2. Анализ рентабельности: roa, roe, roi, по операционным потокам денежных средств, по eva и по mva.

За 2011 год

Рентабельность активов (ROA) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру суммарных активов.

ROA = Чистая прибыль/Активы * 100 %

ROA = 11 511 000 000 / 96 725 423 000 * 100% = 11,9 %

Рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.

ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал * 100 %

ROE = 11 511 000 000 / 50 046 178 000 * 100% = 23 %

Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI) - финансовый показатель, характеризующий доходность инвестиционных вложений. ROI представляет собой обобщенную формулу анализа прибыльности произвольных инвестиций в активы.

ROI = (3 919 400 000 — 241 300 000) / 241 300 000 *100%=15,24%

Экономическая добавленная стоимость (EVA) – прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

EVA = NOPAT - WACC * CE

EVA = 1 900 – WACC*18 642=1 900-10,15*18 642 = -67,9

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) может быть рассчитана как:

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c)

Re — ставка доходности собственного капитала;

E — рыночная стоимость собственного капитала;

D — рыночная стоимость заемного капитала;

V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

Rd — ставка доходности заемного капитала;

tc — ставка налога на прибыль.

E = 19,9$*174,4 млн. = 3278,72 млн. $

D = 697,08 млн. $

V = 3956,8 млн. $

R_d = 11%

E/V = 81%

D/V = 19%

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле (методом CAPM):

Re = Rf + Rk + β(Rm - Rf)

β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

R_f — безрисковая ставка дохода;

R_m — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке;

Rk – премия за российский страновой риск.

β = 1,3

R_f = 5,5%

Rm – Rf = 7,5%

Rk = 2%

Re = 5,5% + 2% + 1,3*(7,5% - 5,5%) = 10,1%

E/V = 81%

Rd = 11%

D/V = 27,7%

tc = 20%.

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c) = 10,1%*81% + 11%*19%*(1-0,2) = 10,15%

Показатель рыночной добавленной стоимости (MVA) – показатель, который отражает величину превышения рыноч­ной капитализации компании (рыночной цены ее акции, умножен­ной на число акций, выпущенных в обращение) над стоимостью ее чистых активов, показанных в бухгалтерском балансе.

MVA = Рыночная капитализация компании — Стоимость чистых активов (собственного капитала).

MVA = 41 498 – 18 745 = 48 373 (млн. $ США)

3) Определение стоимости капитала компании.

1. Выбор обоснования методов определения стоимости капитала компании

Самые известные методы оценки стоимости компании:

1) метод оценки доходности активов (CAPM);

2) метод оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC);

3) метод кумулятивного построения.

Метод WACC требуется для расчета коэффициента EVA. В его основе лежит ставка дисконтирования, которая составляет метод CAPM. Таким образом первый метод является более простым.