4. Валютные курсы и валютное регулирование

Мировая валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Мировая валютная система включает в себя ряд конструктивных элементов:

• мировой денежный товар — принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства;

• международная ликвидность — возможность стране или группе стран обеспечивать свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платежными средствами. Она включает в себя следующие компоненты: официальные валютные резервы стран; официальные золотые резервы; резервную позицию в МВФ (право страны-члена получать безусловный кредит в инвалюте в пределах 25% ее квоты в МВФ; счета в СДР и ЭКЮ);

• валютный курс — стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в единицах другой;

• валютные рынки — мировой валютный рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций;

• международные валютно-финансовые организации;

• межгосударственные договоренности (например, устав СВИФТ, ЧИНС, Единообразный вексельный закон).

Противоречие между осуществлением международной торговли и отсутствием единых мировых денег разрешается посредством приведения национальных валют в определенное соответствие, т.е. установления валютных курсов.

Валютный курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов;

• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран;

• периодической переоценки счетов фирм и банков в иностранной валюте.

Существует несколько систем валютных курсов: фиксированный, плавающий и смешанный.

• Фиксированный валютный курс — курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты устанавливается Центральным банком, который берет на себя обязательство покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно ЦБ устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, ЦБ проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную валюту или золото, и наоборот (рис.1).

Рис. 1. Валютный курс

• Плавающий валютный курс. В свободном плавании находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто Центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов. Обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке. При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса ничем не ограничены, поэтому колебания объемов экспорта и импорта, а, следовательно, и состояния торгового баланса, текущего счета и платежного баланса в целом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику.

Рис. 2. Спрос и предложение иностранной валюты

• Смешанное плавание ~ групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний — для операций внутри Сообщества, внешний — для операций с другими странами. Между валютами стран ЕС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к евро с пределом колебаний ±15 %. Курсы валют совместно «плавают» по отношению к любой другой валюте, не входящей систему ЕС.

Реальный валютный курс – относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид

E_R = E_{N *} P_d / P_f,

где E_R – реальный валютный курс;

E_N– номинальный валютный курс;

P_d – уровень внутренних цен, выраженных в национальной валюте;

P_f – уровень цен за рубежом, выраженных в иностранной валюте.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

• конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке и ее изменение;

• состояние платежного баланса страны;

• покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

• разница процентных ставок в различных странах;

• государственное регулирование валютного курса;

• степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами, такими как:

• деятельность валютных рынков;

• спекулятивные валютные операции;

• кризисы, войны, стихийные бедствия;

• прогнозы;

• цикличность деловой активности в стране.

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходит в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Паритет покупательной способности – уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каждой из них. Согласно данной концепции, валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах

r = P_d / P_f

Иначе говоря, если обменные курсы корректируются относительно паритета покупательной способности, то перевод (конвертация) денежных средств из одной валюты в другую не должен вызывать изменений в покупательной способности этих средств.

1. Кредитно-денежная политика неэффективна, если:

• ЦБ увеличивает предложение денег MS;

• Рыночный курс национальной валюты снижается, официальный - остаётся прежним;

• Активизируется продажа национальной валюты ЦБ по более вы-сокому официальному курсу;

• Происходит снижение MS до первоначального уровня;

• Стимулирующий эффект будет только при девальвации валюты.