5.4. Расчет и сравнение доходности

Показатель доходности инвестиций, в отличие от предыдущего метода, является относительной величиной эффективности проекта. Для вычисления нормы прибыли на капитал наиболее целесообразно использовать показатель среднего чистого дохода за один шаг реализации проекта и показатель первоначальных инвестиционных вложений для реализации проекта:

Где:

Н_пи — показатель нормы прибыли на вложенные инвестиции, (%)

Д_Чт — чистый доход на шаге m от реализации проекта, (руб.);

Т_{ос (}Т_jс) — общий полезный срок реализации (использования) проекта, т.е. полный жизненный цикл, (годы, шаги);

И_т — инвестиции на шаге т для реализации проекта, (руб).

Показатель доходности инвестиций в проект характеризует рентабельность инвестируемого капитала, т. е. получаемая величина чистого дохода за 1 шаг на 1 рубль вложенных средств

Пример. Рассчитаем показатель нормы прибыли на капитал для проекта имеющего следующие денежные потоки, представленными в таблице 5.3 за весь срок реализации проекта:

Таблица 5.3. Денежные потоки по инвестиционному проекту

№	Показатель	Шаг реализации инвестиционного проекта								ИТОГО
		0	1	2	3	4	5	6	7
1	Инвестиционные вложения Иm руб.	-1920	0	0	0	0	0	0	0		-1920
2	Выручка от реализации продукции, руб.	0	+1330	+1530	+1620	+1650	+1780	+1810	+1820		+11540
3	Расходы на производ­ство, реализацию продукции и уплату налогов, руб.	0	-990	-1190	-1500	-1500	-1540	-1570	-1550		-9840
4	Амортизация Ат руб.	0	+180	+180	+180	+180	+180	+180	+180		+1260
5	Чистый доход на т-м шаге проекта, ДЧт, руб.	X	+520	+520	+300	+330	+420	+420	+450		+2960

Следует отметить, что метод расчета нормы прибыли на капитал нельзя использовать самостоятельно, в отрыве от других методов. Принятие решения о целесообразности реализации того или иного проекта может быть ошибочно, так как данный метод не дает объективной оценки эффективности проекта до конца.

Для того чтобы показать недостаточную объективность используемого метода, предлагаем дополнительно рассчитать интегральный показатель чистого дохода по инвестиционному проекту ( ЧД_сп) по формуле (4).

В сводной сравнительной таблице 5.4 приведены данные по всем трем проектам по величине показателя «норма прибыли на капитал» и показателя «чистый доход» по ИП.

Таблица 5.4. Сравнительные характеристики инвестиционных проектов

№	Инвестиционный проект	Норма прибыли на капитал по ИП - Нк %	Чистый доход от реализации проекта - ЧДи тыс. руб.
1	ИП1	29,8	1240
2	ИП2	26,3	1910
3	ИПЗ	22,0	1520

Данные таблицы 5.4 показывают, что чистый доход по второму проекту наибольший, однако значение показателя нормы прибыли на капитал меньше, чем по первому проекту: 26,3 против 29,8%.

Следовательно, для оценки эффективности инвестиционного проекта метод расчета нормы прибыли на капитал необходимо применять в совокупности с другими методами. Однако данный метод позволяет оценить влияние инвестиционного проекта на изменение эффективности работы действующего предприятия и рентабельность его деятельности.

При принятии управленческих решений о реализации инвестиционной стратегии на базе действующих предприятий следует учитывать многие факторы:

• повышение рентабельности продукции;

• нормы прибыли на капитал в сравнении с достигнутым уровнем;

• соответствие нормы прибыли на вами вложенный капитал достижениям других предприятий, выпускающих аналогичную продукцию.

Следующим показателем, характеризующим относительную эффективность ИП, является индекс доходности инвестиционных вложений.

Индексом доходности инвестиционных вложений называется отношение суммы чистого дохода от операционной деятельности за весь срок реализации инвестиционного проекта (инвестиционной стратегии) к сумме инвестиционных вложений на реализацию данного инвестиционного проекта. Расчет производится по формуле:

(6)

Где:

ИДИ — индекс доходности инвестируемого капитала;

Д_Чт — чистый доход на шаге т реализации стратегии в виде инвестиционного проекта, руб.;

И_т — инвестиции на шаге т реализации стратегии, руб.;

Т_ос — общий срок реализации (использования) стратегии в виде проекта, годы или шаги.

Индексом доходности инвестиций называется отношение накопленного притока и накопленного оттока (суммарного чистого дохода и суммарного объема инвестиций) реальных денег. Проект оценивается как эффективный в том случае, если индекс доходности затрат превышает 1, так как в этом случае чистый доход по инвестиционному проекту положителен.