13. Капитализация и дисконтирование: порядок расчета, сферы применения

Поскольку между временем покупки и временем погашения облигации существует разрыв, иногда значительный, для определения реального дохода, приносимого облигацией, производится дисконтирование номинальной цены, т.е. приведение ее к стоимости на дату покупки ценой бумаги. Дисконтирование номинала производится по формуле:

,

где К_рд – дисконтированная номинальная стоимость облигации, руб.;

Н - номинал облигации, руб.;

k – ставка дисконта (в долях);

t – число лет, по истечении которых облигация будет погашена.

Тогда доход, который может получить инвестор, намеренный продержать у себя облигацию до времени ее погашения, определяется как разность между дисконтированным номиналом и стоимостью покупки:

Д_д = Н – К_рд,

где Д_д – доход инвестора, полученный за счет покупки облигации с дисконтом, руб.

Под капитализацией дохода понимают процедуру начисления процентов по установленной ставке не только на номинальную стоимость облигаций (капитальную сумму долга), но и на стоимость не предъявленных к оплате купонов. В этом случае доход рассчитывается исходя из будущей и номинальной стоимости облигаций:

FV = Н * (1 + K)^t,

где FV – стоимость облигации к погашению (с учетом капитализированного купонного дохода), руб.;

Н – номинальная стоимость облигации, руб.;

K - ставка купонного дохода (в долях);

t - число купонных периодов.

Если капитализации подлежит только купонный доход, полученный за год, то в качестве К используется ставка в процентах годовых. Если же капитализируются доходы, начисляемые с периодичностью больше 1 раза в год (за месяц, квартал, полугодие), в качестве К применяется ставка за купонный период, а для расчета показателя t число купонных периодов в году умножается на число лет обращения облигации.

Величина капитализированного купонного дохода определяется как разность между стоимостью облигации к погашению и номиналом:

Д = FV – Н

Капитализация и дисконтирования используются при определении дохода по облигациям

14. Классификация ценных бумаг

Всю совокупность ценных бумаг можно разделить на: долевые и долговые.

Долговые ценные бумаги – это свидетельство о долге. К ним относятся: облигации, государственные ценные бумаги, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки.

Долевые ценные бумаги являются свидетельством о праве собственности. Классическая долевая ценная бумага – акция.

В зависимости от прав владельцев ценные бумаги делятся:

• предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) – не указывают имя владельца (облигации, государственные ценные бумаги, чеки, сертификаты). В Российской Федерации таковой может выступать любая ценная бумага за исключением акции;

• именные – имя собственника указывается на титуле ценной бумаги и в реестре владельца. Это самый распространенный вид ценных бумаг. Именными могут быть любые ценные бумаги за исключением векселя. В России акции только именные;

• ордерные – реестр эмитента не ведется, деньги выплачиваются предъявителю. Передача прав по ней осуществляется посредством передаточной надписи – индоссамента. Примером ордерной ценной бумаги выступает вексель.

В зависимости от характера сделок ценные бумаги делят на:

• фондовые – имеют развитый вторичный рынок, могут продаваться на фондовой бирже, носят массовый характер, равноправны между собой в рамках одного выпуска (акции, облигации, государственные ценные бумаги и т.д.);

• коммерческие ценные бумаги – обслуживают процесс товарооборота и имущественные сделки (коммерческие векселя, чеки, коносаменты).

В зависимости от характера актива:

• основные. В их активе могут лежать денежные средства, имущество, имущественные права и др. Существует два вида основных ценных бумаг:

а) первичные – в их основе лежат любые реальные активы (акции, облигации, векселя, чеки, сертификаты);

б) вторичные – в их основе лежат первичные ценные бумаги (право подписки, варранты на акции, форвардные контракты на ценные бумаги;

• производные – ценные бумаги в активе которых лежат ценовые показатели (цены на валюту, товары, ценные бумаги) и индексы (индексы биржевой торговли). К производным ценным бумагам относят опционы и фьючерсные контракты.

Опцион – ценная бумага, которая дает право на продажу или покупку какого-либо товара по заранее установленной цене. Фьючерс – ценная бумага, которая обязывает купить или продать какой-либо товар по заранее установленной цене.

По характеру эмитента:

• государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ, Казначейские векселя). Их эмитентами выступают федеральные, региональные и муниципальные органы власти, государственные предприятия (при наличии разрешения от органов власти соответствующего уровня);

• негосударственные:

а) корпоративные (акции, облигации, коммерческие ценные бумаги, сертификаты);

б) ценные бумаги иностранных эмитентов. Их эмитентами могут быть иностранные государства и компании;

в) ценные бумаги частных лиц. По законодательству Российской Федерации физические лица не имеют права выпускать ценные бумаги.