2.3. Анализ инвестиционных проектов.

Исходные данные для инвестиционного проекта представлены в таблице 2.36.

Таблица 2.36. Исходные данные инвестиционного проекта.

Показатели	По проектам А и Б
Затраты на приобретение здания (=база амортизации) в млн.у.е	1320,0
Рыночная стоимость здания (2006г) в млн.у.е	550,0
Затраты на приобретение и установку оборудования (=база амортизации) в млн.у.е	660,0
Рыночная стоимость оборудования (2006г) в млн.у.е	110,0
Продажи (в год млн. шт)	2035,0
Продажная цена ( в у.е за шт. 2002г.)	2,5
Темп роста цены (в год) в %	2,8%
Переменные затраты (за шт. 2002г.) в у.е	1,65
Темп роста переменных затрат (в год) в млн.у.е	2,8%
Постоянные затраты без учета амортизации (2002г.) в млн.у.е	385,0
Темп роста постоянных затрат (в год) в млн.у.е	2,2%
Требуемое отношение NOWC (на начало года) к выручке	26,5%
Ставка налогообложения в %	38,0%
Ставка дисконтирования = WACC_2002 в %	11,2%

Компания планирует расширить производство, поэтому необходимо реализовать предложенный выше инвестиционный проект. При этом стоит учитывать, что имеется два возможных варианта А и Б, отличающиеся друг от друга распределением издержек на условно-постоянные и переменные.

Согласно варианту А финансирование осуществляется согласно структуре капитала, принятой в компании, согласно варианту Б проект финансируется на 70% за счет поставщика оборудования, а 30 % - собственными средствами компании. Необходимо выбрать, какой из двух вариантов окажется предпочтительнее для компании.

2.3.1. Расчет амортизации и остаточной стоимости зданий и оборудования

В таблицах 2.37 и 2.38 содержится расчет амортизации и остаточной стоимости зданий и оборудования.

Таблица 2.37. Расчет амортизации.

Показатели	Обозначение	2003	2004	2005	2006	Итого
Здания
ставки амортизации по годам в %		1,30%	2,60%	2,60%	2,60%
сумма амортизации в млн.у.е	Am	17,16	34,32	34,32	34,32	120,12
остаточная стоимость на конец года в млн.у.е		1302,8	1268,5	1234,2	1199,9
Оборудование
ставки амортизации по годам в %		30%	15%	15%	15%
сумма амортизации в млн.у.е	Am	198	99	99	99	375
остаточная стоимость на конец года в млн.у.е		462,0	363,0	264,0	165,0

Таблица 2.38. Расчет остаточной стоимости зданий и оборудования

Показатели	Здания	Оборудование	Итого
Рыночная стоимость (2006г)	550,0	110,0
Балансовая стоимость (2006г.)	1199,9	165,0
Прибыль/убыток от реализации	-649,9	-55,0
Налоги (налоговый щит)	259,952	22
Чистый ДП	810,0	132,0	942,0

Инвестированные средства были вложены в покупку дополнительных основных средств (1320 млн. у.е. в здания 660 млн. у.е. в оборудование), следовательно, в период осуществления инвестиционного проекта по ним должна начисляться амортизация. Остаточная стоимость вычисляется как разница между инвестированными средствами и суммой амортизации начисленной амортизации. Так амортизация является неденежной статьей затрат и фактически не приводит к выплате денежных средств. Следовательно, при формировании чистого денежного потока сумма амортизации, и, следовательно та часть налога, которая была создана за ее счет возвращается.