1. Продать опцион колл на бирже
При оставшемся сроке жизни опциона колл, равном 3 месяцам, и курсовой цене акции, равной 340 долл., величина премии за опцион колл (с датой исполнения в сентябре и при цене исполнения за акцию 300 долл.) составит 41,9 долл. за акцию. Если инвестор продает опцион колл по цене 41,9 долл. за акцию, то он получает 4190 долл., и его прибыль равна 4190 - 2320 = 1870 долл. или 80,6 % от вложенного капитала.
2. Реализовать право на покупку акций
Покупатель опциона колл имеет право приобрести 100 акций по страйк цене 300 долл. за акцию. Учитывая опционную премию, цена опциона равна 323,2 долл. за акцию, которая на бирже может быть продана за 340 долл. Прибыль на акцию составит 16,8 долл., а на весь опцион 1680 долл., что составит 72,4 % от вложенного капитала.
Как только инвестор принял решение купить опцион колл, перед ним встает задача выбора конечной цены и даты исполнения опциона.
Для успешных операций с опционами важно не только предугадать изменение цены, но и прогнозировать время ее повышения. Для покупателя опциона колл повышение цены на базисную акцию после конечной даты исполнения опциона не имеет значения, поскольку срок действия опциона уже закончился.
Соответствие между ценой исполнения опциона и курсовой ценой акции играет важную роль в доходности операций с опционами. На рис. 18.2 показано изменение доходности опционов колл с ценами исполнения 280, 300 и 320 долл. за акцию, купленных соответственно по цене (с премией) 36,2, 23,2 и 16,8 долл. Хотя величина возможной прибыли у держателя опциона неограниченна, а риск возникающих убытков ограничен, зависимость между прибылью и соотношением между ценой исполнения опциона и курсовой ценой актива, лежащего в основе опциона на день исполнения опциона, очевидна.
Из рис. 18.2 видно, что опцион колл с меньшей ценой исполнения имеет точку окупаемости 316,2 долл. Это означает, что инвестор получает прибыль, если цена на акцию вырастет более чем на 2 % [((316,2 – 310)/310) 100]. Опциону колл с ценой исполнения 300 долл. соответствуют точка окупаемости в 323,2 долл., и инвестор попадает в зону прибыли, если курсовая цена акции на день исполнения опциона вырастет более чем на 4,2 %.
Чтобы инвестор получил прибыль при исполнении опциона колл с наивысшей ценой исполнения (320 долл.), курсовая цена базисной акции должна возрасти более чем на 7,7 % в сравнении с ценой спот в день покупки опциона (310 долл.).
В случае опциона колл с наименьшей ценой исполнения (280 долл.) для получения прибыли требуется меньшее увеличение цены на акцию, однако при значительном росте курсовой стоимости акций в этом случае отношение прибыли к вложенному капиталу будет ниже, чем у акций с более высокой страйк ценой (300 и 320 долл.). Таким образом, потенциальная прибыль к инвестированый капитал выше для опционов колл с более высокой страйк ценой.
Рис. 18.2. Зависимость прибыли опционного контракта от цены базисной акции
Одновременно он имеют максимально возможный риск потерь 23,2 и 13,8 долл. на акцию. Инвестор понесет убытки в таком размере, если курсовая цена на акцию на момент исполнения опциона окажется ниже соответствующей цены исполнения. Цена на акцию может упасть на 9,7 %. Покупатель опциона колл с наибольшей ценой исполнения не имеет такого запаса, и держатель опциона колл потеряет весь инвестированный капитал даже в случае, когда цена базисной акции не изменяется, поскольку цена опциона на момент конечной даты будет равна нулю.