2. Моделирование свободного денежного потока, семифакторная модель и ее особенности. Вмененная стоимость компании.

Модель финансового управления на базе денежного потока акцентирует внимание па трех ключевых параметрах, определяющих успех компании на рынке и ее инвестиционную привлекательность:

1) темп роста выручки, прибыли и денежных потоков. Здесь речь идет о периоде наращения конкурентных преимуществ, когда компания имеет возможность расти гораздо быстрее, чем аналоги в зрелых отраслях, и соответственно опережать темп роста мировой экономики (в пределах 3-6% за год). В создании стоимости компании важна как аналитика количественного значения темпа роста ключевых финансовых показателей, так и временной период удержания высокого роста;

2) денежные потоки, генерируемые компанией. Прежде всего речь идет о свободных денежных потоках, доступных к распределению между владельцами капитала (ГС/У), и отдельно - о денежных потоках, доступных владельцам собственного капитала (ГС7Е);

3) стоимость денег для компании. В классической формуле расчета фундаментальной стоимости платность денег фигурирует в виде ставки дисконтирования, позволяющей пересчитать будущие денежные выгоды к текущему моменту времени.

Па практике используют три модели построения прогноза текущего (операционного) денежного потока (OCF).

1. Исходный пункт - выручка:

Текущий (операционный) денежный поток = (Выручка - Денежные операционные издержки)(1 - Ставка налога на прибыль) + Налоговый щит по амортизации - Инвестиции в оборотный капитал.

2. Исходный пункт - операционная прибыль (EBIT):

Текущий (операционный) денежный поток = Посленалоговая операционная прибыль + Амортизация - Изменение скорректированного чистого оборотного капитала = (Выручка - Денежные операционные издержки -Амортизация) (1 - Ставка налога на прибыль) + Амортизация - Инвестиции в оборотный капитал.

3. Исходный пункт - чистая прибыль:

Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности

В данной методике критерием инвестиционной привлекательности предприятия выступает рентабельность активов. Выбор данного индикатора обусловлен тем, что инвестиционная привлекательность фирмы во многом определяется состоянием активов, которыми она располагает, их составом, структурой, количеством и качеством, взаимодополняемостью и взаимозаменяемостью материальных ресурсов, а также условиями, обеспечивающими наиболее эффективное их использование [11].

В модели рентабельность активов ставится в зависимость от чистой рентабельности продаж оборачиваемости оборотных активов, коэффициента текущей ликвидности, отношения краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, доли кредиторской задолженности в заемном капитале и соотношения заемного капитала и активов организации. Анализ позволяет воздействие перечисленных факторов выявить показывает на динамику результирующего показателя. Основой принятия решения служит следующий постулат: чем выше рентабельность активов, тем более эффективно работает предприятие и является более привлекательным с точки зрения инвестора. Уровень инвестиционной привлекательности определяется по интегральному индексу, рассчитанному как произведение индексов изменения факторов.

Рассмотренная методика позволяет математически точно определить показатель, который служит критерием оценки уровня инвестиционной привлекательности, однако она учитывает лишь внутренние показатели деятельности предприятия, исследует только финансовую сторону, тогда как термин «инвестиционная привлекательность» намного шире.

ВМЕНЕННАЯ СТОИМОСТЬ

IMPUTED COST Затраты, отнесенные на объект их учета, несмотря на отсутствие фактической операции-основания,отражаемой в бухгалтерском учете. Используются в управленческом учете для получения болеекачественной информации для целей управления соответствующим центром прибыли/затрат

3. Модель прогнозирования баланса и отчета о прибылях и убытках. Определение объемов внешнего финансирования. Обоснование темпов роста компании.