- •Общие сведения
- •1 Анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятия
- •2 Расчет капитальных затрат на строительство или реконструкцию предприятия
- •Величину затрат на проектные и сметные работы принимают в размере 2-4% от сметной стоимости строительства.
- •3 Организация управления произвоДства и организация труда
- •3.1 Схема управления и производственная структура
- •3.2 Организация труда
- •4 Расчет себестоимости добычи полезного ископаемого
- •4.1 Калькуляция себестоимости
- •4.2 Вспомогательные материалы
- •4.3 Энергия
- •4.4 Налог за добычу полезных ископаемых
- •4.9 Расходы по эксплуатации и содержанию основных средств
- •4.10 Цеховые расходы
- •4.11 Общерудничные расходы
- •4.11 Внепроизводственные расходы
- •5 Эффективность инвестиционных проектов
- •5.1 Общие положения
- •5.2 Коммерческая эффективность инвестиционного проекта
- •5.3 Показатели эффективности инвестиционного проекта
- •6 Оценка качества проекта
- •Библиографический список
- •5 Эффективность инвестиционных проектов 21
- •6 Оценка качества проекта 33
5.2 Коммерческая эффективность инвестиционного проекта
Коммерческую эффективность (финансовое обоснование) проекта определяют соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих
требуемую норму доходности.
Коммерческую эффективность рассчитывают как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов [4].
При этом в качестве эффекта на t -ом шаге (Эt) выступает поток реальных денег.
При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3).
В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi (t) и отток Оi (t) денежных средств [5]. Обозначают разность между ними через Фi (t):
Фi (t) = Пi (t) – Оi (t), (4)
где i = 1, 2, 3; Ф1(t) является аналогом (Кt) из раздела 5.3., Ф2 (t) является аналогом Rt - 3+t из раздела 5.3.
Потоком реальных денег Ф (t) называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета):
Ф (t) = П1(t) – О1(t) ]+ [П2 ( t) – О2 ( t) = Ф1 (t ) + Ф2 (t ) , (5)
где Ф (t) является аналогом Rt - 3t из раздела 5.3.
Основные составляющие потока и сальдо реальных денег приводят в таблицах 15-18.
Таблица 15 Поток реальных денег от инвестиционной деятельности, млн. руб.
№ строки |
Наименование показателя |
Значение показателя по шагам |
|||||
Шаг О |
Шаг 1 |
… |
Шаг Т |
Ликвидация |
|||
|
|
|
|
|
|
||
1 |
Земля |
З П |
|
|
|
|
|
2 |
Здания, сооружения |
З П |
|
|
|
|
|
3 |
Машины, оборудование |
З П |
|
|
|
|
|
4 |
Нематериальные активы |
З П |
|
|
|
|
|
6 |
Итого: вложения в основной капитал |
З П |
|
|
|
|
|
7 |
Собственный оборотный капитал |
З П |
|
|
|
|
|
8 |
Прирост оборотного капитала |
З П |
|
|
|
|
|
9 |
Итого: вложения в оборотный капитал |
З П |
|
|
|
|
|
10 |
Всего инвестиций |
З П |
|
|
|
|
|
Под знаком «З» обозначают затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком «минус»; под знаком «П» – поступления (от их продажи и уменьшения оборотного капитала), учитываемые со знаком «плюс».
При этом строка (5) = (1) + (2) + (3) + (4)
Ф1(t) = строка (7) = (5) + (6). (6)
Ликвидация относится к графе «шаг Т». Расчет чистого потока реальных денег на стадии ликвидации объекта – см. табл.18 и пояснения к ней.
Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (см. табл.16):
Объем продаж принимают в соответствии с перспективным планом развития проекта.
Цену за единицу продукции устанавливают (прогнозируют) для горно-строительной продукции по данным индексов удорожания стоимости строительства объектов Регионального центра цен в строительстве Красноярского края (Приложение 2). Для продукции прочего назначения цену за единицу устанавливают с учетом уровня инфляции обоснованного Комитетом статистики РФ.
Таблица 16 Поток реальных денег от операционной деятельности, млн. руб.
№№ строк |
Наименование показателя |
Значение показателя по шагам |
||||
Шаг О |
Шаг 1 |
Шаг 2 |
. . . |
Шаг Т |
||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
1 |
Объем продаж |
|
|
|
|
|
2 |
Цена |
|
|
|
|
|
3 |
Выручка(=1х2) |
|
|
|
|
|
4 |
Вне реализационные доходы |
|
|
|
|
|
5 |
Переменные затраты |
|
|
|
|
|
6 |
Постоянные затраты |
|
|
|
|
|
7 |
Амортизация зданий |
|
|
|
|
|
8 |
Амортизация оборудования |
|
|
|
|
|
9 |
Амортизация не материальных активов |
|
|
|
|
|
10 |
Проценты по кредитам |
|
|
|
|
|
11 |
Прибыль до вычета налогов |
|
|
|
|
|
12 |
Налоги и сборы |
|
|
|
|
|
13 |
Проектируемый чистый доход |
|
|
|
|
|
14 |
Амортизация (=7+8+ 9) |
|
|
|
|
|
15 |
Чистый приток операционной деятельности (=13 + 14) |
|
|
|
|
|
Разделение затрат на постоянные и переменные осуществляется в соответствии с их перечнем. В работе принять 50: 50%.
Проценты по кредитам (строка 10) устанавливают с учетом поступления заемных средств краткосрочных и долгосрочных кредитов, а также с учетом погашения задолженностей (см. табл. 14-16).
