- •Финансовая политики организации: понятие, цели, и принципы формирования
- •2. Основные направление реализации финансовой политики организации
- •3. Типы финансовой политики организации и их характеристика
- •4. Концепции стратегического управления и финансовые цели организации
- •Основные стоимостные показатели организации.
- •6. Показатели роста
- •Финансовые стратегии: сущность, виды, особенности. (у Слепнёвой в лекциях этого вопроса я не нашла, но в умк кое-то есть)
- •8. Основные подходы к выбору источника финансирования деятельности организации. (опять вопроса нет в лекциях, но есть в Шохине стр. 96)
- •9. Классификации источников финансирования предпринимательской деятельности.
- •10. Управление собственными источниками финансирования деятельности организации.
- •Управление заемными источниками финансирования деятельности организации.
- •Роль привлеченных источников в системе финансового обеспечения организации.
- •Сущность и виды дивидендной политики организации, возможности ее выбора.
- •Виды дивидендных выплат. Процедура выплаты дивидендов.
- •16. Дивидендная политика и рыночная стоимость организации.
- •17. Капитал организации: понятие, составляющие капитала, цена капитала и факторы, ее определяющие.
- •18. Цена и стоимость капитала. Факторы, влияющие на среднюю стоимость капитала.
- •19. Определение цены собственного капитала.
- •20. Определение цены заемного капитала.
- •Методика расчета и экономический смысл показателя средневзвешенной цены капитала.
- •Средневзвешенная и предельная цена капитала.
- •Эффект финансового рычага. Рациональная политика заимствования средств.
- •Понятие структуры капитала. Теории структуры капитала.
- •Вопрос 26.Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость организации.
- •Вопрос 27. Критерии оптимальной структуры капитала.
- •Вопрос 28. Целевая структура капитала и ее определение.
- •Вопрос 29. Сущность и основные виды текущих издержек организации.
- •Вопрос 30. Значение и приемы планирования затрат в современных условиях.
- •Вопрос 31. Методы дифференциации смешанных издержек организации.
- •Вопрос 32. Использование инструментов операционного анализа в управлении прибылью организации.
- •Вопрос 33.Маржинальный доход: сущность, порядок формирования, значение в определении оптимального уровня себестоимости продукции.
- •Маржинальная прибыль и точка безубыточности
- •Вопрос 34. Операционный левередж: сущность, порядок определения и использования в операционном анализе.
- •Вопрос 35. Порог рентабельности: сущность, порядок расчета и использования в операционном анализе.
- •Запас финансовой прочности: сущность, порядок расчета и использования в операционном анализе.
- •Совокупный риск организации: источники, способ определения, пути снижения.
- •Оценка рыночных условий и выбор модели ценовой политики организации.
- •6 Правил Эл-ти
- •Роль ассортиментной политики организации в построении ее ценовой стратегии.
- •Методы определения базовой цены.
- •43.Особенности управления оборотными и внеоборотными активами организации
- •1. Анализ воа в предшествующем периоде (табл. 5).
- •2. Оптимизация общего объема и состава воа.
- •3. Обеспечение правильного начисления амортизации.
- •4. Обеспечение своевременного обновления воа.
- •5. Обеспечение эффективного использования воа.
- •Анализ оа предприятия в предшествующем периоде
- •Определение принципиальных подходов к формированию оборотных средств
- •44.Оборотные активы: сущность, источники финансирования, виды.
- •III) По периоду функционирования:
- •IV) По степени ликвидности:
- •45.Оборачиваемость активов и ее воздействие на финансовые результаты.
- •Управление дебиторской задолженностью в организации.
- •Порядок определения размера скидок (премий) на реализуемую продукцию, оценка их эффективности.
- •Кредитная политика организации, ее влияние на величину оборотных активов.
- •Основные формы рефинансирования дебиторской задолженности.
- •Виды денежных активов и показатели эффективности их использования.
- •56. Методы оптимизации остатка денежных активов.
- •57. Методы управления денежными средствами.
- •58. Планирование потребности и выбор источников финансирования оборотных активов.
- •59. Оборотный капитал: сущность, порядок формирования, направления использования.
- •60. Управление кредиторской задолженностью как источником финансирования активов организации.
- •Принципиальные подходы к финансовому обеспечению и финансированию оборотных активов. Типы политики финансирования оборотных активов
- •Матрица сочетаемости политики формирования и финансирования оборотных активов
- •Внеоборотные активы: виды, особенности финансового обеспечения и финансирования.
- •Нематериальные активы в обеспечении конкурентных преимуществ, порядок их финансирования.
- •Финансовое прогнозирование в организации: понятие, цели, задачи и методы.
- •66.Сбалансированная система показателей как инструмент финансового прогнозирования.
- •67Методы финансового прогнозирования данных финансовой отчетности.
- •67. Состав прогнозной финансовой отчетности организации.
