Глава 4. Оценка эффективности проекта Web-узла

Расчёты основных интегральных показателей экономической эффективности проекта включают:

-Период окупаемости проекта

-Дисконтированный период окупаемости проекта

-Средняя норма рентабельности

-Чистый приведённый доход

-Индекс прибыльности

-Внутренняя норма рентабельности

Период окупаемости, PB (Payback period) – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение:

Investments = ,

где:

Investments – начальные инвестиции,

CF_t – чистый денежный поток месяца t.

Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть не больше длительности проекта.

Дисконтированный период окупаемости, DPB (Discounted payback period) – рассчитывается аналогично PB, однако в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Используемое для расчета соотношение выглядит следующим образом:

Investments = ,

где:

Investments –начальные инвестиции,

CF_t – чистый денежный поток месяца t,

r – месячная ставка дисконтирования.

Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем PB, при условии корректного выбора ставки дисконтирования.

Средняя норма рентабельности, ARR (Average rate of return) – представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций. Он рассчитывается по формуле:

ARR = ,

где:

Investments –начальные инвестиции,

CF_t – чистый денежный поток месяца t,

N – длительность проекта в месяцах.

Показатель ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.

Чистый приведённый доход, NPV (Net present value) – определяется по формуле:

NPV = ,

где:

Investments –начальные инвестиции,

CF_t – чистый денежный поток месяца t,

N – длительность проекта в месяцах,

r - месячная ставка дисконтирования.

Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. Обязательное условие реализации проекта – чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.

Индекс прибыльности, PI (Profitability index) – рассчитывается по формуле:

,

где:

Investments –начальные инвестиции,

CF_t – чистый денежный поток месяца t,

N – длительность проекта в месяцах,

r - месячная ставка дисконтирования.

Показатель PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Обязательное условие реализации проекта – индекс прибыльности должен быть больше 1.

Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return) – опредеяется из следующего соотношения:

,

где:

Investments –начальные инвестиции,

CF_t – чистый денежный поток месяца t,

N – длительность проекта в месяцах,

IRR - внутренняя норма рентабельности.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании.

Финансовая модель Web-узла есть компьютерное представление (имитация) бизнес - процессов системы в форме финансовых отчётов и финансовых показателей. Последовательность финансового моделирования представлена на рисунке 4.1. Компьютерное финансовое моделирование может быть выполнено с применением электронных таблиц (например, Excel), с использованием специализированных программных продуктов (например, Project Expert, WinForecast), либо выполнено на языке высокого уровня. В первом случае требуется введение всех расчётных формул и определение форматов отчётов. Во втором случае от пользователя требуется введение только исходных данных – описание бизнес процесса в денежном выражении. Методики расчётов определяются разработчиками программ. Время расчётов существенно меньше, чем в электронных таблицах. В последнем случае пользователь создаёт свой программный продукт со своими методиками и форматами. Финансовое моделирование бизнес – процессов Web-узла в данном пособии представлено в среде Project Expert версии 7. В условиях рыночной экономики плановая (прогнозная управленческая) и фактическая (бухгалтерская) финансовая отчетность становятся основным средством финансового анализа. Основной целью финансового анализа является вычисление совокупности показателей, дающих объективную и точную картину финансового состояния оператора связи, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами при использовании технологии электронного бизнеса Сущность финансового анализа состоит в вычислении финансовых показателей, сравнении полученных значений с допустимыми, среднеотраслевыми и показателями конкурентов и определении динамики и причин неблагоприятных отклонений. Сущность управления предприятием в условиях рыночной экономики состоит в непрерывном проведении финансового анализа аналитиками предприятия и выработке ими рекомендаций для руководства по возврату в реальном времени на плановую траекторию в случае неблагоприятных отклонений показателей.

