по объему продаж в кредит и средней продолжительности кредита.

Денежные средства включают все наличные денежные средства, содержащиеся в компании, остатки на расчетном и валютном счетах в банках и краткосрочные рыночные ценные бумаги.

Краткосрочная кредиторская задолженность включает суммы, подлежащие выплате третьим лицам в течение короткого срока (до одного года). Величина краткосрочной кредиторской задолженности определяется объемом деятельности компании и продолжительностью времени, затрачиваемого на оплату покупок.

При принятии решения об инвестировании средств в оборотный капитал необходимо учитывать три основных аспекта:

1. Основные характеристики каждого элемента основного капитала и как он используется компанией.

2. Стоимость каждого уровня инвестиций в элемент оборотного капитала и получаемый доход от инвестиций.

3. Риски, возникающие при инвестировании средств в оборотный капитал.

Составные элементы оборотного капитала должны поддерживаться в постоянном быстром движении, и чем быстрее они оборачиваются, тем меньше будет сумма, необходимая для их финансирования. Само название "оборотный капитал" предполагает повседневную деятельность и необходимость поддержания этих элементов в постоянном движении. Ускорение их движения иногда называется более быстрым "оборотом" активов.

В производственной компании денежные средства расходуются для оплаты приобретаемых товаров и услуг. Они, в свою очередь, превращаются в готовые товары. Цикл оборотного капитала – это промежуток времени между оплатой приобретенных товаров и услуг (и других производственных затрат) и денежных средств от продаж готовой продукции. В этом контексте фраза "время - деньги" особенно уместна, поскольку продолжительность цикла оборотного капитала, оказывает прямое влияние на сумму наличных денежных средств, необходимых для финансирования компании.

Для определения цикла оборотного капитала компании необходимо рассчитать три основных показателя:

• срок погашения дебиторской задолженности R;

• период оборачиваемости товароматериальных запасов I;

• срок погашения кредиторской задолженности C.