Монетарный подход к платежному балансу.
С позиций монетаристской теории дефицит платежного баланса порождается излишним количеством денег в экономике.
Финансирование дефицита платежного баланса за счет продажи официальных валютных резервов, обязательно отражается в равном уменьшении активов Центрального банка. Поскольку активы равны пассивам, т.е. денежной базе, при продаже резервов происходит уменьшение денежной базы, которое ведет к мультипликативному сокращению денежной массы. Сокращение денежной массы, в свою очередь, обусловливает рост процентных ставок, снижение инвестиций и совокупного спроса в целом. Следствием уменьшения совокупного спроса является падение национального дохода. Вслед за падением дохода уменьшается импорт и, следовательно, растет чистый экспорт. В результате уменьшается дефицит платежного баланса страны.
Даже в условиях фиксированного валютного курса может происходить процесс автоматического восстановления равновесия платежного баланса. Но в отличие от ситуации с плавающим валютным курсом импульс для начала развития данного процесса имеет экзогенную, а не эндогенную природу. Он первоначально возникает не в частном, а в государственном секторе экономики при сокращении внутреннего предложения денег в результате продажи Центральным банком официальных резервов.
Такое сокращение целесообразно при уменьшении спроса на деньги в экономике, функционирующей в условиях полной занятости. Если спрос на деньги сокращается, то совокупный спрос на товары и услуги увеличивается, т.к. кривая LM сдвигается вправо. Поэтому уменьшение предложения денег, ведущее, при прочих равных условиях, к сдвигу кривой LM влево, позволяет за счет стабилизации положения кривой LM сдерживать расширение совокупного спроса. Тем самым предотвращается «перегрев» экономики и развитие инфляционного процесса. Во всех других экономических ситуациях (особенно в депрессивной экономике) оно ведет к очень болезненным экономическим последствиям (падению реального объема выпуска, росту безработицы, удорожанию кредитов и пр.).
Монетарный подход к платежному балансу выражается в акцентировании внимания на связи дефицита платежного баланса и предложения денег. На основе использования данного подхода могут быть установлены необходимые ограничения на прирост внутренних кредитов, что позволяет избежать угрозы кризиса платежного баланса.
Рыночный механизм установления равновесного значения текущего валютного курса. Модель формирования валютного курса.
Равновесный валютный курс и платежный баланс страны.
Валютный курс как инструмент регулирования совокупного спроса.
Способы корректировки фиксированного валютного курса и их результативность.
Внутренне и внешнее равновесие как цели стабилизационной политики в открытой экономике. Дилеммы стабилизационной политики при достижении внутреннего и внешнего равновесия.
Основными целями стабилизационной политики в открытой экономике являются установление двойного равновесия, как внутреннего, так и внешнего. Внутреннее равновесие характеризует баланс совокупного спроса и предложения в условиях полной занятости. В долгосрочном периоде оно обеспечивается благодаря гибкости цен на всех национальных рынках. В краткосрочном периоде в силу недостаточной гибкости цен установление внутреннего равновесия может потребовать стимулирования совокупного спроса методами фискальной и денежной политики. Внешнее равновесие означает, что потоки денежных средств, направляемые из страны за рубеж, уравновешены встречными потоками денежных средств, поступающих в страну из-за рубежа. Таким образом, внешнее равновесие представляет собой не что иное, как равновесие платежного баланса страны.
Задача одновременного достижения внутреннего и внешнего равновесия теоретически объединяет три конечные макроэкономические цели: достижение полной занятости, поддержание стабильности цен и обеспечение равновесия платежного баланса.
Анализ особенностей функционирования открытой экономики, проведенный в предыдущей главе, показывает, что взаимодействие страны с внешним миром усложняет связи между основными макроэкономическими переменными и требует учета дополнительных факторов, определяющих экономическую конъюнктуру.
Новые факторы вносят коррективы в модели, на основе которых проводится анализ стабилизационной политики в закрытой экономике. В условиях, когда уровень цен является фиксированным, для определения последствий стабилизационной политики в закрытой экономике используется модифицированная модель IS -LM. Адаптация этой модели для открытой экономики предполагает необходимость учета внешнеэкономических связей.
Краткосрочная модель двойного равновесия в малой открытой экономике и ее модификация в условиях абсолютной мобильности капитала.
Механизм установления двойного равновесия в малой открытой экономике при стабильном уровне цен и фиксированном валютном курсе.
Механизм установления двойного равновесия в малой открытой экономике при стабильном уровне цен и плавающем валютном курсе.
Влияние инструментов фискальной и денежно-кредитной политики на результаты функционирования малой открытой экономики при фиксированном валютном курсе.
Влияние инструментов фискальной и денежно-кредитной политики на результаты функционирования малой открытой экономики при плавающем валютном курсе.
Сравнительный анализ эффективности фискальной и денежно-кредитной политики в малой открытой экономике при фиксированном и плавающем валютном курсе в условиях стабильных цен.
Влияние мобильности капитала на результаты стабилизационной политики в малой открытой экономике.
И фискальная, и денежно-кредитная политика оказывает неодинаковое воздействие на экономическую ситуацию в странах, использующих разные режимы валютного курса. на основе модели Манделла-Флеминга рассмотрим влияние фискальной и денежно-кредитной политики на результаты функционирования открытой экономики при плавающем валютном курсе.
экспансионистская фискальная политика ведет к сдвигу кривой IS вправо, что определяет рост внутренней процентной ставки. Начинается приток капитала и возрастает спрос на отечественную валюту. Рост спроса на отечественную валюту ведет к ее удорожанию (падению обменного курса). Это удорожание обусловливает сокращение чистого экспорта. Сокращение чистого экспорта, в свою очередь, сводит на нет первоначальный рост совокупных расходов. Кривая IS возвращается в первоначальное положение (IS 1 → IS 0 ). Таким образом, можно заключить, что фискальная политика при плавающем валютном курсе оказывается совершенно неэффективной.
Денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе. Предположим теперь, что в стране с малой открытой экономикой, абсолютной мобильностью капитала и плавающим валютным курсом задача повышения объема выпуска и занятости в экономике решается с помощью экспансионисткой денежно-кредитной политики. Результаты проведения такой политики
Увеличение предложения денег при экспансионистской политике сдвигает кривую LM вправо (LM 0 →LM 1 ). Результатом этого является уменьшение внутренней ставки процента до уровня, который находится ниже мирового (r 1 < r*), и соответственно отток капитала. Происходит увеличение спроса на иностранную валюту, и обменный курс повышается. Это приводит к росту чистого экспорта товаров и услуг и сдвигу кривой вправо (IS 0 →IS 1 ). В итоге новое двойное равновесие устанавливается при более высоком уровне дохода (Y 1 >Y 0 ). Это свидетельствует о том, что денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе является эффективной.