Бібліографічний список до самостійної роботи

[1,2,5,6,7,13,14,16,17,21,24,29,37,40,42,43,58, 63,66]

Тема 17	Особливості клірингової діяльності на фондовому ринку.
Мета заняття	Ознайомитися з основними засадами клірингової діяльності на фондовому ринку

План вивчення теми

1. Поняття клірингового депозитарію.

2. Основні види операцій депозитарних операцій.

3. Кліринг та розрахунки за угодами щодо цінних паперів.

Методичні рекомендації до самостійної роботи

Найпростіша ринкова угода на біржі найчастіше включає три по­слідовні складові частини, або етапи:

1. укладання договору про купівлю-продаж відповідного активу між продавцем і покупцем (між брокерами):

2. звірку умов угоди (квітування), обчислення взаємних зобов'язань по угоді й визначення ціни (вартості) всієї угоди;

3) розрахунки або виконання договору шляхом переказу цінних паперів покупцеві й перерахування коштів продавцеві. При цьому також має провадитися сплата відповідних комісійних біржі й іншим учасникам, які забезпечують торгівлю.

Розрахунки або виконання угоди - це процес виконання зобов'я­зань, визначених у ході клірингу, а також процес, кінцевим результа­том якого звичайно є передача об'єкта біржової угоди (наприклад, ЦП) від продавця до покупця й кореспондуюча передача грошей від покупця до продавця. Це завершальний етап угоди на ринку цінних паперів.

Кліринг - це частина угоди, що відокремилася, яка полягає в об­численні взаємних зобов'язань її сторін; установлення того, хто, що іі кому винен у процесі торгівлі на ринку цінних паперів і в які строки ці зобов'язання слід виконати.

Розрахунково-клірингова діяльність в Україні проводиться на підставі «Положення про розрахунково-клірингову діяльність за договорами щодо цінних паперів», затвердженого рішенням Комісії від 17.10.2006. У цьому Положенні встановлено, що про­фесійна розрахунково-клірингова діяльність по операціях із цінними паперами виконується винятково депозитаріями на підставі відпо­відної ліцензії Комісії на здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів.

Отже, кліринг - це сукупність розрахункових (обчислювальних) операцій по угоді, здійснюваних спеціалізованими організаціями на основі сучасних обчислювальних комп'ютерних комплексів. Кліринг звичайно не включає безпосередньо переказ коштів (але може й вклю­чати) або передачу цінних паперів, і ця процедура передує грошовим платежам і поставкам фондових цінностей.

Ця частина торговельних операцій особливо важлива, якщо про­давець і покупець розділені між собою в часі й просторі. При цьому сполучною ланкою між продавцями й покупцями є фондові посеред­ники, які, виступаючи в ролі продавців або покупців (наприклад, на біржі), також можуть бути розділені простором і часом.

Внаслідок такого поділу:

• укладання договору (угоди) на біржі або в торговельно-інформаційній системі здійснюється не між первісним продавцем і кін­цевим покупцем, а між фондовими посередниками, що діють із доручення клієнтів - продавця й покупця;

• всі зобов'язання сторін визначаються в процесі клірингу за до­ помогою спеціалізованих організацій.

Основні функції клірингу й розрахунків на ринку ЦП:

• збір інформації й забезпечення процесу реєстрації укладених біржових угод (передача й одержання інформації про угоди, їх перевірка й підтвердження, реєстрація тощо);

• облік зареєстрованих угод (за видами ринку, учасниками, стро­ками виконання тощо);

• обчислення по зареєстрованих угодах;

• залік взаємних зобов'язань і платежів учасників ринку;

• гарантійне забезпечення біржових угод (у різних формах);

• організація грошових розрахунків;

• забезпечення гарантій з поставки активу відповідно до укладеної угоди.

Основні принципи клірингу полягають у такому:

1. Кліринг і розрахунки звичайно здійснюються спеціалізованою організацією (депозитарій, клірингова палата біржі, банк).

2. Для захисту інтересів інвесторів має дотримуватися вимога про роздільне ведення й облік коштів клієнтів від коштів фондових посередників.

3. Кліринг слід починати з реєстрації укладених угод або за наяв­ності факту реєстрації. Насамперед має відбуватися звірка всіх угод.

4. Необхідне дотримання твердого розкладу клірингу й розрахун­ків у часі. Кожна операція має строго обмежений інтервал часу. Для порушників звичайно застосовуються штрафні санкції.

5. Існують правила або системи гарантування виконання укладених угод на фондовому (ф'ючерсному) ринку. Якщо одна сторона угоди буде неспроможна виконати свої зобов'язання, розрахунково-клірингова структура візьме на себе виконання зазначеного зобов'язання перед іншою стороною цієї фондової угоди.

