- •Раздел 1 теоретическая часть 5
- •Раздел 2 прогнозирование финансовых отчетов и обоснование инвестиционного проекта 14
- •Раздел 1 теоретическая часть
- •Раздел 2 прогнозирование финансовых отчетов и обоснование инвестиционного проекта
- •2.1 Выбор и поиск источников финансирования, определение стоимости привлеченного капитала
- •2.2 Составление графика обслуживания долга
- •2.3 Прогноз прибыли от реализации ип
- •2.4 Прогноз баланса ип
- •2.5 Прогноз денежных потоков
- •2.6 Расчет показателей эффективности ип
2.5 Прогноз денежных потоков
Поскольку эффективность ИП оценивается путем сравнения денежных потоков (а не прибыли) с исходным объемом инвестиций, полученные значения показателя чистой прибыли до амортизации, процентов и налога на прибыль необходимо пересчитать в величину денежного потока.
В курсовом проекте рекомендован к использованию метод собственного капитала, предполагающий оценку эффективности только собственных вложений предприятия. Учет заемных средств в структуре инвестиций осуществляется прямым способом, т. е. процентные платежи учитываются в составе валовых издержек при прогнозировании прибыли, а погашение основной части долга учитывается при прогнозировании денежных потоков.
Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности ИП производился при следующих допущениях:
- в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала ИП, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции,
- в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала,
- при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредита.
Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 2.5.
Амортизация добавляется к чистой прибыли, так как не является денежным видом издержек, включается в издержки для целей установления налога на прибыль.
Под высвобождением рабочего капитала понимается объем инвестиций в оборотные средства предприятия, связанные с увеличением дебиторской задолженности и товароматериальных запасов, которые к концу проекта ликвидируются, что приводит к дополнительному положительному денежному потоку, который появляется в последний год таблицы.
Остаточная стоимость оборудования - то же приводит к дополнительному положительному денежному потоку в последний год ИП, так как допускается, что оборудование будет продано по остаточной стоимости или использовано для целей другого проекта.
Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала появляются в том случае, когда основные статьи оборотных средств предприятия (дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы) и краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность) изменяются в процессе реализации проекта. Это является, главным образом, следствием изменения объема реализации продукции. Увеличение ДЗ и ТМЗ - отрицательный денежный поток, увеличение КЗ - положительный денежный поток. При определении их величин необходимо сравнивать значение текущего года с предыдущим. Для первого года значения ДЗ, ТМЗ и КЗ равны нулю.
Таблица 2.5
Прогноз денежных потоков, млн. грн.
Показатели |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
4-й год |
5-й год |
6-й год |
1. Чистая прибыль до амортизации, процентов и налога на прибыль |
19,46 |
21,34 |
23,30 |
25,34 |
27,47 |
29,67 |
2. минус амортизация |
14,00 |
15,89 |
17,85 |
19,89 |
22,01 |
24,22 |
3. минус процентные платежи |
8,90 |
11,34 |
13,95 |
16,75 |
19,76 |
23,00 |
4. Налогооблагаемая прибыль |
8,90 |
11,34 |
13,95 |
16,75 |
19,76 |
23,00 |
5. Минус налог на прибыль |
1,87 |
2,38 |
2,93 |
3,52 |
4,15 |
4,83 |
6.Чистая прибыль |
7,03 |
8,96 |
11,02 |
13,23 |
15,61 |
18,17 |
7. Добавки |
5,46 |
5,46 |
5,46 |
5,46 |
5,46 |
47,12 |
7.1. амортизация |
5,46 |
5,46 |
5,46 |
5,46 |
5,46 |
5,46 |
7.2. высвобождение рабочего капитала |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
37,20 |
7.3. остаточная стоимость капитала |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
4,46 |
8. Минус выплата основной части долга |
3,77 |
5,15 |
6,56 |
8,01 |
9,50 |
11,03 |
9. Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала |
|
1,81 |
1,88 |
1,96 |
2,03 |
2,12 |
9.1. Изменением ДЗ |
0 |
0,52 |
0,54 |
0,56 |
0,58 |
0,60 |
9.2 Изменением ТМЗ |
0 |
0,55 |
0,57 |
0,59 |
0,62 |
0,64 |
9.3 Изменением КЗ |
0 |
0,74 |
0,77 |
0,80 |
0,84 |
0,87 |
10. Чистые денежные потоки |
9,23 |
12,73 |
14,23 |
15,77 |
17,36 |
60,64 |