3.2 Развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Министерством финансов реализуется Программа развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы. В рамках запланированных мероприятий созданы необходимы условия для привлечения ресурсов в экономику посредством выпуска акций и облигаций:

1)сформированы законодательство и инфраструктура. В настоящее время существует достаточно проработанное  законодательство о ценных бумагах. Инфраструктура представлена ОаО «Белорусская валютно-фондовая биржа», централизованной двухуровневой депозитарной  системой, 77 профучастниками;

2)  упрощены административные процедуры, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг. В  частности, уменьшены сроки (с 30 до 15 дней) и количество  документов,  представляемых для госрегистрации ценных бумаг;

3) снижена налоговая нагрузка на участников рынка.  Освобождены от налогообложения эмиссионный доход по акциям и доход по облигациям. Снижены налоговые  ставки  по  доходам  от продажи акций (12% – для физлиц, 9% – для юрлиц) и дивидендам (12%). Вместе  с  тем  уровень  развития фондового рынка остается низким из-за недостаточного предложения ценных бумаг, отсутствия в республике институтов  коллективных  инвестиций, сдержанной  политики  приватизации и управления госсобственностью.

Таблица 1 Выполнение показателей программы развития рынка ценных бумаг на 2011–2015 гг.

Показатель	2010 год (отчет)	2011 год (отчет)	2012 год (отчет)	2015 год (прогноз)
Соотношение объема зарегистрированной эмиссии акций к ВВП%	36,2	29,9	26,1	50,1
Капитализация рынка акций к ВВП, %	6,8	2,9	0,7	23
Отношение объема вторичного рынка корпоративных ценных бумаг к объему их эмиссии, %	40,1	26,2	17,6	67
Отношение суммарного объема сделок купли-продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП, %	6,1	13,6	6,8	10,4
Соотношение активов профессиональных участников рынка- ценных бумаг (кроме банков) к ВВП, %	0,04	0,06	0,05	1

Объем эмиссии акций по состоянию на 1 января 2013 года возрос по сравнению с прошлым годом на 54,6% – до 137,6 трлBr (График 1) . Впрочем,  на  фоне  увеличения  выпуска  ценных  бумаг  в абсолютном  выражении  происходит  снижение  соотношения  данного  показателя  к ВВП (26,1%) (Табл.1). Данная тенденция обусловлена как опережающими темпами  роста  номинального ВВП  (темпами  инфляции),  так и  узким  спектром  источников увеличения  уставных  фондов (в том числе за счет дополнительной эмиссии акций) [11, с.17-22] .

Динамика общего объема эмиссии акций представлена на графике 1.

График 1

Анализ структуры эмиссии представлен на графиках 2

График 2

Изменение объема эмиссии акций акционерных обществ за счет новых выпусков в 2012 году составило 7,9 трлн. рублей. Увеличение эмиссии за счет изменения количества акций составило 15,8 трлн. рублей, за счет изменения номинальной стоимости – 25,3 трлн. рублей.

Вызывает  обеспокоенность относительно  незначительный  уровень  средств  инвесторов в источниках формирования уставных фондов. Доля данного показателя составляет лишь 12% (в 2011 году – 6%).Кроме  того,  объем  акций,  находящихся в свободном обращении,  остается  по-прежнему  незначительным.  Иными  словами, активизации предприятий по самостоятельному привлечению ресурсов не происходит. Увеличение  уставных  фондов  за  счет источников собственных средств в большинстве случаев осуществлялось в рамках реструктуризации  задолженности  перед  бюджетом с увеличением доли государства  в  уставных  фондах, то есть за счет средств государства, также как и увеличение уставных фондов  в  результате  реорганизации. 

В  настоящее  время  акции не рассматриваются как способ привлечения долгосрочных инвестиционных ресурсов. Основные причины этого явления:

–  наличие  значительной  доли государства  в  уставных  фондах и низкие темпы продажи пакетов акций, принадлежащих  государству. На 1 января 2013 года в собственности  государства  находилось 83,6%, или 75,5% от объема эмиссии акций всех акционерных обществ; 

– отсутствие заинтересованности организаций в самостоятельном  привлечении  инвестиций путем  выпуска дополнительных акций  в  силу  продолжающейся практики получения  государственной поддержки. Несмотря на то, что объем биржевых  сделок  с  акциями  увеличился в 3 раза и составил по итогам 2012 года 753 млрд. Br, капитализация  рынка  (общая  стоимость акций, по которым рассчитываются  рыночные  цены)  снизилась до 0,7% к ВВП (хотя к 2015 году  должна  вырасти  до 23% к ВВП). Снижение этого показателя обусловлено незначительным количеством  акций  в  свободном  обращении,  а  также  наличием преимущественного права на их приобретение облисполко-мами и  мингорисполкомом, что усложняет  процесс  их  свободного обращения. На сегодня оно действует в отношении  акций 321 эмитента.