Право власності на продавані ЦП переходить до нового власника не в момент укладання угоди купівлі-продажу, а лише в момент її вико­нання. Тому така увага в усьому світі приділяється сучасним системам і організаціям, які забезпечують кліринг. При цьому розрахунковий період - це час між укладанням угоди й остаточними розрахунками по ній.

Підсумком першого етапу біржової угоди є складання кожним з її учасників своїх внутрішніх документів, які відображають факт укладання угоди, і основні параметри укладеної угоди після відпо­відної звірки фіксуються в центральному торговельному комп'ютері біржі. При безпаперовій технології випуску й обігу цінних паперів подальші процедури дещо спродуються, і фактична передача цінних паперів не відбувається, адже цих паперів у наявній формі не існує, учасники угоди одержують лише відповідні повідомлення про рух прав на цінні папери.

Звірка - операція депозитарію щодо виявлення збігів відповідних реквізитів повідомлень про переказ грошових коштів та відомості сквітованих та затверджених розпоряджень.

При звірці сторони мають можливість урегулювати всі випадкові розбіжності в суті й предметі укладеної угоди. Порядок звірки отрима­них депозитарієм розпоряджень по угодах із цінними паперами визна­чається «Положенням про розрахунково-клірингову діяльність».

Після звірки настає квітування - операція депозитарію або ор­ганізатора торгівлі щодо встановлення збігів відповідних реквізитів розпорядження на поставку цінних паперів клієнта - постачальника та розпорядження на одержання цінних паперів клієнта - одержувача, яка здійснюється методом порівняння реквізитів зустрічних розпо­ряджень.

По угодах із цінними паперами, укладеними на організаторі тор­гівлі, квітування розпоряджень може здійснюватися самим організа­тором торгівлі, про що мас бути зазначено в договорі, що укладається організатором торгівлі та депозитарієм. Угоди, в яких відсутній етап звірки, називаються зафіксованими.

На біржових ринках, як правило, здійснюється взаємозалік зу­стрічних вимог. Найчастіше це багатобічний залік. Його мета - знизити кількість платежів і поставок цінних паперів по угодах. Взаєлюзалік -це визначення чистого сальдо заборгованості між учасниками угод.

Багатобічний взаємозалік проводиться по всіх операціях учасників торгів і внаслідок визначається чисте сальдо по кожному учаснику, яке називається позицією. Якщо сальдо не дорівнює нулю, то позиція відкрита. Якщо сальдо позитивне — довга позиція. Якщо сальдо негативне - ко­ротка позиція. Двобічний взаємозалік застосовується досить рідко.

Описаний процес визначення позицій учасників торгівлі назива­ється нейтингом.

Остаточний платіж або надходження називається врегулюванням позиції. Виконання угод мас виконуватися за правилом «поставка проти платежу».

Поставка проти платежу - це проведення поставки цінних паперів і проведення грошового платежу по цій поставці в той самий день, об­говорений учасниками угоди або біржею. При цьому всім учасникам угоди гарантується збереження належних їм активів (грошей або цін них паперів), у випадку якщо контрагент не виконує своїх зобов'язань. Такі гарантії найчастіше й забезпечують описувані інфраструктурні учасники ринку, насамперед гарантійні або страхові фонди.

Час від моменту укладання угоди до одержання цінних паперів і коштів називається періодом виконання угоди, або розрахунковим періодом. Звичайно цей період позначається у вигляді формули Т + п (де Т - день укладання угоди, п - кількість днів до виконання угоди). Відповідно до міжнародних рекомендацій, оптимальний розрахунко­вий період має становити три робочі дні.

Виконана за принципом «поставка проти платежу» угода може вважатися повністю завершеною, якщо цінні папери перераховані на рахунок покупця, а кошти - продавцеві.

Ризики при клірингу бувають такі:

• Ризик виникнення збитків по відшкодуванню - одна сторона не може поставити цінні папери або заплатити, й у результаті виникає упущена вигода.

• Ризик втрати основної суми боргу - банкрутство, тимчасова від­сутність коштів.

• Ризик ліквідності - коли одна сторона на час затримує виконан­ня своїх зобов'язань.

Існують такі способи контролю й мінімізації ризиків при клірингу.

• Пред'явлення певних мінімальних вимог до професійного складу учасників, їхнього фінансового стану й навіть репутації.

• Біржі й клірингові організації можуть установлювати різні ліміти на операції учасників.

• Уведення способів розподілу ризиків між усіма учасниками системи.

• Утворення спеціального резервного фонду.

• Створення системи кредитування боржників.

Існують правила, або система, гарантування виконання укла­дених угод на ринку спот і на терміновому ринку. Якщо одна сто­рона угоди виявиться неспроможною виконати свої зобов'язання, розрахунково-клірингова структура візьме на себе виконання зазначе­ного зобов'язання перед іншою стороною цієї фондової угоди. У цьому випадку ступінь відповідальності клірингової структури вище, а сам ринок відрізняється високою надійністю.