Определение точки безубыточности и эффективности проекта

Кратко методика определения точки безубыточности проекта была рассмотрена нами в главе 3. Одним из методов финансового планирования, позволяющим обеспечивать гибкость финансовых планов, является метод «издержки-объём-прибыль», который позволяет:

а) определить объёмы продаж с точки зрения обеспечения Безубыточности производства (самоокупаемости);

б) принимать решения о целевых размерах прибыли;

в) определить цену проданной продукции;

г) анализировать постоянные и переменные затраты.

В отечественной и зарубежной литературе метод «издержки-объём-прибыль» называется анализом безубыточности, или «break-even analysis». Данный метод позволяет оценить качество разработанного плана предприятия с точки зрения достижения безубыточности производства и обеспечения необходимого запаса финансовой прочности.

Объём безубыточности представляет собой минимальный объём продаж, при котором предприятие уже не несёт убытков, но ещё не имеет прибыли. Такой объём называется точкой безубыточности, или порогом рентабельности, или критической точкой объёма продаж, в которой сумма затрат предприятия равна сумме его доходов.

Безубыточность основной деятельности (по производству про-

дукции, работ, услуг) определяется путём соотнесения затрат с выручкой от реализации. С этой целью затраты разделяются на постоянные, переменные и смешанные.

Постоянные затраты не зависят от объёма производства в достаточно широких пределах (управленческие расходы, амортизационные отчисления, заработная плата повременщиков и Окладников, большая часть затрат по обслуживании. производства, аренда, некоторые виды налогов).

К переменным затратам относят затраты, прямо пропорциональные объёму производства (материалы, сырьё, покупные комплектующие изделия и полуфабрикаты, заработная плата рабочих – сдельщиков с начислениями, затраты на технологическое топливо и энергию).

Смешанные затраты принято в расчетах безубыточности относить частично к переменным, а частично к постоянным в соответствии со степенью их зависимости от объёма производства.

Выручка от реализации «очищается» от НДС и акцизов. Анализ безубыточности проводится на период времени, ограниченный действующими в данном периоде производственными мощностями.

Точка безубыточности может рассчитываться в натуральном или стоимостном выражении. Расчёт в натуральном выражении может быть произведён, если выпускается один вид продукции:

Постоянные затраты

Nбез. = –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Цена един. продукции – Перем. затраты на ед. продукции

где N без. – количество изделий, которое должно быть произведено и реализовано для обеспечения безубыточности предприятия.

Расчёт в стоимостном выражении универсален и применяется как при производстве монопродукции, так и при большой номенклатуре изделий:

Постоянные затраты

О без. = –––––––––––––––––––––––––––––––––––––

1 – К_пер.

где О без. – объём продаж точки безубыточности (критический объём продаж) в стоимостном выражении; Кпер. – коэффициент соотношения переменных затрат (в расчёте на весь объём продукции) и выручки от реализации:

К пер. = Переменные затраты / Выручка от реализации. При небольшой номенклатуре производимой продукции расчёт можно производить по формуле:

Постоянные затраты

О без. = –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––,

(Ц₁ - И₁) Д₁ + (Ц₂ – И₂) Д₂ + (Ц₃ – И₃) Д₃

где Ц_1, Ц_2, Ц_3. - цена за единицу каждого вида продукции;

И_1, И_2, И₃ – переменные издержки на единицу каждого вида продукции;

Д_1, Д_2, Д_3. – доля выручки от реализации каждого вида продукции в общей выручке от реализации всей продукции.

Обычно расчёт точки безубыточности сопровождается его графической интерпретацией (рисунок ).

W

т .руб.

(долл)

Изд. перем.

Объем продаж

Прибыль макс.

R

Изд. постоянные

0 ВЕР Q опт Количество продукции Q

Рисунок 2 – График определения точки безубыточности и оптимизации производства

После определения точки безубыточности рассчитывается запас финансовой прочности (З _фп.) как разность между плановой величиной выручки от реализации (ВР) и критическим объёмом продаж (О без.):

З фп = ВР – О без.,

Кроме того, рассчитывается коэффициент финансовой прочности

К фп:

З фп

К фп. = –––.

