24. Финансовый и операционный рычаг

Под финансовым рычагом понимается отношение заемного и собственного капитала, этот показатель также часто называют плечом финансового рычага. При использовании заемного капитала возникает эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага представляет собой приращение к рентабельности собственного капитала, полученное за счет использования заемного капитала, невзирая на платность последнего.

,

где Т– ставка налогообложения, выражаемая в долях единицы;

- экономическая рентабельность, в процентах;

- средневзвешенная цена заемного капитала, в процентах;

-финансовый рычаг (плечо финансового рычага).

- дифференциал финансового рычага.

Для того, чтобы предприятие получило положительный эффект за счет использования заемного капитала, экономическая рентабельность предприятия должна быть больше

Если дифференциал отрицательный, то предприятие получает снижение рентабельности собственного капитала. Средняя цена заемного капитала находится как отношение финансовых издержек предприятия за пользование заемными средствами за анализируемый период к общей величине заимствований за тот же период.

Если предприятие выпускает привилегированные акции, то финансовые издержки возрастают на величину чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, а величина заимствований увеличивается на стоимость привилегированных акций.

Формируя портфель заимствований, необходимо учесть, что кредиторская задолженность усиливает эффект финансового рычага.

В экономической практике соотношение между заемным и собственным капиталом принято считать фактором, генерирующим финансовый риск, а эффект финансового рычага принято считать величиной финансового риска, связанного с данным предприятием.

Эмпирическим путем выявлено, что оптимальный размер финансового рычага лежит в пределах от

,

Дифференциация затрат на условно-постоянные и условно-переменные затраты необходима для оценки окупаемости затрат, оптимизации величины прибыли, определении запаса финансовой прочности.

К условно-переменным относятся затраты, которые изменяются пропорционально объему производства (материальные затраты, зарплата основного персонала с начислениями, часть прочих расходов).

Условно-постоянные затраты – затраты, которые не изменяются под воздействием объема производства (амортизационные отчисления, расходы на страховку имущества, арендная плата, зарплата управленцев с начислениями и часть прочих расходов). Можно выделить смешанные затраты, в которые включаются как постоянные так и переменные затраты. К ним относятся: почтовые, коммунальные, затраты на текущий ремонт, затраты на материально-техническое обеспечение и т.д.

После дифференциации издержек определяются следующие показатели:

,

,

,

ЭПР показывает насколько процентов изменяется прибыль при изменении выручки на 1%. Существует зависимость между структурой затрат и ЭПР. Чем больше , тем больше ЭПР. ЭПР рассматривается как величина, соответствующая производственному риску.

Производственный и финансовый риск, связанные с финансово-хозяйственной деятельностью предприятия, усиливают друг друга. Это усиление называется эффектом сопряжения рычагов

ЭСР=ЭФР * ЭПР,

Высокий финансовый рычаг показывает, что предприятие осуществляет свою деятельность за счет долгового финансирования. Высокое значение производственного рычага показывает нерациональную структуру производственных затрат.

25. Безналичные формы расчётов.

Безналичные формы расчетов – это урегулированные законодательством способы исполнения через банк денежных обязательств предприятий и организаций. Законодательно выделены следующие формы расчетов: посредством платежных поручений; посредством платежных требований – поручений; посредством аккредитивов; посредством чеков; посредством векселей; расчеты по инкассо.

Расчеты платежными поручениями – это форма расчета, при которой плательщик представляет в обслуживающий банк расчетный документ, содержащий поручения о перечислении суммы со своего счета на счет получателя в соответствии с оговоренным сроком.

Расчеты платежными требованиями-поручениями – это форма расчета, при которой поставщик выставляет требование оплатить услуги на основании направленных в банк получателя отгрузочных и расчетных документов и в соответствии с договором.

При расчетах по аккредитиву банк, имеющий поручение плательщика на открытие аккредитива и действующий в соответствии с его указаниями, обязуется произвести платежи получателю средств или оплатить, акцептовать или учесть переводной вексель, либо дать полномочие другому банку произвести платежи получателю средств.

При расчетах по инкассо банк обязуется по поручению своего клиента и за его счет получить от должника причитающиеся клиенту денежные средства или акцепт платежа.

Вексельная форма расчета представляет собой расчеты между поставщиком и плательщиком за поставленные товары, выполненные работы и оказанные услуги с отсрочкой платежа на основе специального документа - векселя.

Расчеты чеками предполагают распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в чеке суммы чекодержателю и его приказу.

Кредитная карта – это новое средство платежа. Применяется для расчетов персонала в командировках, для покрытия транспортных расходов, приобретения офисной мебели, канцелярских материалов и расходных материалов к оргтехнике, мелких расходов по административно-хозяйственной части.

Достоинства и недостатки расчетов платежными поручениями

Достоинства	Недостатки
Относительно простой документооборот Ускорение движения денежных средств Возможность использовать данную форму расчетов при нетоварных платежах Плательщик вправе отозвать свое платежное поручение	Отсутствие гарантий своевременного платежа

Достоинства и недостатки расчетов по инкассо

Достоинства	Недостатки
Гарантия своевременности платежа Возможность частичной оплаты платежного требования Банк-эмитент гарантирует клиенту надлежащее исполнение поручения Возможность списания денежных средств со счетов плательщиков в бесспорном порядке	Необходимо представление в банк большого количества документов, что усложняет документооборот

Достоинства и недостатки расчетов по аккредитивам

Достоинства	Недостатки
Допускаются частичные платежи по аккредитиву Гарантировано своевременное поступление денежных средств Аккредитив может быть как отзывным, так и безотзывным Аккредитивная форма гарантирует платеж поставщику либо за счет собственных средств покупателя, либо за счет средств его банка	Аккредитив может быть предназначен для расчетов только с одним получателем средств Выплата с аккредитива наличными деньгами не допускается Необходимость предоставления большого количества документов, что усложняет документооборот

Достоинства и недостатки расчетов чеками

Достоинства	Недостатки
Чекодателем и чекодержателем может выступать как физическое, так и юридическое лицо Чек передается плательщиком (чекодателем), минуя банк, непосредственно получателю платежа (чекодержателю) в момент совершения хозяйственной операции Депонирование средств может производиться за счет ссуды банка	В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков Выдача чека не погашает денежное обязательство, во исполнение которого он выдан На счете лица, выдавшего чек, может не оказаться нужной суммы средств и чек будет возвращен неоплаченным

Достоинства и недостатки расчетов векселями

Достоинства	Недостатки
Место платежа по векселю может не совпадать с местом его составления Допускается частичная оплата векселя Точная ликвидность векселя по срокам Платеж по простому векселю либо по акцептованному плательщиком переводному векселю может быть дополнительно гарантирован посредством оформления аваля Возможна передача векселя.	Неоплаченный в день срока платежа вексель должен быть передан на следующий день нотариусу для протеста (ни при каких обстоятельствах нельзя передавать вексель к протесту ранее дня, следующего за днем срока платежа; но и пропуск этого дня делает невозможным совершение протеста) Частые случаи мошенничества с векселями Векселя в бездокументарной форме запрещены

Преимущества и недостатки системы карточных расчетов для ее участников

Преимущества	Недостатки
Можно избежать формальностей, связанных с выдачей банковских чеков Возможность получения кредита с отсрочкой погашения долга, кредит предоставляется автоматически, без специального обращения в банк На внесенные в банк денежные средства начисляются проценты	Карточки способствуют перерасходу собственных средств, увеличивая размер долга компаниям и банкам Карточки принимаются не во всех предприятиях торговли и сферы обслуживания Частые случаи мошенничества с картами