Скобелева_оценка_нематериальных_активов_уп

Окончание табл. 3

Контрольные вопросы

1.Назовите подходы, которые можно применить при осуществлении оценки нематериальных активов.

2.Дайте общую характеристику доходного подхода к оценке нематериальных активов. Каковы условия и предпосылки его применения?

3.Какие методы доходного подхода группы «Преимущества в прибыли» могут быть выделены в зависимости от способа определения суммы чистого дохода?

4.Дайте общую характеристику затратного подхода к оценке нематериальных активов. Назовите методы оценки нематериальных активов, применяемые в рамках данного подхода.

6.Дайте общую характеристику сравнительного подхода к оценке нематериальных активов. Каковы условия его применения?

7.Какие методы оценки могут быть использованы при проведении оценки гудвилла? В чем их преимущества и недостатки?

141

Тестовые задания

1.Методы группы «преимущество в прибыли» базируются на предпосылке о том, что использование оцениваемого объекта интеллектуальной собственности приводит к увеличению чистого дохода компании вследствие:

а) роста объемов продаж (в стоимостном выражении); б) снижения затрат на производство и реализацию продукции; в) экономии на затратах по выплате роялти.

2.Стоимость гудвилла оценивается как разность между рыночной ценой покупки предприятия как единого имущественного комплекса и совокупной стоимостью всех его активов (материальных и нематериальных), отраженных в балансе, за вычетом пассивов (обязательств), при использовании:

а) метода избыточных прибылей; б) метода американских налоговых органов; в) статистического метода; г) бухгалтерского метода.

3.В методе освобождения от роялти чистый доход от использования оцениваемой интеллектуальной собственности формируется как:

а) величина прибыли от производства и реализации продукции, произведенной с использованием оцениваемого объекта;

б) величина платежей роялти, полученных в связи с передачей по лицензии права на использование данного объекта другому лицу;

в) экономия на затратах по выплате роялти.

4.В затратном подходе стоимость оцениваемого объекта интеллектуальной собственности определяется:

а) суммой затрат на его воссоздание; б) суммой затрат на его воссоздание с учетом разумной величины

прибыли; в) экономией на затратах по производству и реализации продукции

сиспользованием оцениваемого объекта.

г) разность между рыночной ценой покупки предприятия как единого имущественного комплекса и совокупной стоимостью всех его активов (материальных и нематериальных), отраженных в балансе, за вычетом пассивов (обязательств).

142

6.ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ

6.1. Общая характеристика применения доходного подхода к оценке нематериальных активов

Воснове применения доходного подхода к оценке объекта интеллектуальной собственности лежит учет чистого дохода от его использования. В оценке собственности под доходом обычно понимается положительный поток денежных средств, прибыль, выручка, дивиденды. Принято различать потенциальный валовой доход (ПВД) и эффективный (действительный) валовой доход (ЭВД) от использования ОИС.

Потенциальный валовой доход (ПВД) – это валовой доход от использования ОИС, который теоретически может быть получен при его полномасштабном применении в деятельности предприятиявладельца интеллектуальной собственности с учетом возможной коммерческой уступки исключительных прав на данный объект или передачи прав на использование данного объекта другим лицам.

Эффективный (действительный) валовой доход (ЭВД) опре-

деляется как разница между потенциальным валовым доходом и потерями дохода из-за неполного использования возможностей его получения от применения интеллектуальной собственности. Эффективный валовой доход может быть определен также по бухгалтерским документам без подсчета ПВД и потерь дохода.

Вслучае передачи прав на использование ОИС другому лицу ЭВД определяется на основе вознаграждения (например, роялти), которое выплачивает лицензиат лицензиару.

Чистый доход (ЧД), или чистая прибыль, – это разница меж-

ду эффективным валовым доходом и эксплуатационными (операционными) расходами (ЭР), то есть расходами, связанными с обеспечением нормального функционирования объекта, действующего на основе использования оцениваемой интеллектуальной собственности.

