10.3.3. Цена доставки

Одним из центральных моментов определения фьючерсной цены выступает так называемая «цена доставки». Цена доставки — это все затраты, связанные с владением базисный активом в течение действия контракта и упущенная прибыль. Она включает в себя следующие элементы:

а) расходы по хранению и страхованию актива;

б) процент, который бы получил инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива; процент, который инвестор упла­чивает по займу.

Можно записать, что

а) покупает дальний контракт;

б) продает ближний контракт;

в) занимает базисный актив;

г) по истечении срока первого контракта поставляет базисный ак­тив и получает сумму F\,

д) размещает данные средства на депозите до истечения второго контакта;

е) по истечении второго контракта покупает базисный актив за F₂, возвращает его кредитору с процентами.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Биржевая деятельность. Под ред. Грязновой А. Г., Корнеевой Р. В., Галанова ВА. — М., 1995, гл. 7.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. — М., 1997, гл. 25.

3. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. — М., 1996, гл. 4, 13, 17, 18.

4. Введение во фьючерсы и опционы. Сборник материалов. — Спб., 1993.

5. Вейсвейллер Р. Арбитраж: возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках. М., 1994.

6. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. — М., 1997,гл. 12.

7. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. — М., 1996, гл. 2, 5.

8. Методы количественного финансового анализа (под ред. Брау­на С. Дж., Крицмена М. П.) — М., 1996, гл. 5.

9. Роуз П. С. Банковский менеджмент. — М., 1997, гл. 16.

10. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. — М., 1997, гл.21.

11. 6. Варранты

11.6.1. Общая характеристика варранта

Варрант — это опцион на приобретение определенного числа акций (варрант акции) или облигации (варрант облигации) по цене исполне­ния в любой момент времени до истечения срока действия варранта. Варранты обычна выпускаются в качестве добавления к какому-либо долговому инструменту, например, облигации, чтобы сделать его бо­лее привлекательным для инвестора. Иногда варранты могут отде­ляться от таких активов и тогда они обращаются самостоятельно. Варранты отличаются от рассмотренных выше опционов тем, что выпускаются на гораздо более длительный период времени, а неко­торые из них могут быть бессрочными. Если исполняется варрант ак­ций, то увеличивается общее число обращающихся акций данной компании, что приводит к снижению прибыли на акцию и цены ак­ции. При исполнении варранта облигаций компания увеличивает размеры своей задолженности вследствие выпуска дополнительного числа облигаций. Поскольку сам эмитент определяет условия выпус­ка своих бумаг, то условия варранта могут предусматривать обмен варранта как на облигацию, вместе с которой он был эмитирован, или на иную облигацию. В качестве разновидностей данных бумаг в мировой практике эмитируются варранты, по которым предусматри­вается начисление процентов; варранты, дающие право приобрести облигацию в иной валюте чем облигация, с которой они были выпу­щены. Кроме того варрант может быть эмитирован самостоятельно без привязки к облигации. Варрант акций может быть привлекатель­ным в связи с тем, что в случае существенного роста курса акций, он дает возможность приобрести ее по более низкой цене.