
- •Содержание часть 2. Управление финансовыми средствами 260
- •Глава 9. Оптимизация финансовых решений 260
- •Глава 10. Оценка финансовых потребностей предприятия 288
- •Глава 11. Финансирование за счет собственных средств 312
- •11.3. Внебиржевой рынок ценных бумаг 324
- •Глава 12. Финансирование за счет заемных средств 339
- •12.4. Финансирование за счет дебиторов 352
- •12.9. Аренда 382
- •Глава 13. Показатели оценки инвестиций в акционерный капитал 392
- •Глава 14. Выбор структуры капитала 396
- •Глава 15. Методы анализа финансовой деятельности 431
- •Глава 17. Управление активами 480
- •Резюме 520
- •Часть 3. Операции с опционами 525
- •Глава 18.. Простейшие стратегии операций с опционами 526
- •19. Комплексные стратегии операций с опционами 553
- •19.5. Стратегия баттерфляй 571
- •20. Валютные опционы 592
- •21. Индексные опционы 606
- •22. Процентные опционы 624
- •23. Фьючерсные и погодные опционы 633
- •Часть 4. Математические модели оценки опционов 646
- •24. Форвардные контракты 647
- •25. Модель поведения цены акции 660
- •26. Модель Блэка-Шоулза 680
- •26.5. Паритет опционов пут и колл 686
- •27. Чувствительность цены опциона 694
- •28. Экзотические опционы 707
- •29. Методы оценки опционов американского стиля 735
- •Часть 4. Операции с фьючерсами и свопами 750
- •30. Фьючерсы 751
- •31. Свопы 818
- •Часть вторая управление финансовыми средствами
- •Глава 10. Финансовые потребности предприятия
- •10.1. Финансовое планирование
- •10.2. Составление прогнозного баланса
- •10.3. Составление прогнозного баланса для различных интервалов времени
- •10.4. Этапы составления сметы денежных средств
- •Квартал 1 2 3 4
- •Контрольные вопросы и задачи к гл. 10
- •Глава 11. Финансирование за счет собственных средств
- •11.1. Финансирование за счет выпуска акций
- •Рисковый (венчурный) капитал
- •11.2. Роль фондовой биржи в организации торговли ценными бумагами
- •На фондовой бирже приняты следующие условия включения ценных бумаг в Перечень торговой системы:
- •11.3. Внебиржевой рынок ценных бумаг
- •Частное размещение акций
- •Индекс Доу-Джонса
- •11.4. Организация доступа акций на рынки ценных бумаг
- •Глава 12. Финансирование за счет заемных средств
- •12.1. Выбор кредитного финансирования
- •12.2. Компенсация рисков
- •12.3. Источники краткосрочного финансирования
- •12.4. Финансирование за счет дебиторов
- •12.5. Факторинг
- •12.6. Финансирование за счет среднесрочных кредитов
- •12.7. Финансирование за счет оборудования, передаваемого в аренду
- •12.8. Финансирование за счет привлечения долгосрочных кредитов
- •12.9. Аренда
- •12.10. Минимизация риска при падении процентных ставок
- •Глава 13. Показатели оценки инвестиций в акционерный капитал
- •Валовая выручка 55,0
- •Финансирование за счет эмиссии привилегированных акций
- •Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций
- •Финансирование за счет нераспределенной прибыли
- •Таким образом, первоначальные собственники компании выигрывают от более низкой процентной ставки и от отсутствия налога на процентные платежи по кредиту.
