52.Операционный рычаг, определение силы его воздействия и риски.54

Действие операционного рычага состоит в том, что любое изме­нение выручки от реализации продукции всегда порождает более силь­ное изменение прибыли. Степень чувствительности прибыли к изме­нению выручки от реализации — сила операционного рычага зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общих затратах предприятия. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общем объеме затрат на производство и реализацию продукции, тем больше сила операционного рычага. Это означает, что большей силой опера­ционного рычага обладают предприятия, использующие дорогостоя­щее оборудование и имеющие высокую долю внеоборотных активов в балансе. И наоборот, самый низкий уровень операционного рычага наблюдается у тех предприятий, где высок удельный вес переменных затрат. На предприятиях с большой силой операционного рычага прибыль очень чувствительна к изменениям выручки от реализации. Даже незначительное снижение выручки может привести к значи­тельному снижению прибыли. Действие операционного рычага по­рождает особые типы риска: производственный риск, риск излиш­них постоянных затрат в условиях ухудшения конъюнктуры, так как постоянные затраты будут мешать переориентации производства, не давая возможности быстро диверсифицировать активы или сменить рыночную нишу. Таким образом, производственный риск является функцией структуры издержек производства.

При благоприятной конъюнктуре предприятие с большой силой операционного рычага (высокой фондоемкостью) будет иметь допол­нительный финансовый выигрыш. Очевидно, что наращивать фон­доемкость производства следует с большой осторожностью, когда есть уверенность, что объемы реализации продукции будут расти.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отноше-ние валовой маржи к прибыли.

Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент.Понимание механизма действия операционного рычага позво­ляет целенаправленно управлять соотношением постоянных и пере­менных затрат в целях повышения эффективности текущей деятель­ности предприятия. Это управление сводится к изменению значения силы операционного рычага при различных тенденциях конъюнкту­ры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

При неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия его политика долж­на быть нацелена на снижение силы операционного рычага за счет экономии постоянных затрат. При благоприятной конъюнктуре рынка и при наличии определенного запаса прочности экономия постоян­ных затрат может быть существенно ослаблена. В такие периоды предприятие может расширить объем реальных инвестиций, проводя модернизацию основных производственных фондов. Поскольку по­стоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому измене­нию, предприятия, имеющие большую силу операционного рычага, теряют гибкость в управлении своими затратами. Сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, обусловливая появление предпринимательского риска. Одновременно операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию

Практически силу воздействия производственного рычага (СВПР) (мультипликационный эффект роста прибыли, связанный с неизменностью постоянных издержек) можно рассчитывать по следующей формуле:

ЭОР=(выручка от реализации – переменные расходы)/прибыль = (постоянные расходы+прибыль)/прибыль

Идеальный вариант – сочетание низкого уровня постоянных издержек с валовой маржой за счет большего размера прибыли предприятия. Сила воздействия операционного рычага больше на предприятиях с более высокой степенью тех. Оснащенности за счет больших амортизационных отчислений, а также на предприятиях, использующих в значительных объемах заемные средства – за счет увеличения расходов по уплате процентов по рним. Чем выше операционный рычаг, тем больше производственный риск фирмы (риск неполучения прибыли и покрытия производственных затрат). Это необходимо учитывать при принятии решений о структуре капитала фирмы и формировании бюджета капиталовложений.

Производственный риск измеряется колебаниями в рентабельности активов фирмы, обусловленными изменениями величины получаемой прибыли. Рентабельность активов определяется как отношение дохода инвесторов к величине активов фирмы. При отсутствии заемных средств величина активов равна рентабельности акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями.

RA=доход инвесторов/активы = чистая прибыль держателей обыкновенных акций/акционерный капитал в форме обыкновенных акций.

Рентабельность инвестируемого капитала, состоящего из собственных и заемных средств, определяется по формуле:

RI = (чистая прибыль держателей обыкновенных акций+проценты за кредит к уплате)/инвестируемый капитал.

Производственный риск зависит от влияния различных факторов, важнейшие-динамика спроса и продажной цены на продукцию, изменчивость затрат на производство продукции и изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат на производство продукции предприятия – производственный рычаг.