Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Финансовый менеджмент2007_часть2.doc
Скачиваний:
0
Добавлен:
01.03.2025
Размер:
2.97 Mб
Скачать

12.9. Аренда

«Успех – это значит успеть».

Марина Цветаева

Аренда является формой арендной платы и, следовательно, способом финансирования использования актива, а не его покупки. Это ее основное отличие от других форм финансирования, большинство из которых заканчивается переходом актива в собственность компании. Аренда отличается от покупки в рассрочку главным образом тем, что оборудование, которое сдается в аренду и покупается лизинговой компанией, обычно выбирает сама компания, которая будет его использовать. Существует две формы аренды.

1. Финансируемая (или капитальная) аренда: иногда называется полностью выплачиваемая аренда, поскольку она является соглашением, по которому выплачиваемые за аренду суммы в течение оговоренного периода (называемого основным периодом) полностью покрывают затраты капитала на оборудование, сдаваемое в аренду и приносят соответствующую прибыль лизинговой компании. Если фирма-клиент пожелает продолжать использование арендуемого актива после этого времени, то обычно применяется вторичный арендный период, в течение которого будет взиматься только номинальная арендная плата.

2 Текущая (или операционная) аренда: это соглашение, когда арендная плата за основной период не покрывает затраты капитала. В этом случае аренда либо возобновляется на дальнейший срок, либо оборудование возвращается и сдается опять в аренду другой фирме. Текущая аренда применяется только для определенных видов оборудования, таких как транспортные средства, для которых существует устоявшаяся система сдачи в аренду и рынок бывших в употреблении транспортных средств. Она также широко распространена в областях с быстрой сменой технологий, когда лицом, сдающим в аренду (арендодателем) часто является сам производитель, например, в производстве компьютерной техники. Текущая аренда, следовательно, имеет больше общего с прокатом.

В оставшейся части нашего обсуждения под арендой мы будем понимать только финансируемую аренду. Основные особенности финансируемой аренды:

  • Оборудование выбирается лицом, берущим его в аренду (арендатором) и несущим ответственность за использование и состояние выбранного актива.

  • Оборудование часто покупается самой фирмой путем посреднического соглашения с арендодателем.

  • Все соглашение обычно заключается в принятии детальных стандартных документов, охватывающих все аспекты аренды.

  • Арендодатель сохраняет право собственности на актив.

  • Арендодатель получает все субсидии, которые предоставляются для актива. Он также несет ответственность за погашение субсидий в случае нарушения условий соглашения о субсидиях, даже если нарушение было совершено по вине арендатора.

  • Арендатор производит регулярные согласованные выплаты арендодателю.

  • Арендатор имеет исключительные права на использование актива в течение срока аренды.

  • Арендатор несет ответственность за эксплуатацию, обслуживание, страхование и т.д. арендованного актива, хотя его юридическим владельцем является арендодатель.

  • Расходы, связанные с устареванием актива, падают на арендатора.

  • В конце основного периода обычно существует возможность продолжить аренду за номинальную арендную плату.

Преимущества аренды:

  • Отсутствует потребность в начальных капитальных затратах и вкладах. Это принесет значительные выгоды, связанные с потоками денежных средств.

  • Вы получаете возможность использовать капитал без передачи других активов в качестве обеспечения, и поэтому не наносится ущерб возможности получения дополнительной ссуды, по крайней мере, с точки зрения обеспечения.

  • В зависимости от конкретных обстоятельств компании, особенно ее налоговых обязательств, аренда может быть самой дешевой из имеющихся форм финансирования.

  • Она может быть самофинансируемой, так как активы могут использоваться для создания финансовых средств, необходимых для арендных платежей.

  • Обеспечивает определенность в отношении доступности и в связи со строгой фиксированностью арендных выплат.

  • Она не может быть аннулирована или сокращена во времена недостатка кредитов или изменения экономических условий.

  • Она позволяет компаниям, которые не получают налоговых льгот по капитальным затратам, получить их через арендодателя, который при установлении размера арендной платы примет во внимание получаемые им выгоды от налоговых скидок.

  • Она позволяет компаниям с низким предельными налоговыми ставками получить выгоду от налоговых льгот на капитальные затраты по более высоким налоговым ставкам, применяемым к арендодателю.

  • При аренде, как правило, не применяются ограничения и регулирующие документы, которые связаны со срочной ссудой, и это дает больше свободы действий компании.

  • Иногда аренда более доступна, чем обычные кредиты, если банк или лизинговая компания стремятся заполнить свою книгу учета аренды (особенно в конце финансового года).

  • Аренда часто рассматривается как текущие, а не как капитальные затраты и в этом контексте облегчает принятие инвестиционного решения. Преимущество это или недостаток, зависит от точки зрения!

Недостатки аренды:

  • Арендатор теряет часть или всю потенциальную выгоду от остаточной стоимости актива в конце арендного периода, которая в некоторых случаях может быть значительной.

  • Арендатор может обнаружить некоторые ограничения своих возможностей по использованию актива вследствие наличия этих ограничений в соглашении на аренду. Вероятность того, что это произойдет, однако, очень небольшая.

  • Если условия, оказывающие влияние на стоимость аренды, являются неблагоприятными, то процентные выплаты могут оказаться выше, чем выплачиваемые по другим формам финансирования.

  • Арендатор не может включать арендованный актив в группу активов, используемых в качестве залога для получения других займов.

  • Если актив устаревает до окончания аренды, то администрация может принять решение об использовании актива до окончания арендного периода, и, таким образом, возможно, поставить компанию в невыгодное положение по отношению к тем конкурентам, которые немедленно заменили устаревший актив. Если же будет принято решение преждевременно отказаться от аренды, чтобы иметь возможность заменить актив, то компании придется выплачивать неустойку.