2.3.3. Анализ эффективности проекта

В таблицах 2.40 и 2.41 содержится инвестиционный анализ и анализ EVA.

Таблица 2.40. Инвестиционный анализ

Показатели	Обозначение	2002	2003	2004	2005	2006
Инвестированный капитал IC в млн.у.е	IC	2112	1802	1670	1537	1365
Чистая текущая стоимость проекта NPV в млн.у.е	NPV	1078,3	=ЧПС(C414;D457:H457)			NPV>0
Внутренняя норма доходности проекта IRR в %	IRR	32,44%	=ВСД(D457:H457;0)			IRR>WACC
Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR в %	MIRR	24,44%	=МВСД(D457:H457;D457;C414)			MIRR>WACC

Таблица 2.41. Анализ EVA

Показатели	Обозначение	2002	2003	2004	2005	2006
Рентабельность инвестированного капитала ROIC=NOPAT/IC в %	ROIC		32,1%	41,6%	46,4%	52,0%
Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 20__г в %	WACC		11,21%	11,21%	11,21%	11,21%
Экономическая добавленная стоимость EVA в млн.у.е	EVA=NOPAT(ROIC-WACC)		142	229	272	326
Рыночная добавленная стоимость MVA в млн.у.е	MVA=PV(EVA)	723,268	=ЧПС(C414;D468:H468)		MVA>0
Стоимость проекта на основе EVA в млн.у.е	V=IC+PV(EVA)	2835,0			прирост EVA>0

Основываясь на данных таблиц можно сделать вывод, что проект инвестирования в дополнительные основные фонды является эффективным. С высокой степенью отдачи. Значения рентабельности и показателя EVA также демонстрируют положительную динамику, однако это легко объяснить. Достаточно вспомнить, что остаточная стоимость оборудования уменьшается, а операционная прибыль увеличивается. Проект создал существенную добавленную рыночную стоимость 723,26 млн. у.е.

2.3.4. Анализ рентабельности функции операционного рычага

В таблице 2.42. отображен анализ рентабельности как функции операционного рычага DOL.

Таблица 2.42. Анализ рентабельности как функции операционного рычага DOL

Показатели	Базовые варианты		Снижение		Увеличение
	А	Б	10%		10%
			А1 -	Б1 -	А1 +	Б1 +
1	2	3	4	5	6	7
Выручка от реализации	3600	3600	3240	3240	3564	3564
	73%	53%	73%	53%	73%	53%
Переменные затраты	2610	1890	2349	1701	2583,9	1871,1
Валовая прибыль (1-2)	990	1710	891,0	1539,0	980,1	1692,9
Усл.постоянные затраты (включая амортизацию)	463,0	1183,0	463,0	1183,0	463,0	1183,0
Операц. прибыль (3-4)	527,0	527,0	428,0	356,0	517,1	509,9

Продолжение таблицы 2.42.

1	2	3	4	5	6	7
Операц.рентабельность (5/1)	14,64%	14,64%	13,21%	10,99%	14,51%	14,31%
Уровень операционного левериджа (4/(4+2))	0,15	0,38	0,16	0,41	0,15	0,39
Снижение или увеличение рентабельности в %			-1,429%	-3,651%	1,299%	3,319%

В таблице приведено два варианта, отличающихся распределением издержек. Позиция компании, которая имеет более высокий уровень операционного левереджа (долю постоянных затрат) неоднозначна. С одной стороны при росте выручки, посредствам увеличения количества продаваемых изделий или оказываемых услуг переменные затраты также возрастают. Как следствие компания за счет более низких переменных затрат наращивает операционную рентабельность гораздо более высокими темпами. С другой стороны, при неблагоприятной обстановке и снижении продаж ее убытки также превышают аналогичный показатель компании А. Поэтому уровень операционного левереджа компании Б можно охарактеризовать как более агрессивный.