- •Федеральное агентство по образованию
- •Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «санкт-петербургский государственный университет экономики и финансов»
- •Методологические основы, структурные характеристики и поведенческие предпосылки макроэкономического анализа
- •Учебное пособие
- •Оглавление
- •Предисловие
- •Глава 1. Макроэкономика как особый раздел экономической теории. Методология макроэкономических исследований
- •1.1. Предмет макроэкономического анализа. Основные макроэкономические проблемы.
- •1.2. Исторические корни становления макроэкономики и основные направления развития макроэкономической теории
- •1. 3. Методы макроэкономического анализа
- •1. 4. Выводы
- •1.5. Задания для самостоятельной работы
- •Глава 2. Система макроэкономических взаимосвязей в национальной экономике
- •2. 1. Макроэкономические субъекты и система взаимосвязей между ними. Модель народнохозяйственного кругооборота.
- •2. 2. Роль государства и иностранного сектора в модели кругооборота
- •2. 3. Основные макроэкономические тождества
- •В ряде случаев это тождество удобнее представлять в виде следующего уравнения:
- •2.4. Идентификация равновесных и неравновесных систем в модели кругооборота
- •2.5. Выводы
- •2.6. Задания для самостоятельной работы
- •Глава 3. Результаты функционирования и основные макроэкономические пропорции реального сектора экономики
- •3.1.Макроэкономическая характеристика реального сектора
- •3. 2. Макроэкономические пропорции реального сектора
- •3.3. Макроэкономические пропорции в сфере занятости
- •3.4. Особенности развития реального сектора экономики России
- •3.5. Выводы
- •3.6. Задания для самостоятельной работы
- •Глава 4. Денежный сектор национальной экономики
- •4.1. Основные макроэкономические пропорции денежного сектора
- •4.2. Макроэкономическая система цен. Взаимосвязь реальных и номинальных показателей.
- •4.3. Взаимосвязь денежного и реального секторов экономики. Проблема нейтральности денег
- •4.4. Основные тенденции изменения макроэкономических пропорций в денежном секторе Российской Федерации.
- •4.6. Задания для самостоятельной работы
- •Глава 5. Потребительские решения домохозяйств
- •5.1. Оптимизация потребительского выбора и межвременное бюджетное ограничение домохозяйств
- •Оптимизация потребления в условиях межвременных бюджетных ограничений
- •Функции потребления и сбережения
- •5.2. Потребительские решения при экзогенном формировании дохода
- •5.2.1. Текущий доход и выбор потребителя
- •Основные постулаты кейнсианской теории потребления:
- •5.2.2. Оптимизация потребления в течение жизненного цикла18
- •Альтернативные позиции теории жизненного цикла
- •Стратегии сбережений в теории жизненного цикла
- •Оптимизация потребления в течение жизненного цикла
- •5.2.3. Теория перманентного дохода
- •5.3. Модификация функций потребления и сбережения при эндогенном формировании дохода.
- •Функция полезности и ее оптимизация
- •5. 4 Влияние ограничений по заимствованию на потребительский выбор домохозяйств
- •5.5. Потребительский выбор в условиях рациональных ожиданий
- •5.6. Выводы
- •5.7. Задания для самостоятельной работы
- •Глава 6. Инвестиционные решения фирм
- •6.1. Мотивы принятия инвестиционных решений и виды инвестиций
- •6.2. Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в моделировании инвестиционного процесса
- •6.3. Оптимизация поведения фирм при формировании автономных инвестиций
- •Стимулы к инвестированию
- •Функция автономных инвестиций
- •6.4 Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности
- •Предельная эффективность капитала и ставка процента
- •Стимулы к инвестированию
- •Особенности кейнсианской функции инвестиции
- •6.5. Реальные инвестиции и фондовый рынок. Q-теория инвестирования
- •Стимулы инвестирования
- •Значение q-теории для принятия инвестиционных решений
- •6.6. Выводы
- •6.7. Задания для самостоятельной работы
- •Глава 7. Воздействие государства на потребительские и инвестиционные решения частного сектора экономики
- •7.1. Доходы, расходы и сбережения государственного сектора экономики
- •Модификация макроэкономического тождества
- •Государственные доходы
- •Кейнсианская концепция влияния изменений налоговых ставок на налоговые поступления
- •Неоклассическая концепция налоговых ставок и налоговых поступлений
- •Государственные расходы
- •Соотношения государственных доходов и расходов
- •7.2. Бюджетный дефицит и государственный долг
- •Способы финансирования бюджетного дефицита
- •Инфляционный налог и сеньораж
- •Финансирование краткосрочного дефицита бюджета
- •Финансирование бюджета в долгосрочном периоде
- •Виды дефицита
- •7.3. Управление государственным долгом
- •Отношение долг - доход
- •7.4. Воздействие государства на потребительские решения домохозяйств
- •Рост государственных расходов в условиях сбалансированного бюджета
- •Временное и постоянное изменение налогов
- •Кейнсианская концепция влияния изменения доходов и расходов бюджета на потребление
- •Мультипликатор государственных расходов
- •Тождество Рикардо
- •Межвреметюе бюджетное ограничение государства
- •7.5. Влияние государственных расходов и налогов на инвестиционные решения предпринимателей
- •Классическая концепция
- •Кейнсианская концепция
- •Эффект вытеснения частных инвестиций
- •7.6. Выводы
- •7.7. Задания для самостоятельной работы
- •Заключение.
