5.2. Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Оценка эффективности инвестиционного проекта (см. рис. 6) включает экономическую и финансовую оценку эффективности инвестиций.
Оценка инвестиционного проекта
Экономическая
оценка (эффективность
инвестиций)
Финансовая оценка (финансовая
состоятельность)
Отчет о прибыли
Отчет о движении денежных средств
Баланс
Простые (статические )
методы
Динамические методы
Чистый дисконтированный доход
Сравнительная эффективность капитальных
вложений
Внутренняя норма доходности
оценки
Приведенные затраты
Срок окупаемости с учетом дисконтирования
Срок окупаемости
Индекс (коэффициент) доходности
Бухгалтерская рентабельность инвестиций
Рис. 6. Оценка эффективности инвестиционного проекта
Финансовая оценка предполагает оценку финансовой состоятельности проекта, а экономическая оценка – его экономической эффективности. Оба этих подхода дополняют друг друга.
Статические методы – это методы, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные. Фактор времени не учитывается.
Динамические методы – это методы, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, приводятся с помощью дисконтирования к единому моменту времени, что обеспечивает их сопоставимость. Фактор времени учитывается.
5.2.1. Статические методы оценки экономической эффективности
Статические методы оценки инвестиционных проектов относятся к простым методам, которые используются, главным образом, если инвестиционные проекты носят краткосрочный характер или для грубой и быстрой оценки привлекательности инвестиционных проектов долгосрочного характера на ранних стадиях экспертизы. В качестве критериев используются следующие показатели: сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений; приведенные затраты; срок окупаемости капитальных вложений; бухгалтерская рентабельность инвестиций (норма прибыли)
При расчете сравнительной экономической эффективности капитальных вложений анализируются варианты вложений с различными текущими и капитальными затратами. Формула расчета коэффициента сравнительной экономической эффективности (Ес):
( С2 – С1) ,
Ес = (К1 - К2)
где С2 и С1 – себестоимость годового объема производства продукции по
вариантам 1 и 2 (руб/год);
К2 и К1 - капитальные вложения по первому и второму вариантам
Для определения, какой вариант наиболее предпочтителен, полученное значение коэффициента (Ес) сравнивают с установленным нормативом (Ен), при этом Ес > Ен. При установлении величины Ен обычно исходят их величины чистых дивидендов, выплачиваемых на денежные средства, вложенные по годовому депозиту в высоконадежный коммерческий банк. Такое вложение рассматривается как альтернатива инвестиционному проекту. Определяя норматив, можно внести поправку на риск вложений в проект, тогда норматив сравнительной экономической эффективности капитальных вложений можно рассчитать по формуле:
Ен = Ег + Ер,
где Ег - гарантированная норма доходности вложений в высоконадежный
коммерческий банк;
Ег - дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в проект
Критерий «Приведенные затраты» (Зпр) рассчитывается по формуле:
Зпр = С + Ен К ,
где С - себестоимость годового объема производства продукции;
К - капитальные вложения в инвестиционный проект;
Ен - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.
Критерий «Срок окупаемости капитальных вложений» (Т ок) рассчитывается по формуле:
К ,
Т ок =
В
где К - капитальные вложения;
В - среднегодовая сумма денежных поступлений от проекта.
Критерий «Бухгалтерская рентабельность инвестиций» рассчитывается по формуле:
Д ( 1 –
Н) х 100 ,
Рин = (Цн – Цк)׃2
где Рин - бухгалтерская рентабельность инвестиций;
Д - средняя величина дохода фирмы;
Н - ставка налогообложения;
Цн; Цк - стоимость активов на начало (капиталовложения) и конец рассматриваемого периода.