21.5. Стратегия спрэд
Дураки говорят, что учатся на опыте.
Я предпочитаю пользоваться опытом других.
Отто фон Бисмарк
Предположим, что инвестор на основе анализа состояния фондового рынка прогнозирует в течение ближайших 3 - 6 месяцев значительный рост индекса Доу-Джонса, но у него нет полной уверенности в правильности своего прогноза. Поэтому он может использовать стратегию спрэд быка.
Пример 21.6. Текущий показатель индекса Доу-Джонса равен 89,5. Инвестор покупает опцион колл со страйк ценой 80 индексных пункта с исполнением через три месяца по цене 16 пунктов и продает опцион колл со страйк ценой 95 с тем же сроком исполнения по цене 10 пунктов. Оба опциона – европейского стиля. Стоимость одного индексного пункта 100 долл.
Нетто премия, уплаченная инвестором за два опциона, равна:
(10 – 16) × 100 = - 600 долл.
Результаты реализации стратегии спрэд быка представлены в табл. 21.5 и на рис. 21.4.
Таблица 21.5
Доходы/убытки инвестора на день исполнения индексного опциона при использовании им стратегии спрэд быка
Курсовая цена опциона, долл. |
Нетто премия за опционы, долл. |
Стоимость длинного опциона колл на день его исполнения, долл. |
Стоимость короткого опциона колл на день его исполнения, долл. |
Чистый доход/ убыток инвестора, долл. |
75 |
- 600 |
0 |
0 |
- 600 |
80 |
- 600 |
0 |
0 |
- 600 |
85 |
- 600 |
500 |
0 |
- 100 |
90 |
- 600 |
1000 |
0 |
400 |
95 |
- 600 |
1500 |
0 |
900 |
100 |
- 600 |
2000 |
- 500 |
900 |
105 |
- 600 |
2500 |
- 1000 |
900 |
Рис. 21.4. Доходы/убытки инвестора при использовании им стратегии спрэд быка
Полученные результаты позволяют сделать следующие выводы:
а) максимальный доход инвестора, равный 900 долл., будет при значении индекса 95 и выше;
б) минимальные потери инвестора, равные 600 долл., будут при значении индекса Доу-Джонса 80 и ниже;
с) точка безубыточности на графике проходит через точку, в которой индекс равен 86 пунктам.
Если инвестор прогнозирует в текущем месяце увеличение процентной ставки, что может привести к падению цен на акции на рынке ценных бумаг, он использует стратегию спрэд медведя (на понижение).
Пример 21.7. Текущий показатель индекса S&P-100 равен 595. Инвестор покупает опцион пут со страйк ценой 590 индексных пункта с исполнением через три месяца по цене 17,5 пунктов и продает опцион пут со страйк ценой 580 с тем же сроком исполнения по цене 12,5 пунктов. Оба опциона – европейского стиля. Стоимость одного индексного пункта – 100 долл.
Сумма нетто премии, уплаченной инвестором за два индексных опциона пут равна
(12,5 – 17,5) × 100 = - 500 долл.
Доходы/убытки инвестора на день исполнения опционов представлены в табл. 21.6 и на рис. 21.5.
Таблица 21.6
Доходы/убытки инвестора на день исполнения индексного опциона при использовании им стратегии спрэд медведя
Курсовая цена опциона, долл. |
Нетто премия за опционы, долл. |
Стоимость длинного опциона пут на день его исполнения, долл. |
Стоимость короткого опциона пут на день его исполнения, долл. |
Чистый доход/ убыток инвестора, долл. |
570 |
- 500 |
2000 |
- 1000 |
500 |
575 |
- 500 |
1500 |
- 500 |
500 |
580 |
- 500 |
1000 |
0 |
500 |
585 |
- 500 |
500 |
0 |
0 |
590 |
- 500 |
0 |
0 |
- 500 |
595 |
- 500 |
0 |
0 |
- 500 |
600 |
- 500 |
0 |
0 |
- 500 |
Рис. 21.5. Влияние изменения показателя индекса S&P-100 на доходы/убытки инвестора при применении им стратегии спрэд медведя
Данные табл. 21.6 показывают, инвестируя 500 долл., инвестор может иметь:
а) максимальный доход, равный 500 долл., при значении индекса 580 пунктов и ниже;
б) минимальные потери, равные 500 долл., при значении индекса 590 пунктов и выше.
Точка безубыточности при использовании данной стратегии будет при индексе, равном 585 пунктам.