20.2. Особенности определения суммы премии для валютных опционов, выраженных в долларах сша

Еще более разрушительно для министра произносить глупости, нежели совершать их.

Кардинал де Реи

Если в основе опциона лежит валюта любой страны, а премия выплачивается в долларах США, то такой опцион принято считать как опцион, выраженный в долларах США. Величина премии при покупке или продаже таких опционов устанавливается, за исключением японской иены, в центах за единицу этой валюты. Если в основе валютного опциона лежит японская иена, то величина премии устанавливается на основе 0,01 цента за одну иену. Минимальный тик (разовое изменение величины премии) принят равным 0,01 цента для всех валют, за исключением японской иены, для которой этот показатель принят 0,0001 цента.

Пример 20.3. При операции с опционом, в основе которого лежат английские фунты, котировка премии составляет 2.18. В этом случае сумма премии, которую должен заплатить покупатель опциона, будет равна 0,0218 × 62500 = 1362,5 долл.

Пример 20.4. В основе валютного опциона лежат швейцарские франки, и котировка премии равна 1,48. В этом случае покупатель, желающий купить опцион, должен будет заплатить премию в сумме 0,0148 × 62500 = 925 долл.

Пример 20.5. В основе валютного опциона лежат японские иены, и котировка премии равна 0,44. В этом случае покупатель, желающий купить опцион, должен будет заплатить премию в сумме 0,000044 × 12500000 = 550 долл.

Пары валют. Пары валют могут быть любыми из списка торгуемых валют. Каждая из пары валюты может лежать в основе опциона или быть базой для определения премии и страйк цены опциона. Например, при паре, представленной как USD/JPY, страйк цена опциона выражается долларах США за одну японскую иену; если пара представлена как JPY/USD, страйк цена опциона выражается в иенах за один доллар. Сумма контракта для валютных пар определяется валютой, лежащей в основе опциона.

Величина премии может выражаться в единицах базисной валюты или в процентах от суммы базисной валюты. Например, инвестор решает купить один мини опцион колл, в основе которого лежат евро, (то есть 62500 евро) за доллары США. Валютная пара будет выражена как USD/EUR. Премия за опцион, в основе которого лежат евро, будет выплачена в долларах США, поскольку для данного опциона размер премии устанавливается в центах США за один евро. Если котировка евро по отношению к доллару принята 1,112, то инвестор должен заплатить за опцион премию в сумме:

0,01112 × 62500 = 695 долл.

Когда стоимость опциона (величина премии) выражается в процентах от суммы валюты, лежащей в основе опциона (например, 1,8 %), то инвестор при покупке опциона колл, в основе которого лежат евро, должен будет выплатить премию в сумме:

0,018 × 62500 = 1125 евро.

20.3. Кросс курсовые валютные опционы

Чем больше я храню молчание, тем скорее они

двигают губами и зубами. Пока они двигают губами

и зубами, я могу понять их намерения.

Хань Фэй, 3 век до н. э.

Кросс курсовые валютные опционы – это опционы на продажу или покупку фиксированной суммы иностранной валюты по фиксированной цене исполнения, выраженной в другой валюте. Например, если по опциону инвестор покупает евро по цене исполнения, выраженной в японских иенах, то в качестве торгуемой валюты выступает иена, а евро лежит в основе такого опциона. Страйк цена опциона выражается в иенах за один евро. Стоимость такого опциона выражается в единицах торгуемой валюты. В рассмотренном примере премия будет выражена в японских иенах. Кросс курсовые валютные опционы относятся к типу европейских опционов.

Инвесторы должны помнить, что величина и направление изменения стоимости базовой валюты в отношении торгуемой валюты может значительно различаться от величины и направления изменения любых одновременных изменений стоимости других валют в отношении третьей валюты. Например, курс английского фунта может повыситься по отношению к евро и одновременно снизиться по отношению к доллару США. Поэтому инвестор должен учитывать все риски, которые характерны для операций с валютными опционами, поскольку он может конвертировать свои доходы от операций с опционами в валюту третьей страны.

Сумма иностранной валюты, являющейся основой кросс курсового валютного опциона, определяется правилами биржи, на которой проводятся операции с этими опционами.

Цена исполнения кросс курсового валютного опциона равна цене, выраженной в торгуемой валюте, по которой базовая валюта опциона может быть куплена или продана в день исполнения валютного опциона. Цена исполнения такого опциона обычно выражается в единицах торгуемой валюты за единицу базовой валюты

Пример 20.6. Цена исполнения выраженного в иенах валютного опциона, в основе которого лежит стандартная сумма евро, выражается в иенах за единицу евро. Поэтому владелец опциона пут с объявленной ценой 108 иен за один евро должен будет продать, в случае исполнения этого опциона, 62500 евро по страйк цене за: 108 × 62500 = 6750000 иен.

В настоящее время в практике операций с валютными опционами возможны решения, когда поставляется не базисная валюта, а разница между ценой исполнения и спот ценой базисной валюты на день исполнения опциона оплачивается наличными. Такой опцион называется валютным опционом с наличным расчетом. Обычно такие опционы выражаются в долларах США и относятся к европейскому типу, и они обычно выписываются сроком на две недели. Такой тип валютных опционов исполняется, если опционы к сроку их истечения будут при деньгах.

Пример 20.7. Инвестор покупает валютный опцион колл с наличным расчетом, в основе которого лежат швейцарские франки (стандартная сумма 125000 CHF). Страйк цена валютного опциона колл равна 59 (выражена в центах США за один швейцарский франк) с исполнением через две недели. Выплаченная премия за опцион равна 4 центам за франк.

Предположим, что через две недели спот цена франка будет равна 66 центам. Следовательно, опцион колл будет при деньгах (66 > (59+4)), и инвестор потребует его исполнения. Таким образом, инвестор будет иметь доход

(0,66 – 0,59 – 0,04) × 125000 = 3750 долл.

Как правило, опционы не исполняются до даты реализации опциона с целью получить максимальную пользу от использования опционного права и связанных с этим преимуществ. При исполнении опциона валюта поставляется в дату поставки в установленные при заключении сроки.