1. Относительно цели инвестирования:
- портфельные инвестиции – это вложения в группу проектов с целью формирования оптимального инвестиционного портфеля;
- реальные (капиталообразующие) инвестиции – это вложения в конкретный проект с конкретной инвестиционной целью или целями
2. Относительно объекта приложения:
- материальные инвестиции – вложения в имущественные активы;
- финансовые инвестиции – вложения финансовые активы;
-нематериальные инвестиции
3. С точки зрения направленности действий:
- инвестиции на основании проекта (нетто-инвестиции);
- инвестиции на расширение проекта (экстенсивные инвестиции);
- реинвестиции – это вложения вновь свободных ранее инвестированных средств;
- брутто-инвестиции (нетто-инвестиции плюс реинвестиции).
4. По степени участия инвестора:
- прямые инвестиции – подразумевают непосредственное участие инвестора;
- косвенные инвестиции – через инвестиционных посредников.
5. По региональному аспекту:
- внутренние инвестиции;
- иностранные инвестиции – субъект не является резидентом страны;
- зарубежные инвестиции – объект находится за пределами страны.
6. По степени риска:
- безрисковые инвестиции (вложения в государственные долгосрочные ценные бумаги);
- рискованные (венчурные) инвестиции.
Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.
Субъекты инвестиционной деятельности делятся на индивидуальные (физические лица, домашние хозяйства) и институциональные субъекты (юридические лица, государство, международные организации и т.д.). Субъектами выступают инвесторы, обеспечивающие вложение средств и их целевое использование; заказчики, обеспечивающие на контрактной основе реализацию инвестиционного проекта; подрядчики, выполняющие на контрактной основе определенный вид работ; пользователи, для которых предназначен объект инвестирования.
Объектами инвестирования могут материальные активы, финансовые активы, нематериальные активы, денежные средства.
Инвестиционный процесс – это процесс принятия инвестором решения относительно направления, объемов и сроков инвестирования и процесс реализации этого решения.
Инвестиционный процесс состоит из 5 этапов:
1. Выбор инвестиционной политики.
2. Анализ инвестиционного рынка.
3. Формирование инвестиционного портфеля.
4. Мониторинг инвестиционного портфеля.
5. Оценка эффективности инвестиционного портфеля.
81.Инвестиционный проект: понятие, этапы и стадии формирования
Понятие инвестиционного проекта рассматривается в двух аспектах:
- как комплект технико-экономической документации с описанием проекта, содержащий формирование целей предстоящей деятельности и определение комплекса действий по реализации проекта;
- как комплекс мероприятий по реализации поставленных инвестиционных целей, т.е. сам процесс или совокупность мероприятий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение инвестиционных целей.
Различают три этапа разработки инвестиционного проекта:
1. Прединвестиционный этап.
2. Этап инвестирования.
3. Этап эксплуатации вновь созданного инвестиционного объекта.
Первая стадия. Поиск инвестиционных концепций
Данная стадия предполагает поиск и выбор идей, в которые стоит вложить деньги.
В международной практике рекомендуются следующие исходные шаги по поиску инвестиционных идей:
- анализ полезных ископаемых и иных природных ресурсов;
- использование возможности и традиций существующего сельскохозяйственного производства для реализации проектов АПК;
- анализ возможных в будущем сдвигов к величине и структуре спроса под влиянием демографических и социально-экономических факторови т.д.;
- анализ структуры и объема импорта для создания импорто-замещаемых производств;
- анализ опыта и тенденций развития структуры производств в других странах;
- оценка потребностей, которые возникли или могут возникнуть;
- оценка известных или вновь обнаруженных возможностей диверсификации производства на единой сырьевой базе;
- рациональное увеличение масштаба производства ради достижения экономии издержек при массовом выпуске продукции;
- анализ общеэкономических условий, правительственных программ, льгот, особые экономические зоны и т.п.
На данной стадии анализа часто могут быть использованы лишь очень приближенные, укрупненные данные, полученные на основе государственной статистики или иной общедоступной информации, поэтому на их основе можно сформулировать лишь укрупненную идею инвестиционного проекта, ту среду, то направление, в котором проект следует разработать.
Вторая стадия. Предварительная подготовка проекта.
Основной целью данной стадии является создание бизнес-плана.
Бизнес-план является основным обоснованным документом только для мелких и средних проектов, для крупных проектов – это промежуточный документ. Бизнес-план – это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем.
Горизонт планирования определяется след.образом:
1.не менее срока окупаемости + 1 год;
2.не менее срока выхода на плановую проектную мощность.