143

При оценке собственности конкретного ОИС недостаточно только определить величину ЧД, поскольку он обеспечивается не только использованием оцениваемого объекта, но и другими факторами производства. Поэтому необходимо выделить ту долю ЧД, которая приходится именно на использованный в производстве оцениваемый объект, то есть рассчитать скорректированный чистый доход

(СЧД). Таким образом, СЧД будет всегда меньше или равен ЧД. Понятно, что чем выше чистый доход, приносимый организации оцениваемым объектом, тем выше стоимость последнего.

Поскольку нематериальные активы используются предприятием в течение продолжительного периода времени (более одного года), то перечисленные выше показатели должны быть спрогнозированы на ряд лет. В связи с этим для получения наиболее точного результата оценки с использованием доходного подхода необходимо правильно определить срок экономической службы оцениваемого ОИС.

Под экономическим сроком службы объекта интеллектуальной собственности понимается период времени его эксплуатации (использования, применения) в будущем, в течение которого данный объект будет приносить его владельцу чистый доход.

В доходном подходе текущая стоимость оцениваемого ОИС

определяется как приведенный к моменту оценки суммарный скорректированный чистый доход от всех форм использования данного объекта в течение экономического срока службы.

Процесс приведения будущего денежного потока к текущей стоимости называется его капитализацией.

Капитализация будущего скорректированного чистого дохода от использования оцениваемого ОИС может производиться двумя методами:

-методом прямой (линейной) капитализации;

-методом дисконтирования денежного потока (нелинейной капитализации).

Применение того или иного метода капитализации зависит от соблюдения определенных требований к денежному потоку, подлежащему приведению к текущей стоимости, и предполагает использование различных коэффициентов капитализации.

144

Прямая (линейная) капитализация – это процесс капитализа-

ции будущей (или прошлой) величины потока денежных средств (величины СЧД) за один год (обычно ближайший к моменту оценки) с помощью ставки капитализации.

Под ставкой капитализации (СК) понимается выраженное в процентах (или долях единицы) отношение постоянного годового дохода, приносимого ОИС (СЧД), к стоимости данного ОИС (ТС):

Таким образом, между текущей стоимостью денежного потока и прогнозируемой будущей величиной денежного потока существует линейная зависимость, что и отражено в названии данного метода капитализации.

Стоимость оцениваемого ОИС методом прямой капитализации определяется по следующей формуле:

ТС СЧДСК 1 .

Метод прямой капитализации применим только в том случае, если одновременно соблюдаются следующие требования к денежному потоку:

1)суммы СЧД по годам экономического срока службы ОИС должны быть равновеликими (равными либо меняться с постоянными темпами роста);

2)количество лет экономического срока службы ОИС должно быть достаточно большим (не менее 4-5 лет подряд от момента оценки), а с математической точки зрения – условно бесконечным.

Вообще говоря, под достаточно большим количеством лет должно пониматься такое их количество, начиная с которого увеличение периода времени практически не приводит к повышению точности определения текущей стоимости денежного потока, то есть погрешность расчета стоимости ОИС будет невелика. Минимальное количество периодов использования ОИС с равновеликими доходами при разных ставках дисконта и при допустимом уровне относительной

145

погрешности расчета текущей стоимости оцениваемого объекта 5 % и 10 % представлено в табл. 4.

Таблица 4

Минимальное количество лет использования оцениваемого ОИС

сравновеликими доходами, обеспечивающих применение метода прямой капитализации при соответствующей ставке дисконта и допустимой относительной погрешности расчета оценочной стоимости

Дисконтирование денежного потока (нелинейная капитали-

зация) – это процесс капитализации будущих значений потока денежных средств (потока СЧД) за ряд лет с помощью коэффициентов дисконтирования, рассчитываемых с использованием ставки дисконта.

Под ставкой дисконта (СД) понимается процентная ставка, используемая для пересчета будущих доходов, приносимых ОИС (потока СЧД), в единую текущую величину (текущую стоимость данного ОИС (ТС)) по формуле сложных процентов:

где Т – продолжительность экономического срока службы ОИС, лет; i – номер года, в котором формируется соответствующий эле-

мент денежного потока;

СЧДi – величина СЧД в i-м году, ден. ед.;

Таким образом, между текущей стоимостью денежного потока и прогнозируемой будущей величиной денежного потока существует

146

нелинейная зависимость, что и отражено в названии данного метода капитализации.