Информация об эмиссии находящихся в обращении корпоративных облигаций в разрезе эмитентов представлена в таблице 2.

Таблица 2

Тип эмитента	Количество эмитентов		Количество выпусков		Объем эмиссии
	штук	% от общего количества	штук	% от общего количества	млрд. рублей	% от общего объема эмиссии
Банки	22	8,6	147	21,5	31 574,2	47,7
Небанковские организации	205	80,4	462	67,5	27 311,3	41,2
Местные исполнительные и распорядительные органы	28	11	75	11	7 332,1	11,1

Объем  эмиссии  корпоративных облигаций по состоянию на 1 января 2013 года составил 66,2трлн. Br. Данный результат на 0,7 трлн. Br превышает итоги, зафиксированные  в  2011  году.  Впрочем,  без  учета  облигаций  ОАО «Банк  развития  республики  Беларусь» (далее – Банк развития) объем  эмиссии  корпоративных облигаций снизился на 8,2% – до 47,3 трлн. Br.Основной причиной данной тенденции является уменьшение количества  обращающихся  банковских облигаций. В свою очередь, объем небанковских облигаций вырос по сравнению с прошлым  годом на  7%. В дальнейшем  это  направление  покажет еще  лучшие  результаты. 

О биржевом рынке корпоративных ценных бумаг.

Рынок акций

По состоянию на 01.01.2013 к обращению на бирже допущены акции 2 323 эмитента (2 357 выпусков). Суммарный объем торгов акциями в 2012 году составил 753 млрд. рублей или 167 416 461 акция. Количество сделок, заключенных с акциями в биржевой торговой системе в 2012 году, составило 14 717. Суммарный объем торгов по первичному размещению акций в 2012 году составил 739 млрд. рублей или 4 285 451 акция. Количество сделок, заключенных на первичном рынке с акциями в биржевой торговой системе в 2012 году, составило 873.

Рынок корпоративных облигаций

По состоянию на 01.01.2013 к участию в первичных торгах облигациями были допущены 28 банков и 37 небанковских профучастников.

В результате проведения указанных операций в 2012 году было осуществлено размещение облигаций на общую сумму 1 838,21 млрд. рублей или 5 142 503 облигации, общее количество сделок составило 659. Средневзвешенная доходность в 2012 году составила 36,26 % годовых (в 2011 году сумма сделок по первичному размещению облигаций юридических лиц составила 1 627,48 млрд. рублей или 5 893 953 облигаций, количество сделок по первичному размещению облигаций юридических лиц в 2011 году составило 221).

Суммарный объем вторичных торгов облигациями юридических лиц в 2012 году составил 9 504 млрд. рублей или 22 404 983 облигации. Количество сделок, заключенных с облигациями юридических лиц в торговой системе в 2012 году, составило 2 182, за 2011 год сумма сделок по вторичному обращению облигаций юридических лиц составила 5 506,33 млрд. рублей или 19 845 052 облигаций, а количество сделок по вторичному обращению облигаций юридических лиц на биржевых торгах в 2011 году составило 2 325).

По состоянию на 01.01.2013 к участию во вторичных торгах по краткосрочным облигациям были допущены 28 банков и 37 небанковских профучастников рынка ценных бумаг.

О внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг.

В течение 2012 года пользователями системы БЕКАС было выставлено 1 474 индикативных заявки по ценным бумагам, что превышает данный показатель за 2011 год на 16,7 %; из них – 1 131 на продажу и 343 на покупку.

Регистрация внебиржевых сделок с ценными бумагами

Итоги сделок с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке, представлены в таблице 3.

