Денежные потоки проектов (в тыс. Руб.)

Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3
2004	-600	-550	-500
2005	300	25	150
2006	100	25	50
2007	175	50	100
2008	50	50	50
2009	50	100	200
2010	25	500	50
2011	150	200	200
2012	200	250	200
2013	350	550	500
2014	500	650	620
2015	550	520	470
2016	600	570	540

Для финансирования намеченных мероприятий ООО получает банковский кредит под 17% годовых. Проекты обладают одинаковым уровнем риска.

Оцените проекты с помощью показателей срока окупаемости, дисконтированного срока окупаемости, учетной доходности инвестиций, чистого приведенного эффекта вложений, внутренней доходности проекта и индекса рентабельности капиталовложений. Механизмы расчетов приведены в таблице 23.

Таблица 23.

Критерии оценки инвестиционных проектов

Название критерия	Формула для расчета	Назначение критерия
Срок окупаемости проекта при равномерных поступлениях денежных средств (доходов) (PP)		Показывает число лет, в течение которых будут возмещены исходные инвестиции
Срок окупаемости проекта при неравномерных поступлениях денежных средств (доходов) (PP)		Показывает число лет, в течение которых будут возмещены исходные инвестиции
Дисконтированный срок окупаемости проекта (DPP)		Показывает число лет, в течение которых будут возмещены исходные инвестиции. Учитывает денежный поток, который дисконтируется по цене капитала
Учетная доходность (ARR)		Дает характеристику вклада проекта в прибыль. Хотя она полезна для оценки деятельности, но ценность ее для бюджетирования сомнительна
Чистый приведенный эффект (NPV)		Показывает абсолютную величину притока денежных средств (дохода), получаемого фирмой от реализации проекта
Внутренняя доходность (IRR)		Показывает доходность проекта. Если IRR проекта выше, чем доходность других направлений вложений, значит проект эффективен
Индекс рентабельнос-ти (PI)		Показывает отдачу проекта на один вложенный рубль

Результаты расчетов представьте в виде таблицы 24.

Таблица 24.

Сводная таблица результатов оценки инвестиционных проектов

Критерии оценки проектов	Наиболее привлекатель-ный проект	Привлекатель-ный проект	Проект средней привлекатель-ности	Наименее привлекатель-ный проект
Срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости
Учетная доходность
Чистый приведенный эффект
Внутренняя доходность
Индекс рентабельности

2. Проведите интерпритацию параметров оценки инвестиционных вложений. Постройте график NPV трех проектов при различных значениях цены капитала.

3. Постройте график значений IRR (график инвестиционных возможностей, IOS) и график предельной цены капитала (MCC). Определите предельную цену капитала - точку пересечения графиков IOS и MCC. Опишите полученные результаты.

4. Дайте характеристику проектов на основе проведенных исследований и выберите оптимальный из них для включения в портфель капитальных вложений.

Список основной литературы:

1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ.- М.: «Банки и биржи», «ЮНИТИ», 1997.

2. Бригхем Ю., Гапенски ОЛ. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. / Пер. с англ.. СПб.: Экономическая школа, 1997.

3. Ван Хорн Джеймс К., Вахович Джон М. (мл). Основы финансового менеджмента, 11-е изд.: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2001.

4. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования: Пер. с англ. – М.: «Дело», 1997.

5. Руководство по кредитному менеджменту / Под ред. Эдвардса Б. / Пер. с англ. –М.: «Инфра-М», 1996.

6. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г., Анализ и разработка инвестиционных проектов. –К.: «Абсолют-В», «Эльга», 1999.

7. Сергеев И.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие./ М.: «Финансы и статистика», 2000.

8. Ушакова Н.Н., Унковская Т.Е., Гуляева Н.Н., Гринюк Н.А. Инвестирование, финансирование, кредитование: стратегия и тактика предприятия. – Киев: Киевский государственный торгово-экономический университет, 1997.

9. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. Проф. Е.И. Шохина. –М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003.

10. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. – М.: «Инфра-М», 1997.

Список дополнительной литературы:

1. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. – Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2000.

2. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 1998.

3.Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент. / М.: Ид ФбК-ПРЕСС, 2003.

4. Крувшиц Л. Инвестиционные расчеты. –СПб.: «Питер», 2001.

5. Крувшиц Л. Финансирование и инвестиции. Неклассические основы теории финансов / Пер. с нем. – СПб.: Изд-во «Питер», 2000.

6. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. – М.: «Финансы и статистика», 2001.