2. Основы организации управления акционерной компанией

Организация управления акционерной компанией должна в полной мере соответствовать сформулированному выше принципу разделения функций владения и управления и, соответственно, обеспечивать профессионализацию этого управления. Процесс организации управления корпоративными финансами включает в себя такие элементы, как организация финансовой службы, разграничение полномочий, выбор конкретных методов и подходов к управлению финансами, разработка финансовой политики, стратегии и тактики, организация мониторинга и контроля за деятельностью финансовых служб и др.

Организационное построение финансовой службы зависит от многих факторов, отражающих организационную структуру компании в целом, размеры предприятия, уровень профессионализма его менеджеров и т.п. Однако в соответствии с современными подходами к управлению финансами, организация финансовой службы должна базироваться на достаточно строгом разграничении полномочий между функциями информационного обеспечения управления и контроля, с одной стороны, и функцией собственно управления денежными потоками, с другой. Все базовые курсы финансового менеджмента содержат тот или иной вариант типовой схемы организации управления финансами на достаточно крупном предприятии. Не повторяя изложения и подробного анализа подобных схем, следует, тем не менее, подчеркнуть, что руководители обоих направлений деятельности – в западном варианте "казначей" и "контролер" (главный бухгалтер, ревизор) – не обладают, как правило, правом докладывать непосредственно президенту корпорации; обе службы замыкаются на вице-президенте по финансам, который и несет ответственность за их деятельность.

Очевидно, что по мере увеличения размеров компании организационное построение финансовой службы усложняется, а число функциональных подразделений возрастает. Для корпоративной формы организации бизнеса этот процесс связан не только с расширением горизонтов финансового планирования и усложнением схем участия компании в капиталах других организаций, но и в значительной степени обусловлен необходимостью управлять деятельностью по выпуску эмиссионных ценных бумаг и управлению их рыночной стоимостью. Без большого преувеличения можно утверждать, что управление корпоративными финансами представляет собой работу всехфинансовых служб, направленную на достижение основной цели – максимизации рыночной стоимости ценных бумаг компании⁴. В крупных корпоративных образованиях финансовая служба может быть выделена в отдельную финансовую дирекцию, которая включает ряд структурных подразделений, построенных по функциональному принципу. Финансовый директор или вице-президент по финансам, как правило, представляет собой второе по значимости лицо в топ-менеджменте фирмы, отвечая за финансовое обеспечение ее деятельности. Если финансовый директор является членом совета директоров компании (что соответствует практике большинства отечественных и зарубежных компаний), то он может принимать непосредственное участие в выработке стратегических решений относительно перспектив развития компании и формировании финансовой стратегии фирмы. Среди наиболее существенных для корпоративного образования функций финансового директора можно выделить следующие:

• участие в разработке стратегии развития компании;

• стратегическое планирование финансовых потребностей предприятия;

• разработка стратегии привлечения капитала и оптимизация его структуры;

• формирование дивидендной политики;

• финансовое обоснование и обеспечение финансовыми ресурсами процессов слияний, поглощений, присоединений и других реорганизационных мероприятий;

• координация и контроль за деятельностью финансовых служб.

К числу специфических для корпораций функций "казначея" – менеджера, отвечающего за управление денежными потоками компании, можно отнести:

• формирование долгосрочного капитала компании на основе эмиссии ценных бумаг и путем привлечения банковских кредитов;

• организация и разработка проспектов эмиссии, взаимодействие с андеррайтерами, депозитариями и реестродержателем;

• управление стратегическими инвестициями в уставные капиталы других организаций; формирование портфельных инвестиций и управление инвестиционным портфелем;

• анализ и оценка инвестиционных проектов;

• оценка и страхование рисков, в том числе на основе использования производных финансовых инструментов.

При этом, управление денежными потоками корпорации, как, впрочем, и любой другой формы организации бизнеса, должно обеспечивать приемлемый уровень ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, наряду с максимизацией эффективности использования привлеченных компанией средств.

Среди специфических для публичной компании учетных функций следует в первую очередь выделить обеспечение информационной прозрачности деятельности фирмы и адекватное и своевременное информирование рынка (то есть всехинвесторов и кредиторов, в том числе потенциальных) обо всех существенных⁵изменениях в имущественном и финансовом положении компании, и результатах ее финансово-хозяйственной деятельности. Сомнения в достоверности поставляемой на рынок финансовой информации могут весьма дорого обойтись публичной акционерной компании. Кроме того, в "непубличных" корпорациях (закрытых акционерных обществах либо открытых акционерных компаниях, по тем или иным причинам не котирующих своих акций на организованных рынках), большое значение приобретает формирование "экономической" прибыли, как основного индикатора эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия⁶. Среди прочих функций службы, возглавляемой главным бухгалтером (контролером, ревизором) в мировой практике принято выделять слабо представленную в организационных структурах отечественных корпораций службу внутреннего аудита. Роль последней заключается не только в контроле за деятельностью структурных подразделений компании, выявлении нарушений и подготовке предложений по их устранению, но и в контроле за соответствием предполагаемых экономических последствий финансовых решений, принимаемых на уровне структурных и дочерних образований корпорации интересам собственников компании.

Следует также отметить, что приводимая обычно схема разделения управленческих функций финансовых служб не носит строго обязательного характера: ряд функций, например контроллинга, бюджетирования (за исключением составления бюджетов капитальных вложений), управления налогами и некоторые другие могут выполняться как финансовыми менеджерами, так и представителя учетного блока.

Особое место в организации управления акционерной компанией принадлежит так называемому "корпоративному управлению" ("CorporateGovernance"), как "системе, при помощи которой компании направляются и контролируются" [6]⁷. При этом не следует отождествлять корпоративное управление с корпоративным менеджментом, составной частью которого является финансовый менеджмент: предметом корпоративного управления выступает деятельность советов директоров акционерных компаний по обеспечению интересов собственников и других заинтересованных сторон. Корпоративные финансы, в свою очередь, неразрывно связаны с корпоративным управлением, так как решения, принимаемые в рамках последнего, в конечном счете определяются именно финансовыми интересами субъектов корпоративных отношений. Финансовые аспекты корпоративного управления, такие, как стимулирование и мотивация членов советов директоров и топ-менеджеров компаний, меры финансового контроля и мониторинга со стороны корпоративных советов директоров и наблюдательных советов и др. представляют собой один из наиболее существенных разделов корпоративных финансов и будут рассмотрены отдельно.