Таблица 3

Вид сделки	Кол-во сделок	Кол-во ценных бумаг, шт.	Объем, млрд. бел.руб.
Купля-продажа акций открытых акционерных обществ	9 666	35 548 234	373,4
Купля-продажа акций закрытых акционерных обществ	2 617	52 535 234	1 217,2
Купля-продажа облигаций	2 690	27 893 889	24 079,7
Мена	-	-	-
Дарение	1 427	8 344 265	40,8
Залог	150	50 844 229	4 673,7
Отступное	107	1 241 080	8,4
Иные сделки	461	296 277 976	826,0
ИТОГО	17 118	472 684 907	31 219,2

На внебиржевом рынке ценных бумаг в 2012 году было совершено 14 973 сделки купли-продажи ценных бумаг на общую сумму 25 670,4 млрд. рублей, или 115 977 357 ценных бумаг.

Купля – продажа акций открытых акционерных обществ (ОАО)

В отчетном периоде ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (далее – Биржа) зарегистрировало информацию о 9 666 внебиржевых сделках купли-продажи акций ОАО. Оборот внебиржевого рынка акций ОАО составил 373,4 млрд. рублей, или 35 548 234 акций (22 034,9 млрд. рублей, или 1 304 851 516 акций в 2011 году), что в 59 раз меньше показателя предыдущего года (без учета крупных сделок по приватизации государственной собственности объем увеличился на 3,7 %).

Динамика внебиржевых сделок купли-продажи акций ОАО представлена на графике 3

График 3

Купля-продажа облигаций юридических лиц

В 2012 году Биржа зарегистрировала информацию о 2 690 внебиржевых сделках купли-продажи облигаций юридических лиц. Оборот внебиржевого рынка облигаций составил 24 079,7 млрд. рублей, или 27 893 889 облигаций, увеличившись по отношению к предыдущему году почти в 2 раза (12 504,1 млрд. рублей, или 23 499 085 облигаций в 2011 году).

Динамика внебиржевых сделок купли-продажи облигаций юридических лиц представлена на графике 4.

График 4

За период с 01.01.2012 по 31.12.2012 сделки с ценными бумагами осуществляли 69 профучастников, из них – 27 банков, 42 небанковские организации. При этом отдельные профучастники совершали единичные сделки. Например, 6 профучастников совершили за год менее 10 сделок. Вместе с тем, 11 профучастников совершили от 10 до 100 сделок, 29 профучастников – от 100 до 1000 сделок, 23 профучастника – свыше 1000 сделок.

Общее количество и объем сделок, совершенных профучастниками в разрезе видов ценных бумаг, представлено в таблице 4.

Таблица 4

Наименование показателя	2012 г.		2011 г.		отношение в % к 2011 г.
	Кол-во сде-лок (шт.)	Объем сделок, млн. рублей	Кол-во сделок (шт.)	Объем сделок, млн. рублей	Кол-во сделок	Объем сделок
Сделок – всего	69 857	242 473 828,0	90 196	174 431 267,7	77,5	139,0
в том числе:
акциями	34 544	4 636 442,33	36 265	569 639,23	95,3	814,0
из них: акциями нерезидентов	4 179	249 112,54	413	67 623,95	1011,9	368,4
облигациями	34 673	237 543 512,7	53 806	173 730 609,1	64,4	136,7
из них: гос. облигациями	21 773	128 018 375,13	11 091	7 946 161,29	196,3	1611,1
облигациями Национального банка РБ	772	77 749 254,98	16	2 012 289,9	4825,0	3863,7
ОМЗ	361	3 433 898,75	685	6 279 161,61	52,7	54,7
облигациями юр. лиц	11 696	26 181 403,95	11 706	17 427 980,92	99,9	150,2
облигациями нерезидентов	71	2 160 579,89	33	187 365,5	215,2	182,0
векселями	0	0	3	74,8	0	0
в т.ч. нерезидентов	0	0	3	74,8	0	0
депозитными сертификатами	20	58 204,48	0	0	–	–
производными и прочими ценными бумагами	620	235 668,48	122	130 944,573	508,2	180,0

[]

По сравнению с прошлым годом количество сделок с ценными бумагами, совершенных профучастниками, уменьшилось на 22,5 %, при этом объем сделок увеличился на 39,0 %.

В 2012 году произошло уменьшение общего количества сделок за счет уменьшения количества сделок с акциями и изменения структуры сделок с облигациями, а общий объем сделок увеличился за счет значительного увеличения сделок с акциями и государственными ценными бумагами.

