Advantages and Disadvantages of fixed or floating rates

The principal contrast among exchange rate regimes is between those which are based on a floating rate and those based on a fixed rate. The arguments in favour of a floating rate and those against are shown below.

Floating rate

For

Against

1. The rate is determined principally by market forces. A cardinal principle underlying the market economy is that markets are successful and efficient in allocating resources (including finance). 2. If markets operate efficiently and the rate floats freely, there will be no opportunities for speculators to make profits at the expense of the central bank. 3. Demand and supply for domestic currency against foreign currency (and vice versa) will be balanced in the market. There is no obligation or necessity for the central bank to intervene (other than to execute orders on behalf of its own customers). Generally, therefore, domestic monetary aggregates will not be affected by external flows and monetary policy can be pursued.

1. Markets seldom operate with perfect efficiency; there is a risk, therefore, of overshooting, which will result in the exchange rate being at a level not warranted by “economic fundamentals”, perhaps for a considerable period. 2. The future path of the exchange rate will be uncertain, which may create difficulties for businesses in planning and pricing. In certain instances it may be possible to insure or hedge against such uncertainty through the derivatives markets (e. g. forwards, futures or options), but this will invariably involve a cost. 3. The freedom to operate an independent domestic monetary policy may be abused: For example, the government, not being impelled to prevent the exchange rate depreciating, may be tempted into inflationary budgetary and monetary policies.

The arguments for and against a fixed rate are to a large degree the mirror image of those relating to a floating rate.

Fixed rate

For

Against

1. A fixed rate, if it is durable and is regarded as durable, provides businesses with a sore basis for planning and pricing, thereby helping to develop investments and international trade. 2. The fixed rate imposes a constraint on domestic monetary policy: if its stance is significantly out of line with that of the country to whose currency the national currency is fixed, unwelcome inflows or outflows may occur, which require intervention by the central bank. Inflows may exacerbate inflation; outflows may drain the country’s foreign exchange reserves. This constraint on monetary policy is often regarded as a useful discipline against adopting policies which diverge significantly from the anchor country. 3. A fixed rate will be desirable if one believes that it is possible to adjudge what the appropriate equilibrium is, and wants to hold the rate on this level. 4. A fixed rate regime which imposes direct discipline on monetary policy (e. g. as with a currency board) may be preferred in situations where financial instruments and markets are insufficiently developed for the operation of a market-based monetary policy.

1. A fixed rate, if it lacks complete credibility may be vulnerable to speculative attack, this could have damaging consequences for monetary stability in the economy or for the foreign exchange reserves ultimately, speculation may force abandonment of the fixed rate. 2. There is no sure way of establishing whether a chosen rate is optimal, or sustainable, neither the government nor the central bank can know better than the markets where the equilibrium is. 3. While a fixed nominal rate may be important for monetary purposes, it will not determine the real rate, which may in some cases be regarded as an important indicator or target. 4. Maintenance of a fixed rate requires that the central bank stands ready to intervene in the foreign exchange market at that rate, decisions are then needed on how to cope with the domestic monetary consequences (e. g. whether to “sterilise” or not); even with sterilization it may not be possible entirely to insulate the domestic economy from the effects of intervention. 5. An adequate quantity of foreign exchange reserves is required. 6. Subordination to the monetary policy of another currency may not always be beneficial.

Преимущества и недостатки фиксированной или плавающей ставки

Основной контраст среди валютных режимов — между теми, которые базируются на плавающий курс и те, которые основаны на фиксированной ставке. Ниже приводятся аргументы в пользу плавающей ставкой и тех, кто против.

Плавающая ставка

Для против

1 Ставка определяется главным образом рыночными силами. Кардинальный принцип, лежащий в основе рыночной экономики, что рынки являются успешным и эффективным в распределении ресурсов (включая финансовые).

2. Если рынки функционируют эффективно, и ставки поплавков свободно, будет существовать не возможностей для спекулянтов сделать прибыли за счет центрального банка.

3. Спрос и предложение для национальной валюты против иностранной валюты (и наоборот) будет балансироваться на рынке.

Не существует обязательства или необходимости в Центральный банк вмешаться (за исключением выполнить заказы от имени своих собственных клиентов). Как правило таким образом, внутренние денежные агрегаты не затронут внешние потоки и денежно-кредитной политики могут осуществляться.

1. Рынки редко работы с совершенным эффективностью; существует риск, таким образом, от превышения, которая приведет к обменный курс на уровне, не оправдано «экономические основы», возможно, значительный период времени.

2. Будущий путь обменный курс будет неопределенной, что может создать трудности для предприятий в планировании и ценообразование.

В некоторых случаях это может быть можно застраховать или застраховаться от такой неопределенности через производные рынки (параметры, фьючерсов или вперед г. э.), но это неизбежно будет включать стоимость.

3. Свобода работать независимой внутренней денежно-кредитной политики могут подвергаться насилию:

Например правительство, не побудили для предотвращения амортизации обменный курс может склониться в инфляционного бюджетной и денежно-кредитной политике.

Аргументы за и против фиксированного курса являются в значительной степени зеркальное изображение тех связанных с плавающей ставкой.

Фиксированный курс

Для против

1. Фиксированный курс, если он является прочным и рассматривается как прочный, обеспечивает предприятия с больной основу для планирования и ценообразование, способствуя тем самым развитию инвестиций и международной торговли.

2. Фиксированная ставка налагает ограничение на внутренней денежно-кредитной политики: если его позиции значительно выходят за рамки страны, чьи валюты устанавливается национальной валюты, нежелательного приток или отток может произойти, которые требуют вмешательства со стороны центрального банка. Приток может привести к обострению инфляции; отток заряд резервы иностранной валюты страны. Это ограничение на денежно-кредитной политики часто рассматривается как полезный дисциплины против принятия политики, которая значительно отличаться от страны якорь.

3. Фиксированный курс будет желательным, если кто-то верит что это позволяет вынести решение, чем соответствующие равновесия и хочет провести скорость на этом уровне.

4. Режим фиксированного курса, который налагает прямым дисциплине денежно-кредитной политики (например, как с валютного управления) могут отдавать предпочтение в ситуациях, где недостаточно развиты финансовые инструменты и рынки для функционирования рыночной денежно-кредитной политики.

1. Фиксированную ставку, если она не имеет полного доверия могут быть уязвимы для спекулятивных атак, это может иметь пагубные последствия для финансовой стабильности в экономике или для валютных резервов в конечном итоге, спекуляции могут вынудить отказ от фиксированного курса.

2. Нет не уверен способ установления, является ли выбранный показатель оптимальной, или устойчивых, ни правительство, ни Центральный банк может знать лучше, чем рынки, где это равновесие.

3. Хотя фиксированного номинальная ставка может иметь важное значение для целей денежно-кредитной, он не будет определить реальный курс, который в некоторых случаях может рассматриваться как важный показатель или целевой.

4. Поддержание фиксированного курса необходимо чтобы центральный банк готов вмешаться в валютном рынке в этом случае, решения требуются о том, как справиться с внутренней денежно-кредитной последствиями (например следует ли «стерилизации» или нет); даже с стерилизации полностью изолировать внутреннюю экономику от последствий вмешательства для не возможно.

5. Достаточного количества запасов иностранной валюты не требуется.

6. Подчинение денежно-кредитной политики другой валюты могут не всегда полезно.