Пакет ProjectExpert (© ООО "Про-Инвест Информационные Технологии", Россия) - компьютерная система, предназначенная для создания финансовой модели нового или действующего предприятия независимо от его отраслевой принадлежности и масштабов, базирующаяся на общепринятых в международной практике методиках финансового анализа и международных стандартах финансовой отчётности. Имитационная финансовая модель предприятия, построенная при помощи Project Expert, обеспечивает генерацию стандартных бухгалтерских процедур и отчетных финансовых документов, как следствие реализуемых во времени бизнес операций. Под бизнес операциями понимаются конкретные действия, осуществляемые предприятием в процессе экономической деятельности, следствием которых являются изменения в объемах и направлениях движения потоков денежных средств. Эти модели отражают реальную деятельность предприятия через описание денежных потоков (поступлений и выплат) как событий, происходящих в различные периоды времени. Использование имитационных финансовых моделей в процессе планирования и анализа эффективности деятельности предприятия или реализуемого инвестиционного проекта позволяет «проиграть» различные варианты стратегий ведения бизнеса, провести анализ финансовых отчётов и показателей и принять обоснованное управленческое решение, направленное на достижение целей предприятия. Для разработки стратегического плана и анализа эффективности проекта применяется сценарный подход, который подразумевает проведение альтернативных расчетов с такими трудно прогнозируемыми факторами, как показатели инфляции, планируемые объемы сбыта и многие другие. Финансовая модель собственного предприятия или инвестиционного проекта, построенная при помощи Project Expert, позволяет разработать детальный финансовый план и определить потребность в денежных средствах на перспективу, определить схему финансирования предприятия, оценить возможность и эффективность привлечения денежных средств из различных источников, разработать план развития предприятия или реализации инвестиционного проекта, определив наиболее эффективную стратегию маркетинга, а также стратегию производства, обеспечивающую рациональное использование материальных, людских и финансовых ресурсов, проиграть различные сценарии развития предприятия, варьируя значения факторов, способных повлиять на его финансовые результаты, сформировать стандартные финансовые документы, рассчитать наиболее распространенные финансовые показатели, провести анализ эффективности текущей и перспективной деятельности предприятия, подготовить бизнес-план инвестиционного проекта, полностью соответствующий международным требованиям на русском и нескольких европейских языках. Программа автоматически поддерживает основные правила бухгалтерского учета и финансового анализа и проводит глубокий анализ корректности вводимых данных во время расчета. Основой построения бизнес-плана в системе Project Expert является полная финансовая модель компании. Фактически, в этой модели имитируются все платежи, связанные с реализацией проекта, поступления от продаж, бухгалтерские операции. Однажды построенная, модель компании позволяет в дальнейшем многократно анализировать различные варианты реализации проекта (для этих целей Project Expert Prof. содержит специальную программу), оценивать влияние на проект изменения внешних факторов (так называемый "what-if" анализ, его можно проводить как вручную, так и в специальном разделе "Анализ чувствительности"). Структура пакета приведена на рисунке 4.2.

Рис.4.2. Структура пакета ProjectExpert

В ProjectExpert существуют шесть разделов для ввода исходных данных. Название проекта, авторы, длительность и дата начала проекта, другая общая информация об особенностях проекта и его реализации вводятся в раздел Проект. Баланс компании на момент начала проекта, детальное описание ее активов, обязательств, запасов вводятся в раздел Компания. Описание налогов, инфляции, курсов валют и другие характеристики того окружения, в котором реализуется проект, вводятся в раздел Окружение. За счет гибкой структуры представления информации этот модуль позволяет описать практически любые особенности законодательства и условий большинства стран мира. Это позволяет легко использовать программу для анализа международных проектов. Описание инициативных инвестиций и подготовительных работы, связанных с реализацией проекта, производится в разделе Инвестиционный план. План продаж, производства, затраты на персонал и другие операционные издержки компании вводятся в раздел Операционный план. Акционеры компании, кредиты, приобретение оборудования в лизинг, управление свободными средствами и дивидендная политика определяются в разделе Финансирование. На основании введённых данных ProjectExpert обеспечивает автоматический расчёт отчетов и показателей для полного представления прогноза. Отчёты можно просмотреть в разделе Результаты. Показатели приводятся в разделе Анализ проекта. Там же находятся инструменты для анализа проекта – анализ чувствительности, анализ безубыточности, статистическое (Монте-Карло) моделирование. Для представления результатов ProjectExpert обеспечивает возможность построения пяти типов графиков - линейный, столбчатый, плоскостной, долевой, объемный.