В разрезе видов ценных бумаг количество сделок с акциями в 2012 году уменьшилось на 4,75 %, а объем сделок увеличился в 8 раз. При этом следует отметить существенное увеличение количества сделок с акциями нерезидентов в 10 раз, объема сделок – в 3,7 раза.

Общее количество сделок с облигациями в 2012 году сократилось на 35,56 %, а объем сделок увеличился на 36,7 %. При этом в разрезе видов облигаций:

- количество сделок с государственными облигациями уменьшилось на 96,3 %, при этом объем сделок увеличился в 16 раз;

- значительно увеличилось количество (в 48,3 раз) и объем сделок (в 38,6 раза) с облигациями Национального банка Республики Беларусь;

- уменьшилось количество сделок с облигациями местных займов и юридических лиц соответственно на 47,3 % и 0,1 %. При этом объемы сделок с облигациями местных займов существенно уменьшились (на 45,31 %), а объемы сделок с облигациями юридических лиц увеличились на 50,23 %;

- значительно увеличилось количество и объем сделок с облигациями нерезидентов соответственно на 115,2 % и 82 %.

В общем количестве сделок сделки с акциями составили 49,5 %, сделки с облигациями – 49,6 %. При этом в общем объеме сделок объем сделок с облигациями составил 98,0%, с акциями – 1,9 %.

В 2012 году было проведено 20 сделок с депозитными сертификатами, объем которых составил 58 204,48 млн. рублей.

Стоит отметить, что сделки с векселями нерезидентов в 2012 году не осуществлялись (в 2011 году было проведено 3 сделки общим объемом 74,8 млн. рублей).

С производными и прочими ценными бумагами было совершено 620 сделок, что в 5 раз больше по сравнению с 2011 годом, объем сделок увеличился на 80,0 % [12] .

Программой развития рынка ценных бумаг предусмотрено устранение имеющихся диспропорций между сегментами. Также демонстрируют положительную динамику в трехлетнем периоде объемы сделок с акциями и облигациями на вторичном рынке. В результате сложения сегментов отношение суммарного объема  сделок  купли-продажи  корпоративных ценных бумаг в 2012 году  составило  6,8%  к  ВВП.  К 2015 году показатель должен достигнуть 10,4% к ВВП. Вместе с тем уровень ликвидности  рынка  корпоративных ценных бумаг, а также его роль в  эффективном  перераспределении  финансовых  ресурсов  в целом  остаются  низкими. На мой взгляд, это обусловлено  незначительным объемом  предложения  ценных бумаг. Главным образом данная проблема  характерна  для  акций. Из общего объема сделок на вторичном рынке их доля составила лишь 6,5%. Для  развития  сегмента  минфином подготовлен проект Указа Президента республики Беларусь,  предусматривающий  централизацию депозитарного  учета  акций,  находящихся  в  собственности государства.

В числе негативных факторов, связанных с функционированием рынка ценных бумаг, выделяется и  неисполнение  обязательств по облигациям. В 2012 году данное нарушение зафиксировано у 5 эмитентов по 8 выпускам  на  общую  сумму  170,7 млрд. Br. Для предотвращения таких ситуаций  и  защиты  инвесторов  в 2012  году  на  законодательном уровне:  

– исключена возможность выпуска  облигаций  неплатежеспособными эмитентами;

– установлен запрет на отчуждение неоплаченных облигаций;

– введены ограничения объема эмиссии  облигаций,  обязательства по  которым обеспечиваются  страхованием  ответственности эмитента, величиной чистых активов эмитента [12] .

В целях дальнейшего развития фондового рынка, создания благоприятных условий для инвестирования в экономику республики, активизации процесса самостоятельного привлечения предприятиями инвестиций, Департаментом по ценным бумагам планируется в 2013 году проведение работы по следующим направлениям:

• комплексное регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с международными стандартами и современными потребностями рынка;

• актуализация Свода правил корпоративного поведения в целях повышения уровня корпоративной культуры и управления, поддержания стабильной работы акционерных обществ и снижения числа корпоративных конфликтов;

• повышение инвестиционной культуры участников рынка ценных бумаг и финансовой грамотности населения;

• создание условий привлечения организациями республики инвестиций на зарубежных фондовых рынках, включая рынки стран СНГ, ЕврАзЭС и ЕЭП, путем:

приближения белорусского законодательства о ценных бумагах к принципам, применяемым в мировом финансовом сообществе – международным стандартам и Директивам ЕС;

реализации «пилотного» проекта по размещению акций на зарубежных фондовых рынках с использованием депозитарных расписок.

