- •Долгосрочная задолженность
- •1. Облигации с фиксированным и нулевым купоном
- •б) Как будет осуществляться в течение этих 20 лет погашение основной суммы долга
- •Решение:
- •б) И те и другие облигации будут погашены в последний год их службы,
- •в)• Денежный поток для 1-го года:
- •г) облигации с фиксированным купоном имеют больший налоговый щит по сравнению с бескупонными
- •2. Рефинансирование облигаций
- •1) Найдем
- •4)• Рассчитаем чистую приведенную стоимость для случая рефинансирования:
- •Задачи:
- •2. Пять лет назад компания эмитировала 20- летие облигации номиналом 1000руб. С правом
- •Ответы:
Задачи:
1.Корпорации необходимо занять средства для финансирования расширения завода, и она решает выпустить облигации с нулевым купоном номиналом 1000руб. Со сроком обращения 10лет. Доход при погашении установлен в размере 9% годовых.
а) при какой цене будут продаваться эти облигации при размещении?
б) Используя правило амортизации при налогообложении, рассчитайте, какой объем средств корпорация должна исключить из расчета налогооблагаемой базы в первый год обращения облигации? Сколько в последний?
в) Произведите те же вычисления, что и в пункте б), но используя линейный метод списания.
2. Пять лет назад компания эмитировала 20- летие облигации номиналом 1000руб. С правом досрочного погашения на сумму 100млн.руб. Сегодня их можно отозвать с рынка по цене 1050 руб. за облигацию. Транзакционные издержки на отзыв и рефинансирование составляют 6 руб. на облигацию. Сегодня компания может эмитировать 15-летние облигации с правом досрочного погашения под 8%. Ставка корпоративного налога равна 30%. Следует ли ей осуществлять рефинансирование?
Ответы:
1.а) 422руб.; б) на 38 руб. и на 83 руб.;
в) на 57,8 руб. ежегодно.
2. Рефинансировать не имеет смысла, так как чистая приведенная стоимость отрицательна.