
- •Содержание часть 2. Управление финансовыми средствами 260
- •Глава 9. Оптимизация финансовых решений 260
- •Глава 10. Оценка финансовых потребностей предприятия 288
- •Глава 11. Финансирование за счет собственных средств 312
- •11.3. Внебиржевой рынок ценных бумаг 324
- •Глава 12. Финансирование за счет заемных средств 339
- •12.4. Финансирование за счет дебиторов 352
- •12.9. Аренда 382
- •Глава 13. Показатели оценки инвестиций в акционерный капитал 392
- •Глава 14. Выбор структуры капитала 396
- •Глава 15. Методы анализа финансовой деятельности 431
- •Глава 17. Управление активами 480
- •Резюме 520
- •Часть 3. Операции с опционами 525
- •Глава 18.. Простейшие стратегии операций с опционами 526
- •19. Комплексные стратегии операций с опционами 553
- •19.5. Стратегия баттерфляй 571
- •20. Валютные опционы 592
- •21. Индексные опционы 606
- •22. Процентные опционы 624
- •23. Фьючерсные и погодные опционы 633
- •Часть 4. Математические модели оценки опционов 646
- •24. Форвардные контракты 647
- •25. Модель поведения цены акции 660
- •26. Модель Блэка-Шоулза 680
- •26.5. Паритет опционов пут и колл 686
- •27. Чувствительность цены опциона 694
- •28. Экзотические опционы 707
- •29. Методы оценки опционов американского стиля 735
- •Часть 4. Операции с фьючерсами и свопами 750
- •30. Фьючерсы 751
- •31. Свопы 818
- •Часть вторая управление финансовыми средствами
- •Глава 10. Финансовые потребности предприятия
- •10.1. Финансовое планирование
- •10.2. Составление прогнозного баланса
- •10.3. Составление прогнозного баланса для различных интервалов времени
- •10.4. Этапы составления сметы денежных средств
- •Квартал 1 2 3 4
- •Контрольные вопросы и задачи к гл. 10
- •Глава 11. Финансирование за счет собственных средств
- •11.1. Финансирование за счет выпуска акций
- •Рисковый (венчурный) капитал
- •11.2. Роль фондовой биржи в организации торговли ценными бумагами
- •На фондовой бирже приняты следующие условия включения ценных бумаг в Перечень торговой системы:
- •11.3. Внебиржевой рынок ценных бумаг
- •Частное размещение акций
- •Индекс Доу-Джонса
- •11.4. Организация доступа акций на рынки ценных бумаг
- •Глава 12. Финансирование за счет заемных средств
- •12.1. Выбор кредитного финансирования
- •12.2. Компенсация рисков
- •12.3. Источники краткосрочного финансирования
- •12.4. Финансирование за счет дебиторов
- •12.5. Факторинг
- •12.6. Финансирование за счет среднесрочных кредитов
- •12.7. Финансирование за счет оборудования, передаваемого в аренду
- •12.8. Финансирование за счет привлечения долгосрочных кредитов
- •12.9. Аренда
- •12.10. Минимизация риска при падении процентных ставок
- •Глава 13. Показатели оценки инвестиций в акционерный капитал
- •Валовая выручка 55,0
- •Финансирование за счет эмиссии привилегированных акций
- •Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций
- •Финансирование за счет нераспределенной прибыли
- •Таким образом, первоначальные собственники компании выигрывают от более низкой процентной ставки и от отсутствия налога на процентные платежи по кредиту.
- •14.2. Воздействие на доходы
- •14.3. Воздействие на риски акционеров
- •14.4. Воздействие на цену акций
- •14.5. Воздействие на налоги
- •14.6. Воздействие на дивиденды
- •Глава 15. Методы анализа финансовой деятельности
- •15.1. Принципы анализа финансовой деятельности предприятия
- •15.2. Основные группы финансовых показателей
- •Рентабельность продаж (rs) определяется из выражения:
- •Прибыль после уплаты налогов
- •Выручка от продажи
- •12. Дебиторская задолженность 330 450 1820
- •18. Банковский овердрафт 110 650 1800
- •Рентабельность продаж 35,0 35,0 35,0
- •Коэффициенты деловой активности
- •Коэффициент текущей ликвидности 2,9 1,0 1,2
- •15.3. Показатели финансовой зависимости предприятия
- •Процентные платежи 45 126
- •Кредиты банков 1500 4000
- •Резервы 7970 8860
- •15.4. Финансовая устойчивость предприятия
- •12. Дебиторская задолженность 450 1820
- •18. Банковский овердрафт 650 1800
- •Глава 16. Дивидендная политика
- •16.1. Процедура выплаты дивидендов
- •Рентабельность инвестиционных возможностей компании
- •Налоги Налоги на доходы акционеров
- •16.2. Дивидендная политика
- •Инвестиционные возможности фирмы
- •Цена заемного капитала по сравнению с ценой нераспределенной прибыли
- •Стабильность
- •Реинвестирование дивидендов в акции компании
- •16.3. Выплата дивидендов в форме акций
- •Глава 17. Управление активами
- •17.1. Управление основными средствами
- •Долгосрочная аренда
- •Продажа неприбыльных подразделений
- •17.2. Управление оборотным капиталом
- •На основе полученных данных продолжительность цикла оборотного капитала определяется из выражения:
- •Срок погашения дебиторской задолженности - среднее количество дней между моментом продажи продукции и моментом фактического поступления денежных средств за эти продажи на счета компании:
- •Период погашения кредиторской задолженности - среднее количество дней, затрачиваемых на оплату закупок материальных ресурсов:
- •Операционная прибыль 200 300
- •17.3. Управление товарно-материальными запасами
- •17.4. Кредитная политика компании
- •17.5. Управление денежными средствами
- •17.6. Оптимизация денежных потоков
- •17.7. Управление кредиторской задолженностью
Глава 17. Управление активами
Деньги не могут принести выгоды большей, нежели
когда вы от них освобождаетесь. Ибо в этом случае вы
мгновенно обретаете расчетливость и бережливость.