Бизнес-план составляется на срок от 3 до 5 лет для первого года с помесячной разбивкой, для второго – с поквартальной разбивкой, далее – по годам.
Бизнес-план инвестиционного проекта должен решит след. задачи:
- оценить емкость и перспективы развития будущего рынка сбыта;
- оценить затраты, связанные с проектом и сопоставить с будущими доходами;
- обнаружить скрытые проблемы в реализации проекта;
- определить показатели для оценки его результативности.
Третья стадия. Окончательная формулировка проекта и оценка его технически-экономической и финансовой приемлемости.
Данная стадия предполагает альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящихся инвестиций (техническими, финансовыми и коммерческими). Если выясняется, что приемлемость проекта становится сомнительной в силу каких-то причин, то проектная группа должна попытаться найти альтернативный вариант решения этой проблемы. Речь идет о поиске комбинаций всех доступных способов решения отдельных проблем, которые сделают проект приемлемым. Должны быть максимально точно определены масштабы проекта и составлен план-график реализации его отдельных этапов.
1. Техническая экспертиза. Оценивается эффективность инженерных и технических решений, анализируются процессы, использованные ресурсы и место для реализации проекта.
2. Коммерческая экспертиза. Проводится по следующим направлениям: анализ доступности и качества ресурсов и прогноз их будущих цен; спрос на продукцию, мероприятия по маркетингу, ценовая политика; сопоставление доходов и затрат для определения коммерческой жизнеспособности проекта.
3.Институциональный анализ: правовая среда проекта; организационно-правовая форма проекта; организационно-правовая форма реализации проекта; способы реализации с др.проектами.
4.Финансовая экспертиза. Проводится по следующим направлениям: анализ финансового плана; оценка показателей рентабельности и финансовых рисков; анализ схемы финансирования проекта.
5.Социально – демографическая экспертиза: возрастной состав трудовых ресурсов; движение трудовых ресурсов; уровень квалификации и т.д.
6.Бюджетная экспертиза: влияние проекта на доходы и расходы бюджетов рзных уровней.
7.Экономическая экспертиза. В основном проводится для крупномасштабных, народнохозяйственных (национальных) и глобальных проектов. Оценивает оправданное использование данным проектом национальных ресурсов с учетом конкуренции на эти ресурсы.
В результате проведения всех видов экспертизы должны быть конкретизированы проблемы, выявленные в ходе составления бизнес-плана, предложены альтернативные варианты их решения и разработаны мероприятия по повышению эффективности проекта.
Четвертая стадия. Финальное рассмотрение проекта и принятие решения по нему
С учетом всей полученной информации и разработанных альтернативных решений по проекту, а так же с учетом внеэкономических факторов принимаются решение о принятии или отклонении проекта.
82.Основные методы оценки эффективности инвестиционного проектаЭффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.Эффективность инвестиционного проекта делится на два вида:- эффективность проекта в целом;
- эффективность участия в проекте.
1.Эффективность инвестиционного проекта в целом оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных (абстрактных) участников и поиска источников финансирования. Эффективность проекта в целом подразделяется на общественную и коммерческую.Общественная эффективность учитывает социально-экономические последствия реализации проекта для общества в целом, в том числе, как непосредственные затраты и доходы самого проекта, так и внешние результаты, т.е. влияние проекта на другие экономические субъекты, экологические, социальные и иные неэкономические эффекты.Коммерческая эффективность оценивает финансовые последствия реализации проекта для абстрактного участника, исходя из предположения, что он производит все затраты, получает выгоды от проекта.2. Эффективность участия в инвестиционном проекте определяется с целью оценки последствий его реализации для конкретного участника.Эффективность участия в проекте подразделяется на:
1. Эффективность участия предприятия (инвестора) в проекте.
2. Эффективность инвестирования в акции в случае, если для реализации инвестиционного проекта создается акционерное общество.
3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня.
- региональная эффективность
- отраслевая эффективность
- бюджетная эффективность.
Денежный потоки – притоки и оттоки денежных средств.Сопряженные денежные потоки – это денежные потоки, непосредственно связанные с инвестиционным проектом и вызванные процессом его реализации.Несопряженные денежные потоки – это денежные потоки, которые возникают независимо от того, будет ли реализовываться инвестиционный проект или нет.Номинальные денежные потоки – это денежные потоки, которые рассчитываются в ценах будущих периодов.