ВР

Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если

коэффициент финансовой прочности не менее 0,3 или не менее 30 %.

Анализ безубыточности рекомендуется проводить по всем годам планируемого периода. Если плановый объём продаж не обеспечивает безубыточности производства или необходимого запаса финансовой прочности, то разрабатывается план обеспечения безубыточности, в который включаются соответствующие мероприятия, влияющие на затраты или объём продаж.

Анализ чувствительности бизнес - проекта

После составлении финансового плана проводится анализ чувствительности бизнес - проекта. Это метод изучения эффекта изменения чистого дисконтированного дохода от внедрения бизнес - проекта в связи с изменением его ключевых параметров:

• затраты на исследования и разработки;

• издержки на строительство;

• изменение размеров рынка;

• цены;

• постоянные (фиксированные) издержки производства;

• переменные издержки производства;

• затраты на рекламу и сбыт.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это показатель эффективности инвестиций, предпринятый в рамках предпринимательского проекта.

Дисконтированная стоимость – это определение текущей стоимости будущих денежных доходов фирмы, которые должны быть получены в результате реализации проекта. Чем выше дисконтированная стоимость проекта, тем он эффективнее.

Формула расчёта дисконтированной стоимости имеет вид:

PV = СА / (1 + d)^t ,

где PV – дисконтированная или текущая стоимость проекта;

СА – чистый поток наличности в будущий период времени.

(Cash flow) – сумма чистого дохода и амортизации, то есть совокупное поступление средств, характеризующее денежные накопления фирмы;

d – ставка дисконта проекта, в долях единицы;

t - число периодов (лет) дисконтирования.;

Важными показателями для расчета чистой дисконтированной стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД) являются: ставка дисконта проекта, которая определяется по формуле:

d = k + i + r,

где - k – цена капитала в долях единицы (процент банковского кредита);

i – инфляция на рынке, доли единицы (устанавливается Правительством Российской Федерации на планируемый год);

r – уровень риска проекта, доли единицы.

Критерием эффективности бизнес – проекта является положительная величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Это показатель эффективности инвестиций, предпринятых в рамках предпринимательского проекта:

ЧДД = PV – PJ,

где PJ – дисконтированная стоимость инвестиций;

РJ – первоначальные инвестиции.

Если в проекте не предусматриваются инвестиции, то чистый дисконтированный доход проекта рассчитывается по формуле:

ЧДД = å R_t – З_t / (1 + d)^t,

где R_t – результаты t-ого периода;

З_t – затраты t-ого периода.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект

является эффективным. И рассматривается вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном ЧДД инвестор понесет убытки, то есть проект не эффективен.

На практике часто пользуются модернизированной формулой для расчета чистого дисконтированного дохода

ЧДД^’ = å R_t – З_t / (1 + d)^t - å K_t / (1 / (1 + d)^t),

где K_t – капитальные вложения в t-ом периоде, с учетом ликвидационной стоимости.

В формуле для расчёта выражения - å K_t / (1 / (1 + d)^t) = К, убыток входит со знаком плюс, а доход со знаком минус.

Индекс доходности характеризует отношение суммы дисконтированного дохода к сумме дисконтированных капитальных вложений определяется по формуле:

ИД = 1 / å^Т_i=0 K_t / (1 / (1 + d)^t) * å^T_i=0 ( R_t – З_t )/ 1 / (1 + d)^t

ИД тесно связан с ЧДД. Если ЧДД положителен, то ИД больше единицы. Если ЧДД отрицательная величина, то ИД меньше единицы.

Если ИД больше единицы – проект эффективен.

Если ИД меньше единицы – проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности определяется из равенства:

å^Т_i=0 R_t – З_t / (1 + E_вн)^t = å^Т_i=0 K_t / (1 + E_вн)^t,

где Е_вн – внутренняя требуемая норма дисконта.

