Тема 4. Участники рынка ценных бумаг.
Участники рынка ценных бумаг - физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:
эмитенты;
инвесторы;
фондовые посредники и иные профессиональные участники фондового рынка;
государственные органы регулирования и контроля
Эмитенты – это, те кто выпускает ценные бумаги в обращение. Это обычно государство, коммерческие предприятия. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг устанавливает, что «эмитент – это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой».
Инвесторы – это обычно население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении свободных денежных средств. Среди коммерческих организаций выделяют группу институциональных инвесторов, к ним относятся страховые компании и пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, аккумулирующие крупные объемы денежных средств. Инвесторами выступают и профессиональные участники фондового рынка, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги. Закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных. Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями, Кроме того, стратегический инвестор может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности. Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать, когда покупать – для него всегда актуальны.
Государственными органами регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации являются:
высшие органы управления (Президент, Правительство);
министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);
центральный банк РФ.
Государственное регулирование обеспечивается путем:
установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг;
регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии;
лицензированием деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг.
Основными нормативными документами, регулирующими рынок ценных бумаг в России являются:
Гражданский кодекс, ч. 1.ст 144-149;
Налоговый кодекс;
Закон РФ «Об акционерных обществах»;
Закон «О рынке ценных бумаг»;
Закон «О вексельном обращении»;
«Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссий», утверждены Постановлением ФКЦБ РФ по РЦБ от 17.09.1996 г. № 19;
«Положение о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на РЦБ», утверждено Постановлением ФКЦБ РФ по РЦБ от 19.09.1997 г. № 26.
и другие.
Определенное место в регулировании деятельности профессиональных участников РЦБ призваны сыграть саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ (СРО), которые создавались по разрешению ФКЦБ. Они являются добровольными объединениями профессиональных участников РЦБ. Для своих участников СРО устанавливают правила деятельности на РЦБ и контролируют их соблюдение. Цель их создания: обеспечить условия деятельности профессиональных участников, соблюдение ими этики на РЦБ, защита интересов инвесторов. Саморегулируемые организации в России создаются по профилю деятельности на РЦБ. В настоящее время созданы две СРО:
Профессиональная ассоциация регистраторов, депозитариев и трансферагентов (ПАРТАД);
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), которая объединяет брокеров, дилеров и доверительных управляющих.
Профессиональные участники фондового рынка
Рассмотрим виды профессиональной деятельности на РЦБ.
Главное действующее лицо на рынке – посредник, именуемый на фондовом рынке брокером. Брокер – это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения (от имени клиента) или комиссии (от своего имени). В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Физическое лицо также может осуществлять брокерские функции, если зарегистрируется в качестве предпринимателя. В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования им средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. При этом часть прибыли, полученной от их использования, в соответствии с договором перечисляется клиенту. Брокер не в праве давать гарантии клиенту в отношении доходов от инвестирования данных средств.
Следующий профессиональный участник РЦБ – дилер. Дилер – это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок.
Паевой инвестиционный фонд – это имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается, компанией, имеющей лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов, которая и является управляющей компанией фонда. При создании фонда управляющая компания готовит проспект эмиссии инвестиционных паев. Фонд считается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии. Вкладчики паевого инвестиционного фонда приобретают не акции, а инвестиционные паи. Инвестиционный пай – это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа. На пай не выплачиваются ни проценты, ни дивиденды. Прибыль инвестор может получить только за счет прироста курсовой стоимости пая. Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на момент выкупа путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении паев. С точки зрения сроков выкупа паев фонды делятся на открытые и интервальные. Фонд является открытым, если управляющая компания обязуется выкупать паи по требованию инвестора в срок, установленный правилами фонда. Но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования. Фонд считается интервальным, если управляющая компания обязуется выкупать паи в срок, установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.
Кроме доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, законом «О рынке ценных бумаг» определена деятельность по управлению ценными бумагами, под которой признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу:
ценными бумагами;
денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
На фондовом рынке функционируют регистраторы (специализированные регистраторы) или держатели реестра. Регистратор – это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр – список зарегистрированных владельцев с указанием количества ценных бумаг данного эмитента, подробной информацией о владельце и о всех операциях с ценными бумагами, совершаемыми владельцем. Держателем реестра может быть сам эмитент. Однако если число владельцев ценных бумаг превышает 50, то эмитент не вправе вести реестр и должен заключить договор со специализированным регистратором. В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных. Номинальный держатель – это лицо, которое держит ценные бумаги, не являясь их владельцем, от своего имени в интересах другого лица. В качестве номинальных держателей выступают депозитарии и доверительные управляющие. Регистратор имеет право делегировать на основании договора часть своих функций по сбору и передаче информации из реестра другим организациям, которые в этом случае называются трансфер-агентами. Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.
Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств участников сделок с ценными бумагами по поставкам и расчетам за них. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.
Закон «О рынке ценных бумаг» подробно раскрывает понятие депозитарной деятельности. Согласно закону депозитарная деятельность представляет собой оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий данную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может выступать только юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг и/или учету прав на них, называется депонентом. Для учета ценных бумаг вкладчику открывается в депозитарии счет, именуемый «счет-депо». На своем счете депо в депозитарии вкладчик может хранить ценные бумаги различных эмитентов.
Фондовая биржа – это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами. Помимо функции организации торговли бумагами она может осуществлять депозитарную и клиринговую деятельность. Фондовая биржа образуется в форме закрытого акционерного общества. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Членами фондовой биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ.