21.Учетные оценки эффективности инвестиционных проектов. Оценка риска инвестиционных проектов.

С инвестиционной деятельностью в той или иной степени связаны все предприятия. Инвестиции требуются для расширения производства, обновления основного капитала, освоения нового товара и нового рынка.

Инвестиционный проект — планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения.

В основе принятия управленческих решений по инвестиционному проекту лежит оценка затрат на его осуществление и доходов в результате его реализации.

Необходимо учесть все затраты. Затраты, связанные с проектом, могут быть капитальными (инвестиционными) и текущими (эксплуатационными). В капитальные затраты входят в основном затраты на приобретение машин, оборудования, зданий, сооружений, их монтаж, отладку режима работы и т. п.

Основным методологическим приемом оценки инвестиций является учет фактора времени.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, подразделяются на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: а) основанные на учетных (номинальных) оценках; б) основанные на дисконтированных оценках.

К первой группе относятся критерии:

срок окупаемости инвестиций –  (РР);

коэффициент эффективности инвестиций – (ARR).

Ко второй группе относятся критерии:

общий дисконтированный доход – (РV),

чистый дисконтированный доход (чистый приведенный эффект, чистый приведенный доход, чистая современная стоимость) – (NРV),

индекс доходности (рентабельности) инвестиции – (РI);

внутренняя норма доходности (прибыльности, рентабельности) – (IRR);

модифицированная внутренняя норма доходности – (MIRR);

дисконтированный срок окупаемости инвестиции – (DРР).

Критерии, основанные на учетных оценках Метод определения срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций показывает число базовых периодов, за которое исходная сумма инвестиций будет полностью возмещена за счет генерирумых проектом притоков денежных средств.

Алгоритм расчета срока окупаемости инвестиций (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно (примерно равномерно), то срок окупаемости рассчитывают делением единовременных затрат на величину годового дохода (среднюю величину годового дохода), обусловленного ими: PP = K / Dср

При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости находят прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид

РР = min m , при котором ≥К

Проект принимается только в том случае, когда срок окупаемости не превышает некоторого лимита, установленного в компании. Если рассматриваются несколько альтернативных проектов, то принимается проект с меньшим сроком окупаемости.

Таким образом критерий РР позволяет получить оценки, хотя и грубые, ликвидности и рисковости проекта. Понятие ликвидности проекта здесь условно: считается, что из двух проектов более ликвиден тот, у которого меньше срок окупаемости.

В нашей стране критерий РР в течение многих лет был одним из основных критериев оценки. Несмотря на существенные недостатки он весьма популярен среди практических работников и в экономически развитых странах Запада. Так, исследование, выполненное Р. Пайком, показало, что около 70 % крупнейших британских компаний используют этот критерий, а среди компаний, предпочитающих ориентироваться на несколько критериев, 90 % рассчитывают в том числе и значение РР.