Календарный график капитальных начальных вложений и подготовительных работ вводится в раздел «Инвестиционный план». Здесь можно указать отдельные этапы работ, ресурсы, необходимые, для выполнения этих этапов, установить взаимосвязи между этапами, сформировать активы предприятия, описать способы и сроки амортизации активов. Интерфейс раздела соответствует интерфейсу таких систем управления проектами, как MS Project, Time Line или Primavera SureTrack (рис.4.3.). Однако в Project Expert упор сделан не на временные характеристики проекта (хотя и их описание зачастую не уступает перечисленным системам сетевого планирования), а на финансовые аспекты подготовки проекта - стоимость подготовительных работ, используемые ресурсы и особенности учета инициативных инвестиций.

Рис.4.3. Интерфейс ввода календарного плана

Тесная связь между календарным планом работ и правилами их представления в бухгалтерской документации позволяет сэкономить значительное время, затрачиваемое на определение будущих амортизационных отчислений, затрат на обслуживание оборудования и других вопросов, связанных с инвестиционным этапом проекта. Программа достаточно гибко подходит к представлению данных о проекте, позволяя либо увязывать все этапы инвестиционной и дальнейшей операционной деятельности, либо описывать эти стадии проекта независимо. В случае, если какие-либо этапы подготовки производства связаны с постройкой зданий, приобретением оборудования, земли, или других основных средств, пользователь может сразу указать способ амортизации соответствующих активов и другие, относящиеся к ним данные. Дальнейший расчет амортизации производится автоматически. Программа поддерживает использование любых типов амортизации, распространенных в России и Европе.

Дублируя возможности других систем управления проектами, Project Expert не вынуждает пользователя использовать только свою встроенную подсистему календарного планирования. Программа поддерживает обмен данными с системами MS Project и Primavera SureTrack, что позволяет использовать проекты, подготовленные в этих программах при создании бизнес-плана и, наоборот, переносить данные из бизнес-плана в системы, ориентированные на контроль выполнения проектов.

Стратегия продаж компании, реализующей проект, производственные схемы, политика закупок и формирования запасов должны быть детально проработаны на уже стадии планирования проекта. В условиях достаточно высокой инфляции факторы времени, определяющие стратегию сбыта, оказывают существенное влияние на финансовый результат проекта. Project Expert предоставляет пользователю набор инструментов для описания индивидуальной стратегии реализации продукции и услуг и формирования всего операционного плана. Интерфейс раздела план сбыта представлен на рисунке 4.4.

Рис.4.4. Интерфейс ввода плана сбыта

В процессе разработки стратегии продаж учитываются временные факторы, такие как: время реализации продукта (услуги), время задержки платежа после поставки продукции, а также условия оплаты продукта или услуги потребителем (по факту, с предоплатой или в кредит). Все эти факторы имеют существенное значение для финансового результата проекта. Особенно значимы факторы времени для проекта, который реализуется в условиях инфляции. В данных условиях денежные поступления будущих периодов времени теряют свою ценность. В процессе разработки стратегии сбыта продукции при действии инфляции одним из наиболее распространенных методов стимулирования спроса являются льготные условия оплаты. Однако в условиях инфляции предоставление льготных условий оплаты может негативно отразиться на результатах. Расчёты в Project Expert позволяют найти такую стратегию, которая учитывает стимулирование спроса и в тоже время не потеряет в цикле оборота денежных средств. Предоставляя динамическую модель компании, программа освобождает пользователя от необходимости ручных громоздких вычислений и анализа на этом этапе - изменения в производственном или маркетинговом плане компании в считанные секунды приводятся к соответствующим изменения в финансовых результатах. Операционный план включает также модули ввода данных по плану сбыта, плану производства, материалам и комплектующим (описание схемы закупок и формирования запасов), плану персонала, общим издержкам.

