- •Микроэкономика
- •1 Теоретический раздел
- •1.1 Основные элементы и структуры рыночной экономики
- •1.1.1 Методологические принципы анализа рынка
- •1.1.2 Субъекты рынка и их взаимодействие
- •1.1.3 Экономическая модель совершенного (конкурентного) рынка
- •1.1.4 Особенности функциониювания рынка конечных продуктов, услуг и рынка факторов производства
- •Общая характеристика факторов производства и особенности функционирования рынка факторов производства
- •1.1.5 Тренировочные задания
- •1.2 Теория спроса и предложения поведение потребителей и рыночный спрос
- •1.2.2 Рыночное равновесие
- •1.2.3 Эластичность спроса и предложения
- •1.2.4 Основы теории потребительского поведения
- •1.2.4.1 Количественный (Кардиналистский) подход к анализу потребительского поведения
- •1.2.4.2 Порядковый (ординалистский) подход к анализу полезности и спроса
- •1.2.4.3 Бюджетная линия. Оптимум потребителя, угловое решение
- •Индивидуальный спрос и кривые Энгеля
- •1.2.4.4 Индивидуальный и рыночный спрос
- •1.2.5. Тренировочные задания
- •Теория фирмы
- •1.3.1 Рынок и фирма
- •1.3.2 Технологические предпосылки экономического анализа Производственная функции
- •Изокванты и виды изоквант
- •Предельная норма технической замены (mrts)
- •Оптимальная комбинация ресурсов (метод изоквант-изокост)
- •Эффект масштаба
- •Совокупный, средний и предельный продукты переменного фактора
- •Рассмотрим взаимосвязь кривых общих (совокупных), средних и предельных величин переменного фактора:
- •Стадии производства
- •Фактор времени
- •1.3.3 Затраты фирмы в коротком периоде
- •1.3.4 Оптимизация деятельности фирмы в коротком периоде
- •1.3.5 Равновсие фирмы и отрасли в долгосрорчном периоде
- •1.3.6 Тренировочные задания
- •1.4 Несовершенная конкуренция и рыночная власть
- •1.4.2 Чистая монополия
- •Оптимизация деятельности чистой монополии
- •Показатели монопольной власти
- •1.4.3 Монополистическая конкуренция
- •1.4 4 Олигополия
- •1.4.5 Тренировочные задания
- •1.5 Экономические ресурсы и их движение
- •1.5.1 Спрос и предложение экономических ресурсов
- •1.5.2 Капитал и стратегия отдельной фирмы
- •Цена спроса и цена предложения капитального труда
- •Стратегия принятия фирмой инвестиционного решения
- •Предельная эффективность инвестиций
- •1.5.3 Особенности функционирования рынка труда
- •Последствия нарушения равновесия на рынке труда
- •1.5.4 Тренировочные задания
- •2 Глоссарий
- •3 Решение типовых задании
- •4 Задания для повторения
- •5 Вопросы к экзамену
- •6 Список литературы
Предельная эффективность инвестиций
К оценке стратегии принятия инвестиционного решения можно подойти и другим путем. Вместо сравнения дисконтированной стоимости с ценой предложения можно сопоставлять, как это делали Дж. М. Кейнс и его последователи, ожидаемую норму отдачи от инвестиций и процентную ставку. Для понимания этого метода обратимся к ранее выведенной формуле (5.4), сделав только одно допущение: для простоты изложения материала мы полагаем, что срок эксплуатации капитального товара составляет один год. В принципе это упрощение не влияет на окончательные выводы, но освобождает от громоздких алгебраических вычислений.
Итак, с учетом нашего допущения формула примет вид.
поскольку в этом случае t = 1. Как известно, дисконтированная пена PV является ценой спроса DP, а в условиях равновесия цена спроса равна цене предложения: DP = SP Проведя несложные арифметические действия, можно преобразовать эти формулы:
отсюда
или окончательно
(5.7)
Вычисленная таким образом величина называется нормой отдачи от инвестиций (ROR).
Из формулы (5.7) видно, что если чистый доход превосходит цену предложения (продажную цену), то величина и значение ROR > 0. Сравнение ROR с процентной ставкой и определяет стратегию фирмы-инвестора.