Если то, что планируется в нашем государстве, будет выполняться хотя бы приближенно, то мы имеем шанс к благополучию.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В курсовой работе были раскрыта сущность и современные тенденции функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

В первой главе подробно были описаны ценные бумаги, их понятие, сущность и виды. Подробное описание ценных бумаг необходимо было для дальнейшего рассмотрения самого рынка ценных бумаг, т.к. ценная бумага является инструментом рынка.

Вторая глава посвящена рынку ценных бумаг. Раскрываются теоретические аспекты : понятие, сущность , классификация рынка ценных бумаг. Вывод: рынок ценных бумаг – это важнейший перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Он представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

В третьей и заключительной части рассматривается рынок ценных бумаг Республики Беларусь. Описывается правовое регулирование рынка, исследуется развитие рынка за 2012 год на основании отчетов Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

На основе проведенного в курсовой работе исследования, можно сделать следующие выводы и предложения. Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения. Основное назначение рынка ценных бумаг заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств с целью их инвестирования. Основным инструментом рынка являются ценные бумаги. Ценная бумага – это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

В настоящее время создана система нормативно-правового обеспечения и регулирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь. На протяжении последних лет в Республике Беларусь планомерно проводилась работа по совершенствованию нормативно-правовой базы в сфере функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.

Таким образом, за последние годы отечественный рынок ценных бумаг достиг значительных успехов в своем развитии. Однако его все еще нельзя назвать окончательно сложившимся – по ряду факторов он существенно уступает рынкам развитых стран и даже некоторых развивающихся стран.

В целях создания дальнейших необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг, способствующего привлечению инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики, в настоящее время утверждена Программа развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы.

Основными направления совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в республике Беларусь должны быть: формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг и его наполнение разнообразными финансовыми инструментами; развитие институтов финансового посредничества на рынках ценных бумаг и производных финансовых инструментов; совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг; обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия национальных рынков ценных бумаг и производных финансовых инструментов с мировыми финансовыми институтами и структурами.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.Фондовый рынок : учеб. пособие / Г.И. Кравцова, Е.В. Берзинь,

Е.М. Шелег [и др.] ; под. ред. Г.И. Кравцовой. – Минск : БГЭУ, 2008. – 327с.

2. Гражданский кодекс Республики Беларусь 7 декабря 1998 г. № 218-З

[Электронный ресурс] Режим доступа http// www.pravo.by// world_of_law

3. Закон Республики Беларусь 12 марта 1992г. N 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.pravo.by/main.aspx

4. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь 22 июня 2001 г. № 37-3 

[Электронный ресурс] Режим доступа http://www.pravo.by

5. Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок Мн.: «Амалфея», 2000. – 224с.

6. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Ю.Н. Бусыгин [и др.]; под общ. ред. Ю.Н. Бусыгина. – Минск: Изд-во МИУ, 2006. – 224с.

7. «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь»: Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 13 февраля 2003 г. № 173(с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) [Электронный ресурс] // Национальный правовой интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: http://www.pravo.by.

8. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 1999 г. № 1929 «Об утверждении основных условий выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» (с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) [Электронный ресурс] Режим доступа http://spravka-jurist.com

9. Указ Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277 (с измен. и доп. от 4 марта 2013 г. № 108) «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.pravo.by

10. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 4 марта 2013 г. № 108 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь» [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.etalonline.by

11.Владимир Амарин , Страховой и фондовый рынки : итоги и перспективы развития // Финансы. Учет. Аудит. – 2013 - №3. – с.17-22

12. «Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь в 2012 году» [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.minfin.gov.by

Дополнительная литература

13. « Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь» [Электронный ресурс] Режим доступа http://reestr.by/biznes-i-finansi/94-rinok.html

14.Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.centraldepo.by/

15.Рынок облигаций в РБ. Конференция. [Электронный ресурс] Режим доступа http://infobank.by

16. Новик С.В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы. – Мн.: БГУ, 2001. – 178с.

17. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. –М.: «Экзамен», 2001. – 608с.

18. «Программа развития рынка ценных бумаг утверждена в Беларуси».» [Электронный ресурс] Режим доступа

http://www.belta.by

19. Сайт Национального Банка РБ [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.nbrb.by/statistics/securMarket/

46