- •Лекция 2. Производственный план. Организационный план.
- •Лекция № 3. Финансовый план.
- •Риски и пути их снижения Страновые и региональные риски
- •Правовые риски
- •Рыночные риски
- •Технологические риски
- •Риски увеличения инвестиционных затрат
- •Риски, связанные со сроком реализации Проекта
- •Финансовые риски Риск, связанный с условиями кредитования
- •Риск, связанный с финансированием Проекта за счет собственных средств
- •Риск, связанный с наличием недостаточного обеспечения по кредиту
- •Методы оценки риска инвестиционного проекта
- •Матрица парных сравнений
- •Расчет показателей эффективности проекта
- •1 . Ставка дисконтирования
- •Направленность и эффективность проекта
- •2. Срок окупаемости инвестиций (Pay-back period (pp))
- •3. Чистый денежный поток
- •Формула чистого денежного потока (ncf)
- •4. Чистая приведенная стоимость инвестиций (npv)
- •5. Индекс доходности инвестиций (Profitability Index (pi))
- •6. Внутренняя ставка доходности инвестиций (Internal Rate of Return (irr))
Расчет показателей эффективности проекта
Рассчитываются следующие показатели инвестиционной привлекательности Проекта:
-
Срок окупаемости Проекта
-
Чистая текущая стоимость Проекта
-
Индекс доходности инвестиций
-
Внутренняя ставка доходности Проекта (экономическая и финансовая)
Выбор данных показателей обусловлен адекватностью отражения инвестиционной привлекательности Проекта.
Данные для примера
В рамках реализации инвестиционного проекта по строительству завода в п. Тербуны Липецкой области предполагается привлечение кредитных ресурсов.
Кредит будет предоставлен на финансирование затрат, связанных с реализацией Проекта: инвестиционных затрат на закупку оборудования. Основные предполагаемые условия кредитования представлены в таблице ниже.
Финансирование прочих этапов проекта планируется за счет привлечения средств Инициатора.
Предполагаемые условия предоставления кредита на приобретение оборудования |
|
Цель кредита |
Приобретение обрудования |
Валюта кредита |
рубли |
Сумма кредита |
500 тыс.руб. |
Срок кредита |
З года |
Процентная ставка по кредиту, % |
13 |
Порядок и периодичность уплаты процентов |
Ежемесячные платежи |
Порядок и периодичность погашения задолженности по основному долгу |
Погашение осуществляется путем ежемесячных платежей. Первый платеж - через 24 месяца после начала действия кредитного договора |
Основное обеспечение |
Залог созданных в проекте объектов недвижимости, приобретенного оборудования. |
Доля кредита в бюджете Проекта |
доля кредита в общем бюджете Проекта - 50 %,
|
Доля собственных средств в бюджете Проекта |
50% |
1 . Ставка дисконтирования
Ставка, по которой дисконтируются будущие потоки денежных средств («ставка дисконтирования»), должна отражать не только стоимость денег с течением времени, но и риски, присущие данным потокам денежных средств, возникающие в связи с дальнейшей деятельностью компании. Ставка дисконтирования отражает уровень доходности, которую обычный инвестор рассчитывает получить при покупке акций компании, сравнивая указанную доходность с доходностью альтернативных проектов.
Краткое название этого метода WACC (средневзвешенная цена капитала).
В этом методе ставка дисконтирования является суммой взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли собственных и заемных средств в структуре капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:
,
где
.
В таблице прилагаются значения каждого из символов:
Символ |
Значение |
Единицы |
Значение |
WACC |
% |
|
|
требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала |
% |
20 |
|
требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств |
% |
13 |
|
ставка налога на прибыль для компании |
% |
20 |
|
всего заёмных средств |
валюта |
500 тыс. |
|
всего собственного капитала |
валюта |
500 тыс. |
|
всего инвестированного капитала |
валюта |
1000 тыс. |
Это уравнение описывает ситуацию для однородных собственного и заемного капитала. Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.
требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала= Учетная ставка (8,25%) + Премия за риск.
требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств = Процентная ставка по кредиту
С (или WACC) = 500 тыс. / 1000 тыс. * 20% + (500 тыс. / 1 000 тыс. * 13% * (1-20%)) = 0,5 * 0,2 (0,5 * 0,13 * 0,8) = 15%
Т.е. наша ставка дисконтирования = 15%.