10. Основные теорет.Концепции и модели финн.Мен-та связанные с инф-ым обеспечением участников фин.Рынка и формированием рын.Цен.

1.Гипотеза эффективности рынка: выдвинута в 1970г. американским экономистом Юджином Фамом в работе «Эффективные рынки капитала: обзор теоретических и практических исследований». Данная гипотеза отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспечения его участников. В соответствии с этой гипотезой процесс формирования цены предполагает, что ожидаемая доходность ценных бумаг является случайной величиной, отражающей соответствующий уровень информированности участников рынка. В зависимости от условий информационного обеспечения участников следует различать слабую, среднюю и сильную эффективность фондового рынка. Те из участников, которые в наибольшей степени владеют информацией имеют проиритет в поиске и приобретении тех финансовых активов, котируемые цены на которые отличаются от реальной рыночной стоимости («недооценение рынком»). Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследованиям в обдасти прогнозирования повышенной доходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с недооценкой рынком.

2.Концепция агентских отношений: выдвинута американскими учеными Майклом Джейсоном и Уильямом Мерлином в 1976г. в работе «Теория фирмы: управленческое поведение, агентские затраты и структура собственников». Рассматриваемая концепция предполагает, что между собственниками, акционерами компаний и менеджерами, доверенными лицами, агентами собственников может возникнуть конфликт интересов в обеспечении максимизации благосостояния собственников. Концепцией утверждается, что деятельность менеджеров, агентов лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами если их благосостояние будет стимулироваться их участием в прибыли и эффективно контролироваться собственниками:

а)это стимулирование и мониторинг связаны с дополнительными затратами средств, объективно обусловленными распределением прав собственности и управления предприятием;

б) в свою очередь агентские затраты оказывают влияние на формирование и распределение прибыли, дивидендную политику и следовательно на цену обращающихся на рынке акций.

3.Концепция ассиметричной информации:Стюарт Майерс и Николас Мейджлоф опубликовали в 1984г. работу «Корпоративное финансирование и инвестирование: решение в условиях когда фирмы владеют информацией, которой не располагают инвесторы». Сущность этой концепции в том, что потенциальные инвесторы, возможные покупатели ценных бумаг компании располагают о ее деятельности меньшим объемом ннформации. Поэтому в тот период, когда стоимость ценных бумаг переоценена рынком, менеджеры иницируют дополнительную эмиссию ценных бумаг. В результате чего их прогнозируемая доходность искусственна.

4.Арбитражная теория ценообразования: в 1976г. Стефан Росс написал работу «Арбитражная теория ценообразования финансовых активов». Данная теория альтернативна теории Шарпа, который тоже разработал модель оценки финансовых активов. Основу этой теории составляет положение о том, что на конкурентных финансовых рынках арбитраж (спекулятивные операции, основанные на разнице рыночных цен на отдельных рынках) обеспечивает выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов в соответствии с уровнем их риска и доходности, т.е. механизм арбитража обеспечивает восстановление ценового равновесия на различных финансовых рынках.

Авторами арбитражной теории ценообразования были предложены ряд моделей оценки реальной доходности финансовых активов с учетом влияния отдельных факторов. Уточнения этой модели в 1984г. были сделаны Стефаном Россом и Ричардом Роллом в работе «Использование теории арбитражного ценообразования при стратегическом планировании инвестиционного портфеля».