Тема 2.5. Управление инвестиционной деятельностью компании
Вопросы:
Управление инвестициями: сущность, задачи, основные этапы осуществления.
Процесс составления бюджета капиталовложений. Система принципов оценки эффективности инвестиционных проектов.
Основные критерии эффективности капиталовложений: срок окупаемости проекта при равномерных и неравномерных поступлениях денежных средств, дисконтированный срок окупаемости проекта.
Основные критерии эффективности капиталовложений: учетная доходность инвестиций, чистый приведенный эффект вложений.
Основные критерии эффективности капиталовложений: внутренняя доходность проекта, индекс рентабельности капиталовложений.
Интерпритация параметров оценки инвестиционных вложений.
Методы формирования портфеля капитальных вложений. Оптимизация портфеля инвестиций.
Общий процесс управления инвестиционной деятельностью компании состоит из восьми основных этапов (Рис. 5).
Рис. 5. Этапы осуществления управления инвестициями компании
Процесс составления бюджета капиталовложений состоит из шести этапов, что можно проследить на рис. 6.
Рис. 6. Этапы составления бюджета капиталовложений
При оценке инвестиционных проектов не стоит забывать, что каждый критерий обладает своими достоинствами и недостатками, которые сведены в таблице 21.
Таблица 21.
Достоинства и недостатки критериев оценки инвестиционных проектов
Критерий |
Достоинства |
Недостатки |
Срок окупаемости (PP) |
Прост в применении. Содержит оценку рисковости и ликвидности проекта. |
Не принимаются во внимания поступления, возникающие после окончания срока окупаемости проекта. Долгосрочные проекты заблаговременно относятся к неэффективным в сравнении с краткосрочными. Игнорирование временного аспекта стоимости денег. Не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы |
Дисконтированный срок окупаемости (DPP) |
Наличие четкого критерия приемлимости. Содержит оценку рисковости и ликвидности проекта. |
Не принимаются во внимания поступления, возникающие после окончания срока окупаемости проекта. Долгосрочные проекты заблаговременно относятся к неэффективным в сравнении с краткосрочными. Не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы |
Учетная доходность (ARR) |
Оценивает доходность инвестиций. Содержит информацию о «резерве безопасности проекта». |
Игнорирование временного аспекта стоимости денег. Не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы. Высокая степень усреднения составляющих компонентов, что может привести к ошибочным результатам оценки |
Чистый приведенный эффект (NPV) |
Показывает генерируемый проектом прирост благосостояния собственников компании. Пригоден для оценки неординарных проектов, разномасштабных и разновременных альтернативных проектов, а также в случае отсутствия или множественности IRR |
Отсутствует оценка ликвидности и риска. Не содержит информации о «резерве безопасности проекта». Ошибка в прогнозе денежного потока или выборе коэффициента дисконтирования может привести к неверному инвестиционному решению |
Внутренняя доходность (IRR) |
Оценивает доходность инвестиций. Содержит информацию о «резерве безопасности проекта». Предоставляет возможность сравнивать проекты с точки зрения риска |
Может иметь множество значений, либо отсутствовать. Не учитывает размеры проекта. Не отражает увеличение благосостояния собственников |
Индекс рентабельности (PI) |
Может быть использован для оптимизации бюджета капиталовложений. Содержит информацию о «резерве безопасности проекта». Предоставляет возможность сравнивать проекты с точки зрения риска |
Не отражает увеличение благосостояния собственников. Не учитывает размеры проекта |
1. ОАО «Альфа» необходимо сформировать портфель капиталовложений. Рассматривается три альтернативных проекта по покупке нового производственного комплекса по сборке мебели. Комплексы можно закупить в Швейцарии, Нидерландах или Германии. Данные о денежных потоках приведены в таблице 22.
Таблица 22.