- •68Денежные потоки организации, их виды и управление.
- •Методы финансового прогнозирования движения денежных средств.
- •70. Финансовое прогнозирование денежных средств по методу бюджетирования
- •Расчет коэффициента устойчивого роста.
- •75.Цели и задачи центров финансовой ответственности (цфо) и финансового учета.
Вопрос 28. Целевая структура капитала и ее определение.
Теории управления структурой капитала:
1 - Традиционный подход
Существует оптимальная структура капитала и цена капитала (WACC) зависит от его структуры.
Цена капитала зависит от структуры и от цены составляющих.
При изменении структуры цена составляющих капитала меняется. С ростом доли заемного капитала цена собственного будет увеличивается.
Цена заемного сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать.
Поскольку цена заемного в среднем ниже цены собственного, то существует оптимальная структура капитала, при которой WACC имеет минимальное значение.
2 - Теория структуры капитала Модильяни Ф. и Миллера М.
Модель 58 года. Они рассмотрели структуру капитала при отсутствуют налоги, транзакционные издержки. (Идеальные рынки): цена капитала, а также стоимость компании не зависят от структуры капитала.
63 год. Ввели налог на прибыль. Вывод: использование заемного капитала увеличивает стоимость компании. Поскольку снижается WACC, проценты по заемным средствам включаются в налоговую базу.
Vu = NOPLAT / ks
Vu - рыночная стоимость компании без заемного финансирования
ks – цена собственного капитала
ke = ks + премия за риск = ks + (ks –kd) * D/E
ke - цена собственного капитала при использовании заемного капитала
3 - Компромиссные модели
Учитывают недостатки предыдущей модели.
Оптимальная структура капитала достигается в результате компромисса между преимуществами финансирования за счет заемного капитала и ростом стоимости капитала и издержками, связанными с банкротством (агентские затраты, гарантия, поручительства, финансовые затруднения) и т.д. увеличивают цену капитала.
V = Ve + T * D – PVfd – PVac
Ve – рыночная стоимость финансово независимой компании
T –ставка налога на прибыль, % (все процентные выплаты по заемному капиталу включаются в расходы)
D – рыночная стоимость заемного капитала
PVfd – приведенная стоимость ожидаемых затрат финансовых затруднений
PVac – приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с агентскими издержками
4 - Теория асимметричной информации структуры капитала
Менеджеры лучше осведомлены о состоянии дел в компании, чем собственники и кредиторы. И это сильно сказывается на структуре капитала.
Как правило, организации с хорошими перспективами будут стараться избегать доп. Эмиссии акций и будут привлекать заемный капитал даже сверх оптимальной или целевой структуры.
В то же время крупные развивающиеся организации, не имеющие финансовых проблем, следует поддерживать резервный заемный капитал и больше использовать акционерный капитал.
Факторы, влияющие на принятие решений о структуре капитала (Брекхем):
- устойчивость продаж (если продажи стабильны, можно больше брать без риска заемного капитала, чем организациям с неустойчивой реализацией)
- структура активов (организации, активы которых пригодны для обеспечения заемного капитала, как правило, в большей степени опираются на заемный капитал)
- операционный леверидж (использование постоянных затрат влияем на прибыль, организации с низким эффектом операционного рычага будут активнее использовать эффект финансового рычага)
- темп роста объема продаж (растущие организации должны больше полагаться на внешние источники)
- рентабельность (организации с высоким уровнем рентабельности инвестиций используют мало займов)
- налоги (чем ставка налога на прибыль больше, тем выгодней брать кредиты)
- политика менеджмента (агрессивная, консервативная или умеренная)
- положение на рынке (нр, отсутствие д/с облигаций на ранке с разумными ставками ориентируемся на акции и к/с облигации)
- асимметрия информации и сигнальные эффекты (организации, имеющие благоприятные инвестиционные возможности не заинтересованы в выпуске акции до тех пор пока высокие NPV проектов не материализуются в росте цены акции)
5 - Теории иерархии
6 - Сигнальные модели (Росса - 1977 г., Майерса - Майлуфа - 1984 г.)
7 - Поведенческие модели (Бейкер Веглер)
Целевая структура капитала - прогнозное соотношение собственного и заемного капитала, позволяющая определить WACC.
Рассчитывается для определения целевой WACC и для принятия управленческих решений.
В финансовом прогнозировании цена каждого последующего привлекаемого рубля капитала используется в качестве ставки дисконтирования.
Основана на целевых пропорциях структуры капитала и уровне текущих цен финансового рынка.
Текущая цена капитала - цена, уплаченная за формирование капиталом в прошлом.
Предельная цена капитала - затраты на 1 рубль формируемого капитала при нынешних условиях.
Если целевая структура признается оптимальной, и цена источников капитала не меняется, то предельная WACC остается неизменной.