- •Библиографический список Литература к главе 1 Основная:
- •Дополнительная:
- •Литература к главе 2 Основная:
- •Дополнительная:
- •Литература к главе 3 Основная:
- •Дополнительная:
- •Литература к главе 4 Основная:
- •Дополнительная:
- •Литература к главе 5 Основная:
- •Дополнительная:
- •Литература к главе 6 Основная:
- •Дополнительная:
- •Литература к главе 7 Основная:
- •Дополнительная:
Значение q-теории для принятия инвестиционных решений
Кроме фактической и ожидаемой прибыли на единицу капитала коэффициент Тобина q учитывает и другие факторы, влияющие на инвестиционные решения. К числу таких факторов относятся:
Динамика предельной производительности капитала. В результате роста предельной производительности капитала повышаются цена акций и коэффициент q. При её снижении имеет место обратный эффект;
Изменение реальной процентной ставки. Любой рост процентной ставки приводит к снижению цены акций и, следовательно, ведет, при прочих равных условиях, к уменьшению коэффициента q.
Ожидаемые изменения в условиях неопределенности развития конъюнктуры на внутренних и внешних рынках, совершенствование технологии, политические мероприятия и т. д. Все позитивные изменения этих факторов ведут к росту цен акций и коэффициента q ;
Правильность оценки инвесторами перспектив развития фондового рынка;
Конъюнктурные колебания занятости, объемов выпуска, валютного курса, цен акций и облигаций и т.д.
Основное достоинство Q-теории инвестиций заключается в том, что она позволяет достаточно просто интерпретировать взаимосвязь между изменениями цен на акции и изменениями объемов инвестиций в основной капитал, объясняя тем самым, почему существует зависимость между национальным фондовым рынком и состоянием национальной экономики.
6.6. Выводы
Макроэкономические теории используют проблемы принятия инвестиционных решений в коротком и длительном периодах. В коротком периоде в результате инвестирования на рынке благ увеличивается только спрос, объем предложений остается неизменным. В длительном периоде динамика инвестиций сказывается как на спросе, так и на предложении благ на товарном рынке.
Для определения содержания инвестиционного процесса важное значение имеет критериальная классификация видов инвестиций.
В зависимости от объекта инвестирования различают:
инвестиции в основной капитал, имеющие основополагающее значение для макроэкономической теории;
инвестиции в товарно-материальные запасы;
в инвестиции в жилищное строительство;
инвестиции в человеческий капитал.
В зависимости от функционального назначения выделяют чистые и восстановительные инвестиции, которые в сумме характеризуют величину валовых инвестиций.
В зависимости от специфики влияния на инвестиции изменения величины национального дохода различают автономные и индуцированные инвестиции.
Основными факторами, определяющими величину инвестиций, являются:
ожидаемая доходность инвестиций;
динамика реального объема национального дохода (ВВП);
реальная процентная ставка.
Зависимость величины инвестиций от первых двух факторов положительная, от третьего − отрицательная.
Изучение проблем инвестирования предопределяет рассмотрение нескольких вариантов принятия решений, связанных c оптимизацией запаса капитала. Принимая решение, фирма стоит перед выбором : инвестировать имеющиеся ресурсы в производство и иметь результат от выпуска продукции или вложить средства в банк и получить доход.
До тех пор, пока фактический капитал меньше оптимального автономные инвестиции экономически выгодны. При достижении оптимального объема капитала исчезают стимулы для осуществления автономных инвестиций, т. к. прибыль фирм в этом случае достигает своего максимального значения. Условием максимизации прибыли является равенство предельного продукт капитала предельным альтернативным затратам.
Скорость корректировки капитала до оптимальной величины отражается в значении гибкого акселератора.
Модели гибкого и простого акселератора связаны между собой. В условиях, когда величина гибкого акселератора равна 1 и достигнут оптимальный запас капитала индуцированные инвестиции в соответствии с моделью простого акселератора изменяются в той же пропорции, что и объем выпуска.
Согласно неоклассической теории, фирма в условиях совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продут; капитала будет равен реальным издержкам по использованию капитала.
Разница между предельным продуктом капитала и издержками но владению капиталом является для владельцев капитала стимулом для осуществления инвестиций. Формально функцию автономных инвестиций можно представить в следующем виде: Iа.=β[MPK−(r+d)], где β - коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к инвестиционным стимулам.
В соответствии с кейнсианской теорией инвестирования формирование автономных инвестиций определяется:
− предельной эффективностью капитала;
− ставкой процента.
Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию, а функция автономных инвестиций принимает вид: Iа=α(R*−r), где α -коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам.
Q-теория инвестиций связывает динамику инвестиций с коэффициентом Тобина (q). Согласно данной теории объем инвестиций будет зависеть от значения величины коэффициента q, который характеризует соотношение стоимостной оценки капитала, даваемой фондовым рынком, с восстановительной стоимостью капитала.