5. Срок окупаемости
Срок окупаемости, как уже отмечено выше, определяется в двух вариантах — на основе дисконтированных членов потока платежей и без дисконтирования. Обозначим первый как лок, второй как т. Величина пок характеризует число лет, которое необходимо для того, чтобы сумма дисконтированных на момент окончания инвестиций чистых доходов была равна размеру инвестиций (барьерная точка для срока). Иначе говоря, это расчетное время, необходимое для полной компенсации инвестиций поступающими доходами с дисконтированием обоих потоков по ставке приведения. Второй показатель в общем смысле аналогичен первому, но время получения доходов не учитывается и доходы не дисконтируются.
В предельно простом случае срок окупаемости т определяется как отношение суммы инвестиций к средней ожидаемой величине поступаемых доходов:
т= R-
К
Такой расчет, очевидно, имеет смысл при относительно незначительных колебаниях годовых доходов относительно средней. В финансовом отношении более обоснованным является дисконтный срок окупаемости яок.
Пусть размеры капитальных вложений к концу срока инвестирования составляют величину К. Доходы поступают в виде нерегулярного потока платежей Rr Необходимо найти такой срок, при котором будет выполнено равенство
ПРИМЕР 12.6. Найдем сроки окупаемости (величины т и лок) для потока платежей примера 12.1 (вариант/4). Напомним, что поток состоит из следующих членов: -100; -150; 50; 150; 200; 200. Общая сумма капитальных вложений равна 250. Суммируем доходы за первые два и часть третьего года и приравняем полученную сумму к размеру инвестиций:
50 + 150 + 200х = 250,
где х — доля годового дохода.
Отсюда х = 50 : 200 = 0,25 и т - 2 + 0,25 = 2,25. Для варианта Б того же примера получим т = 3,5 года.
Для определения дисконтного срока окупаемости установим размер ставки приведения: i = 10%. Сумма капиталовложений с наращенными процентами к концу второго года равна 260. Современная стоимость поступлений за первые два года, рассчитанная на момент начала отдачи, составит 169,4 для варианта А, т.е. меньше 260, а за три года поступлений — 319,7, т.е. больше этой суммы. Отсюда срок окупаемости примерно равен
Л(ж = 2 + (260 - 169,4) : (200 х 1,1_3) = 2,6 года после завершения инвестиций.