Затем рассчитывается среднегодовая рентабельность проекта (R):

R = (ИД / п) * 100%,

где п – срок работы оборудования.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ставку дисконта, при которой величина приведенных доходов равна приведенным затратам и определяется по формуле:

ВНД = [d⁺ * 100 + ЧДД⁺+ / (ЧДД⁺ - ЧДД^-)] / 100,

где d⁺ - величина дисконта при которой ЧДД принимает последнее, положительное значение

ЧДД⁺ - первое положительное значение ЧДД

ЧДД^- - первое отрицательное значение.

В этом разделе проводится также анализ чувствительности бизнес - проекта. Таким образом, анализ чувствительности позволяет определить - насколько чувствителен проект к изменениям? Не приведут ли изменения ключевых параметров проекта к снижению чистой дисконтированной стоимости до отрицательной величины, то есть к утрате эффективности проекта? Предварительное применение анализа чувствительности в рамках бизнес – планирования позволяет снизить предпринимательский риск, избежать непроизводительных вложений капитала.

*Рассмотрим применение анализа чувствительности на конкретном примере. Представим, что бизнес-план составляется для проекта строительства завода по производству мини-тракторов. Для проведения анализа чувствительности рассчитаем чистую дисконтированную стоимость, исходя из денежного потока (кэш-флоу), полученного за первые 10 лет деятельности предприятия. Для этого заполним таблицу о доходах и расходах фирмы за перспективный период (расчёты намеренно упрощены).

Если годовая процентная ставка равна 15 %, тогда

NPV = 410 000 000 / (1 + 0.15)¹⁰–100 000 000 = 101 485 140 –100 000 000 = 1 485 140.

Таблица А – Информация о доходах и расходах фирмы

Доходы и расходы предприятия	Нулевой год	С первого по 10-йгод
Начальные инвестиции	100 000 000
Продажи Продано единиц Цена за одну ед. Итого		200 000 5 000 1 000 000 000
Издержки
Постоянные издержки Переменные издержки Амортизация Всего		130 000 000 150 000 000 100 000 000  380 000 000
Валовой доход		1 000 000 000
		-380 000 000
		620 000 000
Налоги (50 %)		310 000 000
Чистый доход		310 000 000
Кэш – флоу		410 000 000

Как показывают расчёты, чистая дисконтированная стоимость, положительна. Следовательно в стабильных условиях, при отсутствии изменений, проект эффективен. Введём в расчёты фактор изменений. Предположим, что изменениям подвергается величина постоянных издержек – они увеличиваются до размера 180 000 000. Такой рост постоянных издержек уменьшает совокупный «кэш-флоу» до 360 000 000. Тогда новая чистая дисконтированная стоимость будет равна

NPV′ = 360 000 000 / 1.15¹⁰ - 100 000 000 = 1– 11 013 505.

Следовательно, при не слишком значительном изменении постоянных издержек получаем отрицательную величину чистой дисконтированной стоимости и можем сделать вывод о высокой чувствительности проекта и, очевидно, о необходимости его пересмотра*.

Анализ чувствительности можно продолжить. Таким же образом на основании анализа чувствительности можно рассчитать изменение чистой дисконтированной стоимости в связи с воздействием других переменных. Полученные результаты обобщаются в приведённой таблице № .

Процесс анализа чувствительности при кажущейся его трудоёмкости себя окупает, поскольку существенно повышает точность прогнозов

исследуя последствия различных вариантов развития фирмы по сценариям.

Таблица № - Результаты исследований по сценариям

Величина каждой переменной по альтернативному сценарию				Проектируемая NPV по каждому из сценариев (с округлением)
Переменная	Пессимистиче- ский сценарий	Ожидаемый сценарий	Оптими- -стический сценарий	Пессимистический	Оптимистический
Спрос	150 000	200 000	250 000 000	- 29	+ 35
Цена за единицу продукции		5 000	6 000
	4 000			- 23	+ 26
Постоянные издержки		130 000 000	80 000 000
	180 000 000			- 10	+ 14
Переменные издержки		150 000 000	110 000 000
	190 000 000			- 8	+ 11