Вопрос 2. Формы выпуска ценных бумаг.

Ценная бумага может существовать в двух формах:

1. бумажная (документарная);

2. безбумажной (бездокументарной).

Если форма документарная, это означает, что имеется сертификат – это документ с наличием всех необходимых реквизитов, который права на ценную бумагу или на какое-либо количество ценных бумаг.

Выпуск сертификатов – дело достаточно дорогое, потому что надо аннулировать старый и выпустить несколько новых.

Документарная форма выпуска была первой. Для эмитента – это дорогая форма, а для инвестора – выгодная, т.к. у него есть документ.

С развитием НТП появляется возможность выпускать ценные бумаги в бездокументарной форме, что и есть запись на лицевом счете в реестре. При бездокументарной форме подтверждающим документом является выписка – это не ценная бумага.

Есть также ценные бумаги:

1. именные;

2. на предъявителя.

Именные ценные бумаги – это бумаги, на которых указано имя владельца.

Предъявительские ценные бумаги – нигде не фиксируется фамилия владельца. Владеет тот, у кого она находится.

Переход права собственности по именной ценной бумаге происходит при оформлении передаточного распоряжения. Купля-продажа предъявительских ценных бумаг происходит путем передачи ценных бумаг при обязательном письменном оформлении договоров.

	Именные	Предъявительские
Документарные	-	+
Бездокументарные	+	-

В соответствии с новой редакцией ФЗ “О РЦБ” (ст. 16) именные ценные бумаги могут быть выпущены только в бездокументарной форме, а предъявительские – только в документарной. Акция – именная ценная бумага, поэтому может выпущена только в бездокументарной форме.

Во всем мире переходят на именные бездокументарные ценные бумаги.

Вопрос 3. Виды стоимости ценных бумаг.

Ценная бумага может иметь несколько видов стоимости:

1) номинал (номинальная стоимость) – стоимость, которая написана на ценной бумаге. За рубежом отказываются от этой стоимости. У нас эта стоимость играет важнейшую роль, т.к.:

• дивиденд по привилегированной акции может фиксироваться как процент от номинала;

• купонная ставка по облигации однозначно фиксируется в виде процента от номинала;

• у обыкновенных акций номинальная стоимость всегда одинаковая независимо от серии (выпуска), т.к. у всех обыкновенных акций любой серии одни и те же права (одна акция – один голос);

• номинальная стоимость имеет особое назначение, т.к. связана суставным капиталом, а он выступает определенным ограничителем:

• при выпуске облигаций их нельзя выпустить на сумму, большую УК;

• количество привилегированных акций не может быть больше 25% УК;

• от размера номинальной стоимости зависит размер дохода по обыкновенным акциям (см. формулу).

• номинал важен при выполнении корпоративных действий (дробление, уменьшение, консолидация, увеличение номинала);

• процедура деноминации, которая прошла в 1998 г. – номинальная стоимость всех ценных бумаг была уменьшена;

2) эмиссионная стоимость – стоимость ценных бумаг на первичном рынке или стоимость ценных бумаг для первых владельцев;

Эмиссионный доход = К (Эмиссионная стоимость – Номинал)

Легче рассчитать эту стоимость при размещении ценных бумаг по закрытой подписке (спросить, почем купят).

Бывают случаи размещения ценных бумаг ниже номинала – ценная бумага продается акционерам-работникам предприятия и дисконт не превышает 10%. Этот дисконт покрывается из особого фонда – фонда акционирования.

3) Балансовая стоимость – самая реальная стоимость ценной бумаги (показывает сколько реально приходится на ценную бумагу).

4) Ликвидационная стоимость – стоимость имущества, приходящегося на одну акцию при ликвидации общества. Если ликвидация добровольная, то ликвидационная стоимость будет ближе к балансовой. При принудительной ликвидации ликвидационная стоимость стремится к нулю.

5) Рыночная стоимость – стоимость, по которой АО скупает свои акции на баланс.

6) Курсовая стоимость. Классическая формула курсовой стоимости, которая показывает связь между двумя альтернативными источниками вложения денежных средств – это покупка ценных бумаг и банковский процент:

ММ-парадокс: Курсовая стоимость не зависит напрямую от размера дивиденда, для инвестора важнее отношение прибыли на акцию, а не дивиденд на акцию.

Если выпускаются привилегированные акции, то доход известен. По банковскому проценту можно сориентироваться, по какой стоимости следует купить акцию.

Факторы, влияющие на курсовую стоимость:

• наличие крупного инвестора;

• наличие доли государства в уставном капитале или золотой акции;

• менеджмент предприятия, каким образом принимаются решения;

• макрориски: изменения законодательства, нормативных актов.