5.4. Размер ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования определяется кумулятивным путем.

Таблица 11

Размер ставки дисконтирования для проекта

Ставка дисконтирования	40%
Базисная ставка дохода	12%
Руководящий состав: ключевая фигура, качество управления	4%
Размер предприятия	5%
Финансовая структура	1%
Товарная диверсификация	5%
Диверсификация клиентуры	3%
Доходы: рентабельность и прогнозируемость	5%
Прочие риски	5%

Руководящий состав: так как компания новая, то уверенности в том, что руководство компанией будет осуществляться хорошо, нет, поэтому риск довольно велик. Размер риска определяется на уровне 4%.

Размер предприятия: предприятие новое и является небольшим, поэтому ставка определяется на уровне 5%.

Финансовая структура: средства предприятия сформированы в большинстве своем из собственного капитала, поэтому видно, что предприятие финансово устойчиво, следовательно, размер риска определяется на уровне 1%.

Товарная диверсификация: компания занимается производством только одного продукта, следовательно, риск довольно велик – 5%.

Прогнозируемость: проект является инновационным и абсолютно новым, поэтому прогнозируемость может быть довольно ошибочной, следовательно, риск на уровне 5%.

И прочие риски в связи с новизной компании оцениваются на уровне 5%

В итоге ставка дисконтирования составляет 40%.

5.5. Денежные потоки

Для подсчета основных показателей привлекательности данного проекта необходимо просчитать денежные потоки при его реализации, учитывая следующие данные:

• Стоимость 1 единицы продукции составляет 95000 руб. Эта стоимость не меняется в течение 5 лет.

• Себестоимость материалов на 1 единицу продукции - 45000 руб.

• Ставка дисконтирования – 40%

• Кредит – на 3 года под 20% годовых.

Пессимистический и оптимистический сценарий динамики продаж представлены на диаграмме 1.

В таблице 12 представлен пессимистичный сценарий денежных потоков проекта.

Таблица 12

Денежные потоки реализации проекта за первые 5 лет – пессимистичный сценарий

Показатель	1й год	2й год	3й год	4й год	5й год
Выручка	7600000	10450000	15200000	19000000	23750000
Затраты	7405000	8652500	11140000	13130000	15617500
Прибыль до налогообложения	195000	1797500	4060000	5870000	8132500
Налоги	35100	323550	730800	1056600	1463850
Чистая прибыль	159900	1473950	3329200	4813400	6668650
Погашение кредита	150000	417000	388000	0	0
Денежные потоки	9900	1056950	2941200	4813400	6668650
Дисконтированные денежные потоки	7071	539260	1071866	1252968	1239932

В таблице 13 представлен оптимистичный сценарий денежных потоков проекта.

Таблица 13

Денежные потоки реализации проекта за первые 5 лет – оптимистический сценарий.

Показатель	1й год	2й год	3й год	4й год	5й год
Выручка	8550000	12350000	19000000	24700000	32300000
Затраты	7902500	9647500	13130000	16115000	20095000
Прибыль до налогообложения	647500	2702500	5870000	8585000	12205000
Налоги	116550	486450	1056600	1545300	2196900
Чистая прибыль	530950	2216050	4813400	7039700	10008100
Погашение кредита	150000	417000	388000	0	0
Денежные потоки	380950	1799050	4425400	7039700	10008100
Дисконтированные денежные потоки	272107	917883	1612755	1832492	1860850