Международное краткосрочное финансирование промышленно-торговой фирмы

Итак, мы охарактеризовали различные формы международно­го финансирования, которыми может располагать промышленно-торговая фирма, в том числе международное внутрифирменное заимствование, иностранное и евровалютное банковское или не­банковское финансирование. Каждая из них имеет специальные характеристики (с точки зрения техники получения фондов, уровня процентных ставок, подверженности операции регулированию со стороны денежных властей различных стран и сопутствующих не­процентных издержек), которые обусловливают их сравнитель­ные преимущества и недостатки. Выяснение этих специальных характеристик, присущих различным формам международного краткосрочного финансирования фирмы, составляет основу для правильного выбора финансовыми менеджерами фирмы адек­ватного инструмента заимствования (т.е. с минимальной посленалоговой скорректированной на риск стоимостью).

В целом на выбор фирмой метода международного кратко­срочного финансирования (будет ли это внутрифирменный заем, банковский кредит или эмиссия коммерческих бумаг) воздейст­вуют такие факторы, как относительные процентные ставки, ожи­даемые изменения валютных курсов, ставки налогов и доступ­ность форвардных контрактов по соответствующей валюте. Так, если для валюты, в которой фирма планирует деноминировать международное финансирование, существует рынок форвардных контрактов, то целью фирмы при осуществлении операции будет минимизация покрытых посленалоговых процентных выплат. В отсутствие рынка таких форвардных контрактов фирмы будут либо минимизировать ожидаемые издержки, либо выбирать меж­ду ожидаемым снижением издержек и валютно-курсовым риском.

Международное долгосрочное финансирование промышленно-торговой фирмы

Итак, мы охарактеризовали основные способы, при помощи которых промышленно-торговая фирма может получить между­народное долгосрочное финансирование, в том числе финанси­рование инвесторское и финансирование от кредиторов. Также мы коснулись вопроса о структуре источников финансирования фирм различного типа - с точки зрения их зрелости и страновой принадлежности.

При этом иностранные источники долгосрочного финансиро­вания предоставляют фирме более дорогие фонды, чем источни­ки евровалютного финансирования, хотя в последнее десятилетие разница в стоимости этих источников фондов постепенно начала выравниваться, главным образом в силу финансовой дерегуляции и гармонизации налогообложения, которые происходят в веду­щих развитых странах с начала 80-х гг. В то же время различные типы еврофинансирования (в первую очередь, синдицированные еврокредиты и еврооблигационные займы) весьма варьируются в разные периоды по своей сравнительной привлекательности и сто­имости для заемщиков.

При определении сравнительной стоимости различных альтер­натив долгосрочного международного финансирования использу­ются принципы определения эффективной процентной ставки, применяются международный эффект Фишера, гипотеза о фор­вардном курсе как несмещенном прогнозе спот-курса и теория паритета процентных ставок, как это делается и при оценивании альтернатив краткосрочного международного финансирования. На­ряду с этим используется также принцип нетто-приведенной сто­имости (или принцип дисконтированных денежных потоков) для приведения разновременных валютных поступлений и платежей фирмы, связанных с соответствующей финансовой операцией, к единому моменту времени.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ В СИСТЕМЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ПУБЛИЧНЫХ ФИНАНСОВ

Международные организации, как межправительственные, так и неправительственные, оказывают определенное влияние на раз­витие международных финансовых рынков. Выражая волю госу­дарств, межгосударственные организации в пределах полномочий, зафиксированных в учредительных документах, наряду с государ­ствами регламентируют статус субъектов мировых финансовых рынков и регулируют международные валютно-кредитные отно­шения.

Международная организация - это объединение суверенных госу­дарств (в ЮНЕСКО наряду с суверенными государствами участ­вуют несамоуправляемые территории, которые имеют особый пра­вовой статус и называются ассоциированными членами), создан­ное на основе международного договора и устава (ЮНЕП, ЮНИДО, ЮНКТАД были созданы в порядке исключения на основе резо­люции Генеральной Ассамблеи ООН) для выполнения определен­ных целей (цель определяет правомерность организации, ее ком­петенцию в определенном виде деятельности, организационный механизм), имеющее систему постоянно действующих органов, об­ладающее международной правосубъектностью (способность иметь права (обязанности) или приобретать их посредством своих дей­ствий: например, право на заключение договоров, вправо на при­вилегии и иммунитеты, право на представительство при органи­зации государств-членов и т.д.) и учрежденное в соответствии с международным правом (т.е. учредительные документы между­народной организации и ее деятельность должны соответствовать общепризнанным принципам и нормам международного права, и в первую очередь принципам jus cogens, согласно значению, под­разумеваемому ст.53 Венских конвенций о праве международных договоров 1969 и 1986 гг.).

Классификация международных организаций может быть про­ведена по следующим признакам: юридическая природа органи­заций; масштаб деятельности организаций; предмет деятельности организаций.

Можно выделить следующие виды международных организа­ций.

1. Межгосударственные универсальные организации, цель и предмет деятельности которых представляют интерес для всех госу­дарств мира.

а) Организация Объединенных Наций (главные органы: Гене­ральная Ассамблея, Совет Безопасности, Экономический и соци­альный Совет (ЭКОСОС), Совет по опеке, Международный суд и Секретариат) преследует следующие цели:

- поддерживать Международный мир и безопасность и с этой целью принимать эффективные коллективные меры для предот­вращения и устранения угрозы миру и подавления актов агрессии или других нарушений мира; улаживать или разрешать в соответ­ствии с принципами справедливости и международного права меж­дународные споры или ситуации (в том числе в области междуна­родных финансов), которые могут привести к нарушению мира;

- развивать дружественные отношения между нациями на ос­нове уважения принципа равноправия и самоопределения наро­дов, а также принимать другие соответствующие меры для укреп­ления всеобщего мира;

- быть центром для согласования действий в достижении этих общих целей;

б) Специализированные учреждения ООН, являющиеся само­стоятельными международными организациями. Прямое или кос­венное отношение к международным валютно-кредитным отно­шениям имеют: Международный валютный фонд (МВФ), Меж­дународный банк реконструкции и развития (МБРР), Междуна­родная финансовая корпорация (МФК), Международная ассоциа­ция развития (MAP).

2. Межгосударственные организации регионального характера. Создаются государствами одного географического региона по лю­бым вопросам, в том числе вопросам экономического и финансо­вого характера (например, Лига арабских государств, Организа­ция африканского единства, Европейский союз и т.д).

3. Международные неправительственные организации (МНПО). В резолюции ЭКОСОС от 27 февраля 1950 г. содержится следую­щее определение организаций подобного рода: "Любая междуна­родная организация, не учрежденная на основании межправитель­ственного соглашения, считается неправительственной организа­цией". Международные неправительственные организации, в от­личие от межгосударственных (межправительственных) организа­ций, не являются субъектами международного (публичного) пра­ва, однако такие организации осуществляют свою деятельность в национальной, региональной и международной системе отноше­ний межгосударственного или иного характера и имеют статус юридического лица. Безусловно, их деятельность оказывает опре­деленное влияние на политику государств и международных (межгосударственных) организаций в области финансовых и валютно-кредитных отношений.

Билет № 36.