Потребность в капитале определяется на основании данных, отображаемых в Отчёте о движении наличных денежных средств (Cash-Flow). Значения сальдо счета предприятия представлены в последней строке таблицы Cash-Flow и демонстрируют прогнозируемое состояние расчетного счета предприятия, реализующего проект в различные периоды времени. Отрицательное значение сальдо расчётного счёта означает, что предприятие не располагает необходимой суммой капитала. Необходимо сформировать капитал таким образом, чтобы ни в один период времени значения сальдо расчетного счета не имело отрицательное значение. При этом нужно придерживаться основного принципа - капитал должен быть привлечен только в тот период времени, когда это действительно необходимо. Также следует учитывать стоимость капитала, условия, на которых он может быть привлечен. То есть должны быть предварительные договоренности с банком, в принципе готовым кредитовать проект, либо необходимо иметь реальную оценку рынка капитала. Например, на каких условиях могут быть привлечены инвесторы, как может быть организована подписная кампания на акции среди населения, сколько это будет стоить. При определении стоимости капитала следует также учитывать стоимость гарантий или страхования капитала, а также затраты на проведение рекламной кампании для привлечения капитала. Важным преимуществом Project Expert является то, что потребность в капитале определяется с учетом инфляции, что, в свою очередь, позволяет избежать грубых ошибок в планировании бюджета проекта. Существуют два основных способа привлечения капитала. Собственный - полученный в качестве вклада инвестора, называемый как акционерный капитал. Заемный - предоставленный коммерческим банком или другим финансовым институтом в качестве кредита под определенные проценты. В программе Project Expert предусмотрена возможность разработки гибкой стратегии формирования капитала. Можно описать как процедуры привлечения денежных средств, так и процедуры обслуживания долга. Ввод данных, характеризующих стратегию формирования капитала проекта, рекомендуется осуществлять после проведения расчета для определения потребности в капитале. При этом все данные, характеризующие поступления и затраты в проекте, должны быть уже введены. В этом случае, программа предоставляет детальную информацию о величине дефицита денежных средств, помогающую правильно выбрать схему финансирования и способ привлечения денежных средств. Еще дальше программа идет в управлении средствами, полученными от проекта. Пользователю достаточно указать только общие принципы дивидендной политики и управления инвестициями и реальные суммы будут рассчитаны на основании денег, полученных при реализации описанной модели. Можно указать и свою собственную схему инвестиций. Полный список разделов, относящихся к финансированию, включает акционерный капитал, кредиты, лизинг, инвестиции, другие поступления, другие выплаты, распределение прибыли, льготы по налогу на прибыль.

Рис.4.5. Отчет о движении денежных средств (Cash Flow),

Project Expert, имитируя деятельность компании, представляет результаты в форме стандартных финансовых документов (рис.7.5.). Потенциальным инвесторам или банкирам обычно предоставляются отчеты за несколько последних лет, а также прогнозы будущих финансовых результатов. Автоматически формируются следующие документы: Отчет о прибылях и убытках, Бухгалтерский баланс, Отчет о движении денежных средств (Cash Flow), Отчет об использовании прибыли. Процесс генерации бухгалтерских процедур и формирования отчетных финансовых документов осуществляется в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета. При оценке эффективности инвестиций наиболее важным является прогноз денежных потоков предприятия. Проектировки денежного потока покажут способность предприятия генерировать достаточное количество денежных средств для покрытия долговых обязательств, выплат процентов по кредитам и дивидендов акционерам. Прогнозный отчет о движении денежных средств позволит определить потребность в финансовых ресурсах в различные периоды времени, разработать наиболее рациональную стратегию формирования капитала предприятия и рассчитать дисконтированные показатели эффективности инвестиций (Cash Flow Discounted Criteria).

Модуль «Детализация результатов» предоставляет возможность просмотреть и вывести на печать детализированные результаты, полученные при расчете проекта. Всего можно использовать до 30 стандартных таблиц, отображающих состояние и результаты проекта. Дополнительные таблицы или отчеты другого формата могут быть созданы в разделе "Таблицы пользователя".

Построение и вывод графиков на печать осуществляется при помощи встроенного модуля “Графики”, который, наряду с процедурами построения, отображения и печати графиков, позволяет рассчитать новые показатели эффективности на основе данных или их групп, представленных в таблицах: «Баланс», «Отчет о движении денежных средств», «Отчет о прибылях и убытках» и таблицах детализации результатов ( рис.4.6.).

Рис. 4.6. Вывод графиков

Рассчитываются шесть групп финансовах показателей (рис.4.7.). Показатели ликвидности - текущая ликвидность, быстрая ликвидность, чистый рабочий капитал и другие показатели, отражающие способность компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств. Показатели рентабельности - набор коэффициентов, показывающих, насколько прибыльна деятельность компании и насколько эффективно использование различных типов ресурсов. Показатели деловой активности - позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Включают набор показателей оборачиваемости различных типов средств, обязательств и т.п. Показатели устойчивости - характеризуют финансовую независимость и платежеспособность компании, включают различные представления соотношений между источниками финансирования (коэффициент финансовой независимости, коэффициент покрытия процентов и т.п.). Инвестиционные критерии, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия (прибыль на акцию, P/E, коэффициент покрытия дивидендов и т.п.). Показатели эффективности инвестиций (дисконтированные кэш-фло критерии) - чистый приведенный доход, период окупаемости проекта, внутренняя норма рентабельности и другие показатели, используемые для комплексного анализа проекта.