Ставка капитализации и ставка дисконта связаны между собой следующим образом:

СК СД Тр ,

где Тр – прогнозируемые долгосрочные темпы роста денежного потока (СЧД).

Таким образом, трудоемкости определения ставок капитализации и дисконтирования равны. Однако трудоемкости применения этих показателей, а значит, и трудоемкости методов капитализации существенно различаются. Метод дисконтирования требует приведения к моменту оценки величин денежного потока за ряд лет, а следовательно, и расчета соответствующего количества коэффициентов дисконтирования.

Сравнительный анализ применения методов капитализации представлен в табл. 5.

Таблица 5

Сравнение двух методов капитализации денежного потока, применяемых в доходном подходе к оценке стоимости ОИС

Окончание табл. 5

СК СД .

6.2.Применение методов доходного подхода

коценке стоимости интеллектуальной

собственности

Рассмотренные выше стоимостные величины и методы капитализации денежных потоков лежат в основе использования различных методов доходного подхода и позволяют сформировать алгоритмы применения данных методов оценки. Краткая характеристика методов доходного подхода была дана в предыдущей главе.

Наиболее часто применяемыми методами доходного подхода к оценке ОИС является группа методов «преимущество в прибыли».

148

6.2.1.Алгоритм применения метода преимущества в прибыли

Группа методов «преимущество в прибыли» включает в себя три варианта определения чистого дохода от использования ОИС: классический метод, метод по норме прибыли, метод выплат роялти. Первые два метода применяются в случае, если оцениваемый ОИС используется предприятием-владельцем в производстве собственной продукции. Последний из перечисленных методов в чистом виде применяется только в случае полной передачи прав на использование ОИС другому лицу на основе лицензии. Поскольку порядок применения метода выплат роялти и метода освобождения от роялти (из группы методов «преимущество в расходах») схожи, они будут рассмотрены вместе далее.

Последовательность применения метода преимущества в прибыли включает в себя следующие этапы:

1)определение экономического срока службы оцениваемого

ОИС;

2)составление прогноза по годам экономического срока службы объекта величины потенциального валового дохода (ПВД), который может быть получен на предприятии, владеющем оцениваемым ОИС, с учетом возможной частичной коммерческой уступки прав на использование объекта другому лицу;

3)определение возможных потерь дохода (ПД);

4)расчет эффективного валового дохода (ЭВД):

ЭВД ПВД ПД .

ЭВД также может быть определен непосредственно по бухгалтерским документам (тогда этапы 2 и 3 исключаются из данной последовательности действий);

5)если возможно (в зависимости от имеющейся информации и приемлемости затрат труда и времени для проведения расчетов) – определение эксплуатационных (операционных) расходов (ЭР). Если такой возможности нет – переход к следующему этапу;

6)определение нормы прибыли (Нпр);

149

7) вычисление чистого дохода (ЧД) (в зависимости от результатов применения этапов 5-6):

- классическим методом: ЧД ЭВД ЭР ; - методом нормы прибыли: ЧД ЭВД Нпр ;

8) обоснование доли прибыли Δ, выражающей ту часть чистого дохода, которая приходится непосредственно на оцениваемый ОИС;

9) вычисление скорректированного чистого дохода (СЧД):

- прямым способом – как разницы между чистым доходом, получаемым организацией с использованием оцениваемого НМА (ЧД), и чистым доходом, который организация получала до (или получила бы без) использования объекта оценки (ЧД’):

СЧД ЧД ЧД ;

- косвенным способом – как произведение чистого дохода организации на долю прибыли, приходящейся непосредственно на оцениваемый ОИС:

СЧД ЧД ;

10)выбор метода капитализации (с обоснованием его применения) и соответствующего коэффициента приведения;

11)обоснование величины ставки капитализации (СК) или ставки дисконтирования (СД) (в зависимости от результатов применения этапа 10);

12)расчет стоимости оцениваемого ОИС (ТС) как текущей стоимости денежного потока СЧД (в зависимости от результатов применения этапов 10-11):

- методом прямой капитализации:

ТС СЧД1 ; СК

- методом дисконтирования денежного потока:

Оба метода капитализации могут применяться совместно в формуле оценки стоимости ОИС методом преимущества в прибыли:

150