Покажем это на примере покупки двух станков. Пусть первый станок стоит 15 тыс. р. и дает 18 тыс. р. чистого дохода, а второй стоит 17 тыс. р. и дает чистого дохода в размере 18.7 тыс. р. за год. Рассчитаем норму отдачи от инвестиций:
Предположим теперь, что ставка процента (r) cоставляет 12 %. При такой процентной ставке целесообразно покупать первый ставок (так как ).
Итак, инвестиционные решения принимаются индивидуальной фирмой, исходя из следующих правил:
если ROR > r, то имеет смысл инвестировать.
если ROR < r, то необходимо сокращать инвестиции.
если ROR = r, то достигается оптимальный уровень инвестирования.
Норму отдачи от инвестиций зачастую называют предельно эффективностью инвестиций (MEI). Поскольку оптимум достигается г - Р. Р. = г, то можно сказать, что MEI равна ставке процента, при которой устанавливает:* равновесие цена спроса и цены предложения капитального товара. Кривая MEI (рис 5.3) представляет собой геометрическое место точек, где величины процентной ставки и инвестиций обеспечивают оптимум.
Другим важным показателем для определения стратегии поведения отдельной фирмы является предельная эффективность капитала (MEC). Она вычисляется по формуле
Как уже отмечаюсь ранее, капитальный товар как и любой другой фактор производства дает определенный доход (отдачу). Фирме, располагающей определенным размером капитала, важно учитывать соотношение дохода, приносимого каждой дополнительной единицей капитала (что отражается величиной предельного продукта в денежном выражении, MRP), и затрат на эту единицу капитала. По своей сути, предельная эффективность ямам - это норма отдачи от дополнительной единицы капитала. В соответствии с законом уменьшающейся отдачи, величина МЕС понижается по мере роста размера капитала.
С помощью МЕС можно установить оптимальный объем капитала. Для этого сравнивают предельную эффективность капитала и процентную ставку. При этом фирме целесообразно пользоваться следующими правилами
если МЕС > r, то объем капитала ниже оптимального;
если МЕС < r, то объем капитала выше оптимального;
если МЕС =r , то объем капитала оптимален
Отсюда следует, что фирме необходимо увеличивать объем капитала каждый раз, когда МЕС начинает превышать процентную ставку. Если предельная эффективность капитала ниже процентной ставки, то предпринимателю следует уменьшать объем располагаемого капитала, а свободные деньги, как и вырученные от продажи излишнего капитала, вкладывать в банк под процент. И только в том случае, когда МЕС равняется r, достигается оптимальный объем капитала, при котором предпринимателю выгодно и не расширять, и не сокращать производство.
Итак, предельная эффективность капитала показывает предпринимателю, является ли объем его капитала оптимальным или нет и направление его изменения (сокращения или увеличения). А предельная эффективность инвестиций определяет конкретную величину инвестиций в случае дисбаланса капитала.
Взаимосвязь предельной эффективности капитала (МЕС) и предельной эффективности инвестиций (MEI) можно наглядно продемонстрировать с помощью графиков (рис. 5.4).
Напомним, что каждая точка кривой МЕС на графике (рис. 5.4 а) соответствует оптимальному сочетанию процентной ставки г объема капитала К, а каждая точка кривой MEI на графике (рис. 5.4, б) - оптимальному соотношению г и величины инвестиций в год (для простоты изложения мы полагали и полагаем, что срок эксплуатации капитального товара составляет год).
Допустим, что ставка процента равняется , этому значению на графике (рис. 5.4, а) соответствует оптимальный размер капитала . Предположим теперь, что объем капитала сократился до . Как видно из графика (рис. 5.4, а), этому значению соответствует величина . Поскольку в таком случае объем капитала ниже оптимального, то необходимо увеличивать инвестиции, но на какую величину? Ответ на подобный вопрос дает график (рис. 5.4, б). При данной процентной ставке оптимальный уровень инвестиций будет . Однако для фирмы небезынтересно знать, как быстро может быть достигнут оптимальный объем капитала . Если величина (К1 -К2) меньше величины, то фирма добивается оптимального размера капитала менее чем за один год. Если (К1 -К2) больше величины , то оптимум наступает через срок более одного года. И, наконец когда , к оптимуму фирма придет строго через год.