4. Операции цб на открытом рынке, валютные интервенции

Операции на открытом рынке – это купля/продажа ЦБ ценных бумаг у коммерческих банков. Объектом операции являются ценные бумаги. Конкретный их перечень устанавливается законодательно, но в основном это ликвидные низкорисковые ценные бумаги и прежде всего государственные долговые обязательства.

Назначение:

1. Как и все вышеназванные инструменты – это способ регулирования денежного предложения посредством воздействия на денежные агрегаты;

2. Инструмент оперативного регулирования ликвидности

3. Если операции проводятся с гос-венными долговыми обязательствами, то это метод финансирования гос-венных расходов и дефицита бюджета

В процессе купли/продажи цб ЦБ косвенно воздействуют на кредитный потенциал банков, на их кредитные возможности и кредитные вложения. Таким образом операции на открытом рынке позволяют регулировать денежное предложение.

Операции на открытом рынке в зависимости от сроков поставки цб:

• Операции на условии СПОТ

• Операции на условии ФОРВАРД

По механизму:

• Прямые операции (ЦБ только покупает, либо только продает цб на вторичном рынке. Эти операции зародились раньше.)

• Обратные (операции РЕПО – купля/продажа цб ЦБ на условии осуществления обратной сделки в установленный срок и по конкретной цене. Также называют их “соглашение об обратном выкупе”. Сделки РЕПО явл-ся универсальными: применяются не только во взаимоотношениях между ЦБ и банком. Операции РЕПО с эк точки зрения напоминают межбанковское кредитование и в частности кредитование ЦБР, поскольку базируются на тех же принципах.)

Операции на открытом рынке в отличие от всех др инструментов, особенно мин резервные требования, явл-ся наиб гибким и оперативным инструментом воздействия на ден-кредитную сферу: эти операции можно проводить с любой периодичностью (хоть каждый день), участие в них банков добровольное, кроме того данные операции способствуют развитию конкуренции на рцб.

Операции на открытом рынке в Росси стали использоваться с 1993 г. в этот период Минфин выпускает гос долговые обязательства ГКО и чуть позже ОФЗ в целях финансирования дефицита гос бюджета. В качестве агента размещения этих займов выступает ЦБР. Размещение названных долговых обязательств осуществляется через сеть коммерческих банков-официальных дилеров на рынке ГКО/ОФЗ. В наст время банков-дилеров 270. В начале 90-х операции с гос цб и функционирующие на их основе операции на открытом рынке имели единое назначение – это покрытие дефицита бюджета. В качестве регулятора ден сферы они практически не применялись 1993-1997 гг ЦБР активно применял ставку рефинансирования и мин резервные требования.

В конце 90-х объемы операций на открытом рынке постепенно увеличиваются, растет активность банков на рынке ГКО/ОФЗ. Это было обусловлено существенной привлекательностью вложений в гос цб: высокая доходность, абсолютная ликвидность и отсутствие риска. Постепенно в процессе осуществления операций на открытом рынке происходило нерациональное перераспределение ресурсов банков: данные ресурсы отвлекались от кредитования и инвестиций и шли на финансовые рынки, в частности на рынок гос цб. По мере нарастания объемов операций на открытом рынке в конце 90-х начинает срабатывать эффект фин пирамиды: средства от каждой новой эмиссии гос цб направлялись на погашение предшествующих выпусков. В конечном итоге это все привело к возникновению противоречия между объемами операций с гос цб и имеющимися источниками их погашения. Это приводит к объявлению Правительством дефолта 17.08.1998 г., когда временно замораживается рынок ГКО/ОФЗ и полностью прекращаются операции как на первичном, так и на вторичном рынке. После процедуры реструктуризации гос цб рынок ГКО/ОФЗ возобновляет свое функционирование с февраля 1999 г.

В 2000-е годы операции ЦБР на открытом рынке используются главным образом для регулирования банковской ликвидности и для воздействие на ден предложение. До начала 2008 г в условиях стабильной избыточной ликвидности у банков ЦБР осуществлял в основном продажу гос цб из своего портфеля и этим связывал избыточную ликвидность.

В 2008-2009 гг в ситуации дефицита ликвидности ЦБР покупал у банков цб и таким образом осуществлял размещение ликвидности. Данные операции являлись альтернативой кредитам рефинансирования.

Что касается операций РЕПО, то они зарождаются с 1995 г. как бы в ответ на первый банковский кризис “кризис межбанковского кредитования”. В наст время операции РЕПО нашли широкое применение на практике: в том случае когда ЦБ покупает цб с обязательством их продажи через определенное время – он размещает свободные ресурсы у банков. Как и во всех странах такая операция РЕПО (покупка цб) явл-ся способом предоставления ликвидности, как и классический кредит рефинансирования. В условиях кризиса 2008-2009 ЦБР расширяет объект проводимых операций на открытом рынке. В закон о ЦБ вносятся дополнения, согласно к-му операции на открытом рынке, в том числе РЕПО, применяются не только с гос цб, но и с корпоративными цб из ломбардного списка.

Валютные интервенции – купля/продажа ЦБ ин валюты на внутреннем валютном рынке.

Назначение:

• Уравновешивание спроса и предложения на ин валюту, т.е. сглаживание резких колебаний курса ин валюты

• С помощью данного инструмента происходит регулирования ден предложения

Источником вал интервенций явл-ся золотовалютные резервы, мобилизация и управление к-ми явл-ся ф-цией ЦБ.

Динамика золотовалютных резервов зависит от след факторов:

- объмы поступающей экспортной вал выручки

- конъектура мировых цен на продукцию экспорта

- характер погашения обязательств перед международными валютными организациями

Вал интервенции доминирующим инструментом становятся с начала 2000-х гг. в этот период ЦБР был основным покупателем ин валюты. В процессе ее покупки ЦБР обеспечивал важнейший канал безналичной ден эмиссии. Таким образом безнал эмиссия в тот период полностью зависела от внешних факторов и прежде всего от конъектуры мировых цен на нефть. В условиях кризиса 2008 г, усиление инфляционных процессов, скачков курса ин валюты ЦБР в основном выступает в роли продавца ин валюты с целью укрепления курса нац валюты. Таким образом на протяжении 2000-х гг участие ЦБР на внутреннем рынке было достаточно активным, что непосредственно влияло на характер ден предложения. В соответствии с “Осн напр…” ЦБР прогнозирует постепенно снижать свою роль в ценообразовании, сокращать участие на внутр вал рынке, а в противовес этому в качестве доминирующих инструментов он видит процентную политику и рефинансирование.