Артур Шопенгауэр, 1788-1860
17.1. Управление основными средствами
Смелое дарование никогда не пойдет
на подражание ради легкой победы.
Бальтазар Грациан
Эффективное управление активами служит одним из важнейших источников финансовых средств для компании. Его самый привлекательный аспект состоит в том, что, в отличие от других источников финансирования, он не несет прямых затрат и финансового риска. Практика показывает, что всегда есть возможность для повышения эффективности использования активов и, следовательно, для снижения дополнительных денежных средств, которые могут привлекаться из внешних источников финансирования.
Классификация основных средств
В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 01.01.2002 года № 1 "О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы", к основным средствам относятся:
здания;
сооружения и передаточные устройства;
машины и оборудование;
трансформаторы электрические;
трубопроводы технологические;
инвентарь производственный и хозяйственный
компьютеры;
транспортные средства и др.
Все это долгосрочные ресурсы, приобретаемые для использования в производстве товаров и услуг. Традиционно, большинство компаний владеют всеми своими основными средствами. Однако многие компании стали осознавать цену связывания ресурсов таким путем.
Уменьшение капиталовложений в основные средства достигается следующим способами:
продажа основных средств, превышающих потребности компании;
заключение соглашений на продажу собственности с последующей сдачей ее в аренду бывшему владельцу;
аренда и прокат вместо покупки основных средств;
заключение субподрядных договоров по производству отдельных узлов и компонентов производимой основной продукции;
продажа неприбыльных подразделений компании;
отделение подразделений от компании.
Теперь мы рассмотрим каждый из этих методов более подробно.
Продажа основных средств
Многие компании содержат избыточные земельные участки и здания. Они не могут признать, что этим связываются ресурсы, которые можно использовать в повседневных операциях компании. В стесненных обстоятельствах эти ресурсы могут потребоваться для поддержания операционной деятельности компании, но когда они остаются связанными, они недоступны. Многие компании погибли именно таким образом, избыточные активы были проданы слишком поздно.
Продажа активов с последующей сдачей в аренду бывшему владельцу
Соглашения на продажу активов с последующей сдачей ее в аренду бывшему владельцу обычно распространяются на землю и здания, но иногда они могут затрагивать оборудование. В качестве покупателя может выступать ряд инвестиционных институтов, которые нуждаются в долгосрочных инвестициях с гарантированным доходом: страховые компании, компании, осуществляющие капиталовложения в недвижимость, доверительные и пенсионные фонды и т. д. Чтобы убедить инвестиционную организацию заключить договор на продажу с последующей арендой, компания, желающая продать актив для последующей аренды, должна иметь следующее:
крупный актив в виде заводского здания или административного корпуса, не имеющий специальной ориентации и легко перепрофилируемый для другого назначения;
обоснованную и независимую оценку актива;
убедительный план реализации, подкрепленный реалистическими прогнозами, который дал бы покупателю уверенность в том, что суммы выплат по аренде могут быть обеспечены.
Преимущество договора о продаже с последующей арендой состоит в том, что арендатор высвобождает значительные средства для использования в повседневных операциях или для крупного однократного вложения денежных средств. Такая операция может рассматриваться как вид самофинансирования.
Налоговые аспекты договора о продаже с последующей арендой должны учитываться обеими сторонами, особенно если на продаваемые активы имеются налоговые скидки, связанные с затратами на приобретение. Несмотря на то, что арендуемые активы используются компанией, первоначально владевшей ими, скидки не могут применяться, поскольку активы уже проданы.