Реальные денежные потоки – это денежные потоки, которые рассчитываются в ценах базисного периода.Денежные потоки распределяются по трем видам деятельности: основная (операционная) деятельность, финансовая деятельность инвестиционная деятельность. Суммарный (совокупный) денежный поток равен сумме всех денежных потоков по трем видам деятельности. Суммарный денежный поток не может быть отрицательным.1. Денежные потоки по основной деятельности.Приток:- поступления от реализации товаров (работ, услуг);- авансы, полученные от покупателей;- полученные штрафные санкции, пени, неустойки по хозяйственным договорам.Отток:- расчеты с поставщиками и подрядчиками;- расчеты с персоналом по оплате труда;- платежи в бюджет и внебюджетные фонды;- уплаченные штрафы, пени, неустойки по хозяйственным договорам.2. Денежные потоки по финансовой деятельности
Приток:- поступление любых кредитов и займов;- поступления от эмиссии ценных бумаг;- целевое финансирование;- поступления от учредителей;- возврат краткосрочных финансовых вложений и поступление доходов от этих вложений.Отток:
- погашение кредитов и займов, выплата процентов по ним;- краткосрочные финансовые вложения;- выплаты доходов учредителям и участникам, возврат взносов.
3. Денежные потоки по инвестиционной деятельности.Приток:- поступления от реализации основных средств, нематериальных активов, капитальных вложений;
- доходы по долгосрочным финансовым вложениям и возврат этих вложений.Отток:- приобретение основных средств, нематериальных активов, капитальные вложения;- долгосрочные финансовые вложения.Методы оценки эффективности инвестиционных проектов:
1.Срок окупаемости проекта (РВР) – это время, необходимое для полного возмещения инвестиций. Срок окупаемости является важнейшим индикатором ликвидности проекта, дающим информацию о том, как долго будут «заморожены» инвестированные средства. Предпочтение отдается проектам, имеющим наименьший срок окупаемости. Данный показатель имеет приоритетное значение в том случае, если инвестор большое значение придаёт ликвидности проекта, или проект финансируется с использованием банковского кредита. Срок окупаемости должен быть меньше срока кредитования, т.к. денежные потоки от проекта должны быть основным источником погашения долга и выплаты по нему процентов.Метод на основе среднегодовых недисконтированных денежных потоков:
PBP=INV/CFср,
Кумулятивный метод на основе недисконтированных денежных потоков:
PBP=CFпред/СFпред+CFокуп + N
Кумулятивный метод на основе дисконтирования денежных потоков:+ простота и возможность использования для ранжирования проектов. - в расчетах игнорируются денежные потоки за пределами срока окупаемости, поэтому, ориентируясь только на этот показатель, сложно сделать правильный выбор;- его нельзя использовать для оценки инвестиционного портфеля.2.Чистая текущая стоимость проекта, чистый дисконтированный доход (NPV)– это разность между всеми дисконтированными денежными поступлениями и всеми дисконтированными инвестициями этого проекта.+ абсолютный показатель, который показывает, насколько увеличиваются активы инвестора или ценность его бизнеса после реализации инвестиционного проекта.- не учитывает объем вложений по каждому варианту при сравнении проектов;- большой субъективизм в оценку проекта вносит ставка дисконтирования, которая критически важна для этого показателя.3.Индекс рентабельности проекта (PI) – это показатель, позволяющий определить эффективность на одну денежную единицу вложений.+ дает возможность оценить приемлемость инвестиций с учетом объема вложений. Он также позволяет определить нечто вроде запаса прочности проекта по отношению к ошибкам и изменениям внешней среды и ранжировать проекты с точки зрения их эффективности.- субъективизм;- критическая важность ставки дисконтирования.4.Внутренняя ставка доходности проекта (IRR) – это ставка дисконтирования, при которой достигается только окупаемость вложений.
Для расчета внутренней ставки доходности проекта традиционно используется метод интерполяции.
Внутреннюю ставку доходности сравнивают с тем уровнем доходности, который инвестор выбирает для себя в качестве нормативного (ставка отсечения). Если внутренняя ставка доходности меньше ставки отсечения, то проект неприемлем. Если внутренняя ставка равна ставке отсечения, то проект можно принять. Если внутренняя ставка больше ставки отсечения, то проект следует принять.+ может использоваться для ранжирования проектов по уровню эффективности.- внутреннюю ставку доходности невозможно использовать для оценки эффективности инвестиционного портфеля;
- в случае инвестирования не только в нулевой год, а в течении других периодов жизни проекта внутренняя ставка доходности имеет несколько значений, для инвестиционного анализа выбирается наименьшее;- самым большим недостатком считается допущение о реинвестировании, т.к. инвестиции дисконтируются по той же ставке, что и денежный поток по основной деятельности.