Рис.4.7.Показатели эффективности проекта

Программа может вести расчеты, как по точным, так и по приблизительным данным, значение которых известно с определенной погрешностью. При использовании неточных данных получаем не только оценку эффективности проекта, но и возможный интервал ее колебаний, специальные характеристики неопределенности и устойчивости проекта. Для такого моделирования используется метод Монте-Карло. В Project Expert предусмотрена возможность сравнения исходного плана и фактического состояния проекта (актуальных данных) с формированием отчета о рассогласовании. В предпроизводственный (инвестиционный) период проекта это:

-соответствие планируемого и фактического выполнения календарного плана работ (соблюдение сроков работ);

-соответствие планируемого и фактически выполненного объема работ;

-соответствие планируемых и фактических затрат на выполнение работ.

В период с момента начала производства и сбыта продукции или услуг:

-соответствие планируемого и фактического объема продаж;

-соответствие планируемых и фактических затрат на прямые производственные издержки;

-соответствие планируемых и фактических затрат на постоянные издержки;

-соответствие планируемой и фактически полученной суммы прибыли;

-соответствия графика привлечения акционерного капитала запланированному ранее;

-соответствие графика получения и погашения займов ранее запланированному;

-соответствие планируемых и фактически выплаченных дивидендов;

-соответствие суммы планируемых налоговых поступлений фактической.

Актуализация данных может быть осуществлена двумя способами: актуализация Cash Flow и детальная актуализация. Первый способ в основном используется инвесторами, кредиторами или управляющими холдинга. Несмотря на то, что в этом случае актуальная информация ограничена фактическим отчетом о движении денежных средств, ее вполне достаточно для принятия решения о финансировании проекта. Второй способ - детальная актуализация, обычно используется управляющим проектом или предприятием, реализующим проект. В этом случае актуальные данные вводятся в каждом из диалогов, в которых предусмотрены специальные процедуры актуализации. Второй способ позволяет произвести детальный анализ причин, определяющих текущее состояние проекта. В результате ввода актуальных данных формируется отчет о рассогласованиях фактических и планируемых данных, для просмотра которого необходимо нажать клавишу «Рассогласование Cash Flow».

Project Expert позволяет работать с группой проектов. Работой по объединению проектов занимается отдельное приложение - Project Integrator, которое запускается из группы "Project Expert".

Работой по созданию и анализу вариантов на базе проекта, разработанного с помощью программы Project Expert, занимается отдельное приложение "What-If анализ", которое запускается из группы "Project Expert". В процессе работы с приложением "What-if-анализ", прежде всего, определяется базовый вариант для проведения анализа, в качестве которого выбирается какой-либо существующий проект. После этого создается необходимое количество копий базового варианта. Для каждого созданного варианта можно описать число изменяемых параметров и диапазон их изменений. Для подготовленных таким образом вариантов, программа выполняет расчет показателей эффективности и отображает результаты сравнительного анализа на графиках и в отчетах.

Литература.

1. Фергюсон Д. Отладка в ASP.  М.: ЗАО «Издательство БИНОМ», 2001.

2. Мэтьюс М., Полсен Э. FrontPage 2000: полное руководство: Пер. с англ.  К.: Издательская группа BHV, 2000.

3. Муллен Р. HTML 4: справочник программиста  СПб: Питер Ком, 1998.

4. Байенс Дж. Разработка баз данных для Web. Шаг за шагом: Практ. пособ. / Пер . с англ.  М.: Издательство ЭКОМ, 2001.

5. Чейз. Николас. Active Server Pages 3.0 на примерах.: Пер. с англ.: Уч. пос.  М.: Издательский дом «Вильямс», 2001.

6. Н. Джерк. Разработка приложений для электронной коммерции. Библиотека программиста. Издательский дом «ПИТЕР», 2001.

Оглавление.

Глава 1 Установка и настройка Web-сервера под Windows 2000 ……………. 3