Пример:

Необходимо рассчитать будущую стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), при следующих данных:

• период платежей по аннуитету предусмотрен в количестве 5 лет;

• интервал платежей по аннуитету составляет один год (платежи вносятся в начале года);

• сумма каждого отдельного платежа (члена аннуитета) составляет 1000 усл. ден. ед.;

• используемая для наращения стоимости процентная ставка составляет 10% в год (0, 1).

Подставляя эти значения в приведенную формулу, получим:

Будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), равна:

усл. ден. единиц.

Пример:

Необходимо рассчитать будущую стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), по данным, изложенным в предыдущем примере (при условии взноса платежей в конце года).

Подставляя эти данные в приведенную формулу, получим:

Будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), равна:

усл. ден. единиц.

Пример:

Необходимо рассчитать настоящую стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), при следующих данных.

• период платежей по аннуитету предусмотрен в количестве 5 лет;

• интервал платежей по аннуитету составляет один год (при внесении платежей в начале года);

• сумма каждого отдельного платежа (члена аннуитета) составляет 1000 усл. ден. ед.;

• используемая для дисконтирования стоимости ставка процента (дисконтная ставка) составляет 10% в год (0,1).

Подставляя эти значения в приведенную формулу, получим:

Настоящая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), равна:

усл. ден. ед.

Собственные средства Заемные средства в т.ч. кредиты кредиторская задолженность	— 500 тыс. руб. — 700 тыс. руб. (71,4% от ЗС) — 500 тыс. руб. (71,4% от ЗС) — 200 тыс. руб. (28,6% от ЗС)
Итого пассив	— 1200 тыс. руб.
Актив	— 1200 тыс. руб.
НРЭИ Экономическая Рентабельность активов Фактические финансовые Издержки по кредитам	— 200 тыс. руб. — 20% — 75 тыс. руб (15% на 500 тыс. руб.)

Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага по формуле:

(ЭР – СРСП) .

Когда не учитывалась роль кредиторской задолженности, цифры получались такие:

ЭФР = (20% – 15%) = 3,3%. (7.7)

Теперь же мы сталкиваемся с необходимостью перерасчета практически всех элементов нашей формулы:

1. Экономическая рентабельность активов уменьшается.

ЭР = 100 = 100 = 16,7%.

2. Средняя расчетная ставка процента тоже уменьшается. Конечно проценты платятся только за кредиты, но теперь эти проценты и другие финансовые издержки как бы растекаются по всей сумме заемных средств предприятия — и кредитам и кредиторской задолженности. Поэтому вычисляем уже не среднеарифметическую, а средневзвешенную стоимость заемных средств.

СРСР = 15% 0,714 + 0% 0,286 = 10,71% .

3. Плечо финансового рычага возрастает.

4. Уровень эффекта финансового рычага поднимается.

ЭФР = (16,7% – 10,71%) 1,4 =5,6%. (7.8)