- •14.2. Воздействие на доходы
- •14.3. Воздействие на риски акционеров
- •14.4. Воздействие на цену акций
- •14.5. Воздействие на налоги
- •14.6. Воздействие на дивиденды
- •Глава 15. Методы анализа финансовой деятельности
- •15.1. Принципы анализа финансовой деятельности предприятия
- •15.2. Основные группы финансовых показателей
- •Рентабельность продаж (rs) определяется из выражения:
- •Прибыль после уплаты налогов
- •Выручка от продажи
- •12. Дебиторская задолженность 330 450 1820
- •18. Банковский овердрафт 110 650 1800
- •Рентабельность продаж 35,0 35,0 35,0
- •Коэффициенты деловой активности
- •Коэффициент текущей ликвидности 2,9 1,0 1,2
- •15.3. Показатели финансовой зависимости предприятия
- •Процентные платежи 45 126
- •Кредиты банков 1500 4000
- •Резервы 7970 8860
- •15.4. Финансовая устойчивость предприятия
- •12. Дебиторская задолженность 450 1820
- •18. Банковский овердрафт 650 1800
- •Глава 16. Дивидендная политика
- •16.1. Процедура выплаты дивидендов
- •Рентабельность инвестиционных возможностей компании
- •Налоги Налоги на доходы акционеров
- •16.2. Дивидендная политика
- •Инвестиционные возможности фирмы
- •Цена заемного капитала по сравнению с ценой нераспределенной прибыли
- •Стабильность
- •Реинвестирование дивидендов в акции компании
- •16.3. Выплата дивидендов в форме акций
- •Глава 17. Управление активами
- •17.1. Управление основными средствами
- •Долгосрочная аренда
- •Продажа неприбыльных подразделений
- •17.2. Управление оборотным капиталом
- •На основе полученных данных продолжительность цикла оборотного капитала определяется из выражения:
- •Срок погашения дебиторской задолженности - среднее количество дней между моментом продажи продукции и моментом фактического поступления денежных средств за эти продажи на счета компании:
- •Период погашения кредиторской задолженности - среднее количество дней, затрачиваемых на оплату закупок материальных ресурсов:
- •Операционная прибыль 200 300
- •17.3. Управление товарно-материальными запасами
- •17.4. Кредитная политика компании
- •17.5. Управление денежными средствами
- •17.6. Оптимизация денежных потоков
- •17.7. Управление кредиторской задолженностью
15.2. Основные группы финансовых показателей
Инструментами финансового анализа являются учетные коэффициенты, которые выражают отношения между различными показателями финансовых отчетов. Так как коэффициент выражает отношение между двумя значениями, то существует практически бесконечное количество коэффициентов, поэтому в целях экономии времени для проведения анализа необходимо сократить число показателей до необходимого минимума. Несколько видов коэффициентов могут отобразить достаточно точную картину эффективности работы и финансовой жизнеспособности компании.
В первую группу включают показатели, характеризующие состояние капитала (структура имущества, оборот капитала, принципы амортизации и т. п.), структуру привлекаемого капитала (структура вложений, доля самофинансирования), ликвидность активов. Вторая группа объединяет показатели структуры прибыли и затрат, рентабельности активов, рентабельности продаж, рентабельности капитала, прибыльности и оборачиваемости чистых активов и др.
Первоочередными учетными коэффициентами являются:
- прибыль и прибыльность;
коэффициенты рентабельности, включающие рентабельность продаж и рентабельность привлеченного капитала (инвестиций);
коэффициенты эффективности управления;
коэффициенты деловой активности;
коэффициенты ликвидности;
коэффициенты финансовой зависимости.
Прибыль предприятия может быть: валовая, операционная, прибыль до уплаты налогов, прибыль после уплаты налогов и чистая нераспределенная прибыль.
Валовая прибыль определяется как разница между валовой выручкой от продаж и себестоимостью реализованной продукции. Операционная прибыль – это разница между валовой выручкой и расходами, связанными с реализацией продукции и административно- управленческими расходами. Прибыль до уплаты налога определяется как разница между операционной прибылью и процентными платежами по обслуживанию долга. Прибыль после уплаты налога равняется прибыли до уплаты налога минус налоговые платежи. Чистая нераспределенная прибыль равна разнице между прибылью до уплаты налога и суммой выплаченных дивидендов.
Прибыльность - это способность получать доход от своей деятельности. Она характеризуется соотношением
чистого дохода и объема продаж в стоимостном или натуральном исчислении; чистого дохода и совокупных активов;
чистого дохода и собственного капитала;
валового дохода и совокупных издержек.
Показателями, характеризующими прибыльность деятельности предприятия, являются:
- рентабельность продаж (прибыль на единицу реализованной продукции);
- общая рентабельность отчетного периода;
- рентабельность собственного капитала (эффективность использования собственного капитала);
- экономическая рентабельность (эффективность использования всего имущества организации);
- фондорентабельность (эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов);
- рентабельность основной деятельности (прибыль от реализации на 1 руб. затрат);
- рентабельность постоянного капитала (эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок);
- коэффициент устойчивости экономического роста (темп увеличения собственного капитала за счет финансово-хозяйственной деятельности);
- период окупаемости собственного капитала (число лет, в течение которых окупятся вложения).
Рассмотрим более подробно некоторые виды рентабельности. Основные показатели рентабельности показывают, насколько эффективно управляется предприятие. Заметим, что существует достаточно большое число показателей рентабельности, но мы рассмотрим две группы этих показателей:
• рентабельность продаж;
• рентабельность инвестиций.