Прибыль до вычета налогов равна
Строка (11) = (3) + (4) – (5) –(6) – (7) – (8) – (9) – (10). (7)
Налоги и сборы в записке учесть укрупнено 24 % от налогооблагаемой прибыли и прочие 1 % от реализации продукции.
Строка (12) = 0,24 * (11) + 0,01*(3)
При этом строка (13) = (11) – (12)
Строка (14) = (7) + (8) +(9)
Ф2(t)= строка (15) = (13) + (14) (8)
Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег (см. табл. 17).
Таблица 17 Поток реальных денег от финансовой деятельности, млн. руб.
№№ строк |
Наименование показателя |
Значение показателя по шагам |
|||||
Шаг О |
Шаг 1 |
Шаг 2 |
. . . |
Шаг Т |
|||
1 |
Собственный капитал (акции, субсидии и др.) |
П |
|
|
|
|
|
2 |
Краткосрочные кредиты |
З |
|
|
|
|
|
3 |
Долгосрочные кредиты |
З |
|
|
|
|
|
4 |
Погашение задолженностей |
П |
|
|
|
|
|
5 |
Выплата дивидендов |
З |
|
|
|
|
|
6 |
Сальдо финансовой деятельности |
З П |
|
|
|
|
|
Выплаты дивидендов устанавливаются учредителями в уставе предприятия, в работе принять 10% от «Проектируемого чистого дохода».
В сумму долгосрочных кредитов при строительстве нового предприятия включают «Итого: вложения в основной капитал» и «Собственный оборотный капитал». При реконструкции – дополняемая часть основного и оборотного капитала. При тех перевооружении – стоимость новых машин.
Краткосрочные кредиты формируют потоки «Прирост оборотного капитала».
В сумму собственного капитала включают оставшуюся часть основного и собственного оборотного капитала от долгосрочных кредитов.
Погашение задолженностей осуществляют из источника «Чистый приток операционной деятельности», предварительно уменьшив его на «Выплату дивидендов». Начинают погашение задолженностей с «Краткосрочные кредиты», и если сумма источника текущего года не позволяет погасить «Долгосрочный кредит» полностью, то остаток его гасят в последующие годы.
При этом для проекта в целом сальдо финансовой деятельности устанавливают суммированием со своим знаком.
Ф3(t) = строка (6) = (1) + (2)+ (3) + (4) + (5). (9)
Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) определяют на основании данных, приведенных в табл.18.
Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации его на Т- ом шаге (первом шаге за пределом установленного для объекта срока службы) следующий.
Таблица 18 Чистая ликвидационная стоимость объекта, млн. руб.
№№ строк |
Наименование |
Земля |
Здания и т.д |
Машины, оборудование |
И т.д. |
Всего |
1 |
Рыночная стоимость |
|
|
|
|
|
2 |
Затраты (табл.14) |
|
|
|
|
|
3 |
Начислено амортизации |
|
|
|
|
|
4 |
Балансовая стоимость на Т- ом шаге |
|
|
|
|
|
5 |
Затраты по ликвидации |
|
|
|
|
|
6 |
Доход от прироста стоимости |
|
нет |
нет |
|
|
7 |
Операционный доход (убытки) |
нет |
|
|
|
|
8 |
Налоги |
|
|
|
|
|
9 |
Чистая ликвидационная стоим. |
|
|
|
|
|
Рыночную стоимость элементов объекта оценивают независимо, исходя из изменений, которые ожидают в районе его расположения. Выполняет эту работу независимая экспертиза по трем методам затратному, рыночному и доходному. В проекте принять укрупнено 120 % от балансовой остаточной стоимости
Строка (1) = 1,2 * (4).
Балансовую стоимость объекта для шага Т определяют как разность между первоначальными затратами (строка 2) и начисленной амортизацией (строка 3), т.е. строка 4 = строка 2 – строка 3. При этом величину амортизации определяют из таблицы 15.
Затраты по ликвидации объекта принять укрупнено 5% от рыночной стоимости
Строка (5) = 0,05 * (1).
Прирост стоимости капитала (строка 6) относят к земле и определяют как разность между рыночной (строка 1) и балансовой (строка 4) стоимостью имущества.
Операционный доход (убытки), показываемый по строке 7, относят к остальным элементам капитала, которые реализуют отдельно, т.е.:
строка 7 = (1) – (4) – (5).
Налоги от выручки ликвидируемого объекта определяют укрупнено 24 % от операционного дохода
Строка (8) = 0,24 * (7).
Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой и налогами, которые начисляют на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества, т.е.:
строка 9 = строка 1 – строка 8.
Следует иметь в виду, что если по строке 7 показывают убытки, то по строке 8 налог также показывают со знаком минус, а потому его значение добавляют к рыночной стоимости.
Объем чистой ликвидационной стоимости показывают по строке 9 в графе «Всего».
Его также заносят в таблицу 15, строку 7, графу «ликвидация» со знаком «плюс», если чистая ликвидационная стоимость положительна (доходы больше затрат), и со знаком «минус», если она отрицательна.
Для определения потока реальных денег используют сальдо накопленных реальных денег.
Сальдо накопленных реальных денег В (T) определяют
(10)
где b(t) – текущее сальдо реальных денег между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на t-ом шаге расчета.
b(t) = Ф1(t) + Ф2 + Ф3(t)
Поток реальных денег от всех трех видов деятельности, текущее сальдо реальных денег и сальдо накопленных денег на конец t - го шага приводят в таблице 19.
Положительное сальдо накопленных реальных денег показывает срок окупаемости капитальных заемных вложений.